انتهاء الخيارات وmax pain: كيف تقرأهما وماذا تتوقع من السوق
with ArbitrageScanner!
انتهاء الخيارات وmax pain: كيف تقرأهما وماذا تتوقع من السوق
قبل كل انتهاء كبير للخيارات يظهر في الأخبار رقمان: حجم الخيارات المنتهية ونقطة الألم الأقصى. كثيرون يقرؤون max pain كتوقع للسعر، وهذا هو الخطأ الأكبر.
نشرح ما الذي تُظهره هذه الأرقام فعلًا، وكيف يجتاز المتداول بالمراجحة يوم الانتهاء من دون خسائر زائدة.
ما هو انتهاء الخيارات
الانتهاء هو اللحظة التي تنقضي فيها الخيارات. العقود «في المال» تُنفَّذ، والباقي يتلاشى، وتبقى علاوتها لدى البائعين.
على Deribit تنتهي الخيارات الشهرية في آخر جمعة من الشهر الساعة 08:00 UTC. وعمليات الانتهاء الفصلية أكبر عادةً من الشهرية.
ما هو max pain ببساطة
Max pain، أو نقطة الألم الأقصى، هي السعر الذي تكون عنده المدفوعات الإجمالية على جميع الخيارات المنتهية في حدها الأدنى. ببساطة، عند هذه العلامة يتلاشى أكبر عدد من الخيارات من دون أي مدفوعات.
كيف تُحسب نقطة الألم الأقصى: مثال افتراضي
الأرقام افتراضية. لنفترض وجود خيارات شراء مفتوحة بأسعار تنفيذ 78,000 (150 BTC) و80,000 (200 BTC) و82,000 (300 BTC)، وخيارات بيع بأسعار تنفيذ 76,000 (300 BTC) و78,000 (200 BTC) و80,000 (100 BTC).
السعر عند الانتهاء | مدفوعات خيارات الشراء | مدفوعات خيارات البيع | الإجمالي |
76,000 | 0 | 800,000 | 800,000 |
78,000 | 0 | 200,000 | 200,000 |
80,000 | 300,000 | 0 | 300,000 |
82,000 | 1,000,000 | 0 | 1,000,000 |
أدنى المدفوعات عند سعر 78,000 دولار. وهذه هي نقطة max pain لهذه اللوحة الافتراضية.
ماذا تُظهر نسبة put/call
نسبة put/call تقسم الفائدة المفتوحة على خيارات البيع على الفائدة المفتوحة على خيارات الشراء. في المثال الافتراضي أعلاه خيارات البيع 600 BTC وخيارات الشراء 650 BTC، والنسبة نحو 0.92.
- دون الواحد - خيارات الشراء أكثر، والسوق عمومًا يميل إلى الارتفاع
- قرب الواحد - المراكز متوازنة
- فوق الواحد - خيارات البيع أكثر، والمشاركون يتحوّطون من الهبوط بنشاط أكبر
في رأينا، النسبة مفيدة كخلفية لا كإشارة. فجزء من خيارات البيع تأمين لمراكز شراء طويلة، وليس رهانًا على الهبوط إطلاقًا.
من الأفضل قراءة max pain ونسبة put/call مع حجم الانتهاء. فالانتهاء الصغير لا يكاد يؤثر على السوق، أما الكبير بمليارات الدولارات فقادر على تنشيط التداول بشكل ملحوظ في الساعات الأخيرة قبل الانقضاء.
لماذا «ينجذب» السعر إلى سعر التنفيذ قبل الانتهاء
صانعو السوق الذين باعوا الخيارات يتحوّطون منها في السوق الفوري والعقود الآجلة. وعندما يتركز عدد كبير من العقود عند سعر تنفيذ كبير، قد تُبقي صفقات التحوّط السعر قريبًا منه - ويُسمى ذلك التثبيت (pinning).
هذا الأثر لا يعمل دائمًا. بحسب ملاحظاتنا، بعد الانتهاء تُرفع عمليات التحوّط، وكثيرًا ما يخرج السوق من الممر الضيق بحركة حادة في أي اتجاه.
انتهاء 30 أكتوبر: ما هو معروف
أحدث مرجع هو انتهاء الخيارات الشهرية على البيتكوين في 30 أكتوبر. تنتهي عقود بنحو 12.3 مليار دولار، معظمها على Deribit.
نقطة الألم الأقصى عند 79,000 دولار، ونسبة put/call تبلغ 0.62، أي أن خيارات الشراء أكثر بشكل ملحوظ. هذا ليس توقعًا: فقد يكون السعر عند الانتهاء قرب max pain أو بعيدًا عنه.
كيف يتصرف المتداول بالمراجحة في يوم الانتهاء
- الأساس: قد يتحرك بشكل ملحوظ على CME والعقود الآجلة الفصلية حول الانتهاء، لذا يجدر إعادة حساب استراتيجيات الأساس مسبقًا
- معدل التمويل: الحركة الحادة بعد رفع التحوّطات تغيّر المعدل على العقود الدائمة بسرعة
- الفوارق السعرية: في الدقائق الأولى بعد 08:00 UTC يتسع الفرق بين المنصات، لكن دفاتر الأوامر تصبح أضعف أيضًا
- الهامش: احتفظ باحتياطي على كل طرف من الاستراتيجية حتى لا تُخرج قفزة السعر أحد الطرفين
- الحجم: تحقق من عمق دفتر الأوامر، لا من السعر المعروض فقط
نعتقد أن الأجدى في يوم الانتهاء الكبير عدم فتح استراتيجيات جديدة برافعة كبيرة في الساعة الأخيرة قبله. فالفوارق السعرية المتسعة بعده قد تكون أربح إذا كان رأس المال موزعًا على المنصات مسبقًا.
أدواتنا
في ساعة الانتهاء يظهر الفرق بين المنصات ويختفي خلال دقائق، لذا من الأسهل اقتناصه عندما ترى جميع المنصات دفعة واحدة. يبقي ماسح المراجحة لدينا عشرات المنصات في نافذة واحدة، ويحدث الأسعار كل ثانية، ويظهر كل فارق مع الحجم القائم خلفه فعليا. وتساعد حاسبة الفروق على فحص ما يبقى بعد العمولات ورسوم الشبكة والانزلاق عند حجمك. البوت يدوي بالكامل. ولا يتصل أبدا بمفاتيح واجهة منصاتك.
ولتجربة الأدوات على سوق حي، تقدم ArbitrageScanner يوما واحدا من الوصول المجاني إلى المنظومة كاملة.
الأسئلة الشائعة
1. ما هو max pain في الخيارات؟
هو السعر الذي تكون عنده المدفوعات الإجمالية على الخيارات المنتهية في حدها الأدنى. وعند هذه العلامة يتلاشى أكبر عدد من العقود من دون مدفوعات.
2. هل يتحقق max pain؟
ليس بالضرورة. يُظهر max pain توزيع المراكز وليس توقعًا: فقد يكون السعر عند الانتهاء قريبًا منه أو بعيدًا.
3. ماذا تُظهر نسبة put/call؟
هي نسبة الفائدة المفتوحة على خيارات البيع إلى الفائدة المفتوحة على خيارات الشراء. دون الواحد تكون خيارات الشراء أكثر، وفوقه خيارات البيع أكثر.
4. متى تنتهي الخيارات على Deribit؟
تنتهي الخيارات الشهرية على Deribit في آخر جمعة من الشهر الساعة 08:00 UTC.
5. متى تنتهي خيارات البيتكوين في أكتوبر 2026؟
في 30 أكتوبر. تنتهي خيارات بنحو 12.3 مليار دولار، وmax pain عند 79,000 دولار، ونسبة put/call تبلغ 0.62.
6. كيف يؤثر انتهاء الخيارات على المراجحة؟
قد تتسع حوله الفوارق السعرية بين المنصات، ويتحرك الأساس، ويتغير معدل التمويل. يلزم احتياطي من الهامش والتحقق من عمق دفتر الأوامر.
الخلاصة
الانتهاء هو اللحظة التي تُنفَّذ فيها الخيارات أو تتلاشى، وmax pain هو السعر الذي تكون عنده المدفوعات عليها في حدها الأدنى. إنه توزيع للمراكز وليس توقعًا للسعر.
بالنسبة للمتداول بالمراجحة، يوم الانتهاء وقت لإعادة حساب الأساس ومراقبة معدل التمويل والاحتفاظ باحتياطي من الهامش. والفوارق السعرية المتسعة قد تكون فرصة إذا كان رأس المال موزعًا على المنصات مسبقًا.
مهم! نحن مطورو برمجيات. لا نقدم توصيات ولا وعودا بالأرباح ولا ننصحك باستثمار أموالك في أي مكان. برنامجنا يدوي بالكامل، وكل أموالك تبقى تحت إدارتك الشخصية. نعرض أمثلة على أرباح حققها عملاؤنا من المراجحة في الماضي، لكننا لا ننصح بتكرار تلك الخطوات حرفيا. أرباحك تعتمد حصريا على أفعالك وعلى عوامل السوق.
Want to learn more about crypto arbitrage?
Get a subscription and access the best tool on the market for arbitrage on Spot, Futures, CEX, and DEX exchanges.
