الستاكينغ السائل ومراجحة stETH/ETH: كيف يعمل الخصم

الستاكينغ السائل ومراجحة stETH/ETH: كيف يعمل الخصم

يحوّل الستاكينغ السائل الإيثر المودَع في الستاكينغ إلى رمز قابل للتداول. يبقى سعر هذا الرمز عادة قريبًا من ETH، لكنه أحيانًا ينزلق إلى خصم، وعلى ذلك يقوم نوع مستقل من المراجحة.

سنشرح ما هو LST، ولماذا يظهر الخصم، وكيف يُستغل من دون المراهنة على سعر الإيثر.

ما هو الستاكينغ السائل بكلمات بسيطة

في الستاكينغ العادي يُقفل الإيثر لدى المدقق. أما في الستاكينغ السائل فيستقبل البروتوكول ETH ويضعه بنفسه في الستاكينغ، ويصدر بدلًا منه رمزًا بمثابة إيصال، أو LST (liquid staking token).

أشهر الأمثلة - stETH من Lido وrETH من Rocket Pool. يمثل الرمز الحق في الإيثر المودَع ومكافآته، ويمكن بيعه أو رهنه أو إيداعه في مجمع سيولة.

تُحتسب مكافآت LST بطرق مختلفة. عدد stETH في المحفظة يزداد، أما rETH فترتفع قيمته مقابل ETH، ولذلك يكون سعره مقابل الإيثر أعلى من واحد ويرتفع مع الوقت.

لماذا يكون stETH أرخص من ETH

لا يُسترد الرمز مقابل الإيثر فورًا. السحب من الستاكينغ يمر عبر طابور انتظار، وفي الأوقات الهادئة يستغرق ذلك أيامًا، وعند الخروج الجماعي أسابيع.

ما دام الطابور طويلًا، فإن الحامل الذي يحتاج إلى أمواله الآن يبيع الرمز في السوق. ويعتمد السعر على منصات DEX والبورصات حينها على عمق مجمعات السيولة.

في أوقات الضغط يصبح بائعو LST أكثر من المشترين، ويتسع الخصم. بحسب ملاحظاتنا، يتسع الخصم أكثر ما يتسع عندما يتخلص كبار الحاملين في الوقت نفسه من مراكز مفتوحة بالرافعة المالية.

كيف تعمل مراجحة stETH/ETH

المنطق بسيط: شراء LST بخصم والحصول مقابله على إيثر كامل. ويمكن ذلك بطريقتين.

• الاسترداد: شراء stETH بسعر أقل من ETH، وتقديم طلب سحب في البروتوكول، ثم الحصول على الإيثر بنسبة واحد إلى واحد بعد انتهاء الطابور.
• انتظار التقارب: شراء الرمز بخصم وبيعه في السوق عندما يضيق الخصم.

ما دام المركز مفتوحًا، يستمر الرمز في تلقي مكافآت الستاكينغ. هذه مكافأة صغيرة تعوّض جزءًا من الانتظار.

في رأينا، طريق الاسترداد أوضح: النتيجة تحددها آلية البروتوكول لا مزاج السوق. والثمن هو الوقت، إذ تبقى الأموال مقفلة طوال فترة الطابور.

مثال على حساب مراجحة stETH: أرقام افتراضية

مثال افتراضي. يشتري متداول 100 stETH بسعر 0.994 ETH للوحدة وينفق 99.4 ETH.

يقدم طلب سحب ويحصل بعد أسبوعين افتراضيين على 100 ETH. الفارق الإجمالي - 0.6 ETH، أي نحو 0.6% من المبلغ المستثمر، ويُخصم منه أيضًا رسوم التداول والغاز.

نعتقد أن من الأنصف مقارنة هذا العائد بما كانت ستدره الأموال نفسها خلال أسبوعين في صفقة أخرى. يبدو الخصم مجانيًا، لكن وقت الانتظار فيه حقيقي تمامًا.

ما مخاطر المراجحة على الستاكينغ السائل

• العقد الذكي: خطأ في البروتوكول أو اختراقه قد يُفقد الرمز قيمته، فيصبح الاسترداد بنسبة واحد إلى واحد موضع شك.
• طابور سحب طويل: أثناء الانتظار لا تعمل الأموال، وقد تطول المدة بعد الدخول.
• فك ارتباط أعمق: عند المراهنة على التقارب قد يتسع الخصم، ويؤدي الخروج المبكر إلى خسارة.
• الرافعة المالية: شراء LST بإيثر مقترض يحوّل الخصم المؤقت إلى خطر تصفية.
• سعر ETH مقابل الدولار: إذا كانت النتيجة تُحسب بالدولار، فقد ينخفض سعر الإيثر نفسه خلال فترة الانتظار.

بالنسبة لمتداول المراجحة الذي يحسب بالدولار، من المنطقي تحوّط الصفقة بمركز بيع على ETH في العقود الدائمة بحجم المركز. عندها تعتمد النتيجة على الخصم ومعدل التمويل، لا على سعر الإيثر.

أين تتابع خصم stETH وغيره من رموز LST

يظهر سعر LST مقابل الإيثر في مجمّعات DEX وصفحات المجمعات والبورصات المركزية التي تُتداول فيها هذه الرموز. أما مدة الانتظار في طابور السحب فينشرها البروتوكول نفسه.

قبل الدخول، طابق ثلاثة أرقام: الخصم، وعمق المجمع للحجم المطلوب، ومدة الانتظار الحالية. إذا كان أي منها مجهولًا، فالحساب ناقص.

أدواتنا

يسهل فتح التحوط لصفقة على الإيثر حيث يكون معدل التمويل والسعر أفضل، ولا يمكن رؤية ذلك إلا بمقارنة جميع المنصات دفعة واحدة. يبقي ماسح المراجحة لدينا عشرات المنصات في نافذة واحدة، ويحدث الأسعار كل ثانية، ويظهر كل فارق مع الحجم القائم خلفه فعليا. وتساعد حاسبة الفروق على فحص ما يبقى بعد العمولات ورسوم الشبكة والانزلاق عند حجمك. البوت يدوي بالكامل. ولا يتصل أبدا بمفاتيح واجهة منصاتك.

ولتجربة الأدوات على سوق حي، تقدم ArbitrageScanner يوما واحدا من الوصول المجاني إلى المنظومة كاملة.

الأسئلة الشائعة

1. ما هو stETH؟

رمز ستاكينغ سائل من Lido. يمثل الإيثر المودَع في الستاكينغ مع مكافآته، ويُتداول في السوق كأي أصل عادي.

2. لماذا stETH أرخص من ETH؟

بسبب طابور السحب من الستاكينغ ومحدودية سيولة المجمعات. من يريد الخروج فورًا يبيع الرمز بخصم.

3. هل يمكن مبادلة stETH بـETH بنسبة واحد إلى واحد؟

نعم، عبر السحب في البروتوكول، لكن ليس فورًا. يمر الطلب أولًا بطابور قد يستغرق من بضعة أيام إلى عدة أسابيع.

4. ما هو فك ارتباط stETH؟

انحراف سعر الرمز عن ETH. يوجد خصم صغير بشكل دائم تقريبًا، ويتسع في فترات الضغط.

5. كيف يمكن الربح من خصم stETH؟

بشراء الرمز بخصم واسترداده عبر البروتوكول أو انتظار تقارب السعر. تعتمد النتيجة على حجم الخصم والرسوم ومدة الانتظار ومخاطر البروتوكول.

الخلاصة

تمنح رموز LST مثل stETH وrETH السيولة للإيثر المودَع في الستاكينغ، لكن سعرها قد يبتعد عن ETH بسبب طابور السحب وضحالة المجمعات والضغط في السوق. وهذا الخصم هو مادة المراجحة.

تُبنى الصفقة على الاسترداد أو على تقارب السعر، ويُتحوط من سعر الإيثر بمركز بيع على ETH. الثمن الأساسي لهذه المراجحة هو وقت الانتظار ومخاطر البروتوكول، ولذلك يجب حسابه قبل الدخول لا بعده.

مهم! نحن مطورو برمجيات. لا نقدم توصيات ولا وعودا بالأرباح ولا ننصحك باستثمار أموالك في أي مكان. برنامجنا يدوي بالكامل، وكل أموالك تبقى تحت إدارتك الشخصية. نعرض أمثلة على أرباح حققها عملاؤنا من المراجحة في الماضي، لكننا لا ننصح بتكرار تلك الخطوات حرفيا. أرباحك تعتمد حصريا على أفعالك وعلى عوامل السوق.