BTC yield: كيف يُحسب عائد خزائن البيتكوين وكيف يُقرأ

BTC yield: كيف يُحسب عائد خزائن البيتكوين وكيف يُقرأ

تكتب الشركات التي تحتفظ بالبيتكوين في ميزانياتها عن BTC yield في تقاريرها بشكل متزايد. وأحدث مثال Strive بنسبة 18.5% في الربع الثالث من 2026.

نشرح ما هو هذا المقياس، وكيف يُحسب، ولماذا لا يجوز قراءة الرقم كعائد عادي.

ما هو BTC yield بكلمات بسيطة

يبيّن BTC yield بكم في المئة نمت كمية البيتكوين لكل سهم مخفف خلال الفترة.

سعر البيتكوين لا يدخل في المعادلة. فالمقياس يجيب عن سؤال واحد: هل أصبح لدى المساهم عملات أكثر مقابل كل سهم؟

كيف يُحسب BTC yield: المعادلة ومثال افتراضي

المعادلة بسيطة: نقسم BTC لكل سهم في نهاية الفترة على BTC لكل سهم في بدايتها ونطرح واحدًا. وتؤخذ الأسهم على أساس مخفف، أي مع الأوراق القابلة للتحويل والخيارات.

مثال افتراضي، والأرقام مختلقة لغرض الحساب. تملك الشركة 10,000 BTC و100 مليون سهم مخفف، أي 100 BTC لكل مليون سهم.

• تصدر الشركة 5 ملايين سهم جديد وتشتري 2,390 BTC
• أصبح لديها الآن 12,390 BTC و105 ملايين سهم
• لكل مليون سهم 118 BTC بدل 100
• BTC yield للفترة: 18%

ازداد عدد العملات لكل سهم مع أن عدد المساهمين ازداد أيضًا. ويحدث هذا عندما تُباع الأسهم الجديدة بسعر أعلى من قيمة البيتكوين الذي يقف خلفها.

بماذا يختلف BTC yield عن الربح وعن mNAV

كثيرًا ما يُخلط بين هذه المقاييس الثلاثة. لدينا شرح مستقل عن mNAV، وهنا نوجز الفرق.

يعتمد ربح خزينة البيتكوين بقوة على السعر. فقد أعلنت Strive صافي ربح قدره 509 ملايين دولار في الربع الثالث، يعود في جزء كبير منه إلى إعادة تقييم غير محققة لـBTC بأكثر من 533.7 مليون.

أما BTC yield فلا يعتمد على السعر. فقد يكون مرتفعًا في ربع خاسر ومنخفضًا في ربع حقق ربحًا دفتريًا قياسيًا.

من أين يأتي BTC yield

المصدر واحد: جمع الأموال بسعر أعلى من قيمة البيتكوين في الميزانية. فإذا قيّم السوق الشركة بأكثر من احتياطيها من BTC، يجلب كل سهم جديد عملات أكثر مما «يزن» هو نفسه.

والأثر نفسه تحققه الأسهم الممتازة والديون. فهي تضيف عملات دون زيادة عدد الأسهم العادية ما لم تُحوَّل.

في رأينا، يقيس BTC yield أولًا قدرة الشركة على بيع أوراقها بعلاوة. ولا علاقة له بالعائد الاستثماري من البيتكوين.

لماذا يتعرض BTC yield للانتقاد

• إنه ليس دخلًا: لا يحصل المساهم على مال ولا على عملات
• المقياس لا يأخذ في الحسبان الديون والأسهم الممتازة التي يجب خدمتها
• الرقم المرتفع ممكن فقط ما دامت للأسهم علاوة على البيتكوين
• عند إصدار أسهم بسعر أدنى من قيمة BTC يتحول المقياس إلى السالب
• الشركات تختار المنهجية بنفسها، ومقارنتها مباشرة صعبة

لنكمل المثال الافتراضي. إذا اختفت العلاوة وأصدرت الشركة 30 مليون سهم مقابل 2,000 BTC، فسيكون لكل مليون سهم نحو 92.3 BTC، ويبلغ BTC yield سالب 7.7%.

نعتقد أنه ينبغي قراءة المقياس فقط مع mNAV وهيكل الديون. فبمعزل عنهما يبدو الرقم أفضل مما هو عليه.

كيف تقرأ BTC yield في التقارير: مثال Strive

في الربع الثالث اشترت Strive نحو 8,136 BTC وأنهته بـ28,000 BTC، وبلغ BTC yield نسبة 18.5%. وفي أكتوبر جمعت الشركة نحو 609 ملايين دولار عبر طرح SATS ورفعت احتياطيها إلى 43,124 BTC.

بحسب ملاحظاتنا، من المفيد عند قراءة هذه التقارير طرح ثلاثة أسئلة: بماذا مُوّل النمو، وبأي سعر بيعت الأوراق، وماذا سيحدث للمقياس إذا اختفت العلاوة على البيتكوين.

أدواتنا

ترسم تقارير الخزائن الخلفية للسوق، أما السعر الفعلي للبيتكوين فيتشكل على عشرات المنصات في وقت واحد، ورؤيتها جميعًا دفعة واحدة أسهل. يبقي ماسح المراجحة لدينا عشرات المنصات في نافذة واحدة، ويحدث الأسعار كل ثانية، ويظهر كل فارق مع الحجم القائم خلفه فعليا. وتساعد حاسبة الفروق على فحص ما يبقى بعد العمولات ورسوم الشبكة والانزلاق عند حجمك. البوت يدوي بالكامل. ولا يتصل أبدا بمفاتيح واجهة منصاتك.

ولتجربة الأدوات على سوق حي، تقدم ArbitrageScanner يوما واحدا من الوصول المجاني إلى المنظومة كاملة.

الأسئلة الشائعة

1. ما هو BTC yield؟

النمو بالنسبة المئوية لكمية البيتكوين لكل سهم مخفف في الشركة خلال الفترة. وسعر BTC لا يدخل في المعادلة.

2. كيف يُحسب BTC yield؟

اقسم BTC لكل سهم مخفف في نهاية الفترة على المؤشر نفسه في بدايتها واطرح واحدًا.

3. بماذا يختلف BTC yield عن ربح الشركة؟

يعتمد ربح خزينة البيتكوين أساسًا على إعادة تقييم BTC بسعر السوق. أما BTC yield فيحسب عدد العملات لكل سهم فقط ولا يعتمد على السعر.

4. هل يمكن أن يكون BTC yield سالبًا؟

نعم. إذا أصدرت الشركة أسهمًا بسعر أدنى من قيمة البيتكوين في ميزانيتها، يقل عدد العملات لكل سهم.

5. ما هو BTC yield لدى Strive؟

في الربع الثالث من 2026 بلغ 18.5%. وأنهت الشركة الربع بـ28,000 BTC، وبعد مشتريات أكتوبر تحتفظ بـ43,124 BTC.

6. هل يمكن مقارنة BTC yield بين الشركات المختلفة؟

بحذر. فالشركات تحتسب التخفيف والديون بطرق مختلفة، لذلك ينبغي قراءة الرقم مع mNAV وهيكل التمويل.

الخلاصة

يبيّن BTC yield نمو كمية البيتكوين لكل سهم مخفف. وهو لا يعتمد على سعر BTC، ويعكس أساسًا قدرة الشركة على بيع أوراقها بأعلى من قيمة احتياطيها.

إنه ليس دخلًا للمساهم ولا بديلًا عن الربح. وينبغي قراءة المقياس مع mNAV والديون: فنسبة 18.5% لدى Strive خلال الربع تشير إلى نمو الاحتياطي لكل سهم، لا إلى ما ربحه مالك السهم.

مهم! نحن مطورو برمجيات. لا نقدم توصيات ولا وعودا بالأرباح ولا ننصحك باستثمار أموالك في أي مكان. برنامجنا يدوي بالكامل، وكل أموالك تبقى تحت إدارتك الشخصية. نعرض أمثلة على أرباح حققها عملاؤنا من المراجحة في الماضي، لكننا لا ننصح بتكرار تلك الخطوات حرفيا. أرباحك تعتمد حصريا على أفعالك وعلى عوامل السوق.