BTC yield چیست: بازده خزانه‌های بیت‌کوینی چگونه محاسبه و خوانده می‌شود

BTC yield چیست: بازده خزانه‌های بیت‌کوینی چگونه محاسبه و خوانده می‌شود

شرکت‌هایی که بیت‌کوین در ترازنامه دارند، در گزارش‌های خود بیش از پیش از BTC yield می‌نویسند. نمونه تازه Strive با رقم 18.5% در سه‌ماهه سوم 2026 است.

بررسی می‌کنیم این شاخص چیست، چگونه محاسبه می‌شود و چرا نباید آن را مانند بازده معمولی خواند.

BTC yield به زبان ساده چیست

BTC yield نشان می‌دهد مقدار بیت‌کوین به ازای هر سهم رقیق‌شده در یک دوره چند درصد رشد کرده است.

قیمت بیت‌کوین در فرمول وارد نمی‌شود. این شاخص به یک پرسش پاسخ می‌دهد: آیا سهامدار به ازای هر سهم کوین بیشتری دارد یا نه.

BTC yield چگونه محاسبه می‌شود: فرمول و مثال فرضی

فرمول ساده است: BTC به ازای هر سهم در پایان دوره را بر BTC به ازای هر سهم در آغاز دوره تقسیم می‌کنیم و یک را کم می‌کنیم. سهام با احتساب رقیق‌شدن در نظر گرفته می‌شوند، یعنی همراه با اوراق قابل تبدیل و اختیارها.

مثال فرضی است و اعداد برای محاسبه ساخته شده‌اند. شرکت 10,000 BTC و 100 میلیون سهم رقیق‌شده دارد و به ازای هر میلیون سهم 100 BTC وجود دارد.

• شرکت 5 میلیون سهم جدید منتشر می‌کند و 2,390 BTC می‌خرد
• اکنون 12,390 BTC و 105 میلیون سهم دارد
• به ازای هر میلیون سهم به‌جای 100، اکنون 118 BTC وجود دارد
• BTC yield در این دوره: 18%

تعداد کوین به ازای هر سهم بیشتر شده، هرچند تعداد سهامداران هم بیشتر شده است. این زمانی رخ می‌دهد که سهام جدید گران‌تر از ارزش بیت‌کوین پشت آن فروخته شود.

تفاوت BTC yield با سود و mNAV

این سه شاخص اغلب با هم اشتباه گرفته می‌شوند. درباره mNAV بررسی جداگانه‌ای داریم و اینجا به‌طور خلاصه به تفاوت می‌پردازیم.

سود یک خزانه بیت‌کوینی به‌شدت به نرخ بازار بستگی دارد. Strive سود خالص 509 میلیون دلاری خود در سه‌ماهه سوم را تا حد زیادی مدیون تجدید ارزیابی تحقق‌نیافته BTC به میزان بیش از 533.7 میلیون دلار است.

BTC yield به نرخ بازار وابسته نیست. ممکن است در فصلی با زیان بالا باشد و در فصلی با سود کاغذی رکوردی پایین.

BTC yield از کجا می‌آید

منبع آن یکی است - جذب سرمایه با قیمتی بالاتر از ارزش بیت‌کوین موجود در ترازنامه. اگر بازار شرکت را بالاتر از ذخیره BTC آن ارزش‌گذاری کند، هر سهم جدید بیش از «وزن» خودش کوین می‌آورد.

اوراق ممتاز و بدهی هم همین اثر را دارند. آن‌ها تا زمانی که تبدیل نشده‌اند، بدون افزایش تعداد سهام عادی کوین اضافه می‌کنند.

به نظر ما، BTC yield پیش از هر چیز توانایی شرکت در فروش اوراق خود با صرف را می‌سنجد. این شاخص ربطی به درآمد سرمایه‌گذاری از بیت‌کوین ندارد.

چرا از BTC yield انتقاد می‌شود

• این درآمد نیست: سهامدار نه پول دریافت می‌کند و نه کوین
• این شاخص بدهی و اوراق ممتازی را که باید هزینه‌شان پرداخت شود در نظر نمی‌گیرد
• رقم بالا فقط تا زمانی ممکن است که سهام نسبت به بیت‌کوین صرف داشته باشد
• اگر سهام ارزان‌تر از ارزش BTC منتشر شود، شاخص منفی می‌شود
• شرکت‌ها خودشان روش محاسبه را انتخاب می‌کنند و مقایسه مستقیم آن‌ها دشوار است

مثال فرضی را ادامه می‌دهیم. اگر صرف از بین برود و شرکت برای 2,000 BTC، 30 میلیون سهم منتشر کند، به ازای هر میلیون سهم حدود 92.3 BTC خواهد بود و BTC yield منفی 7.7% می‌شود.

ما بر این باوریم که این شاخص را فقط باید همراه با mNAV و ساختار بدهی خواند. جدا از آن‌ها، این رقم بهتر از واقعیت به نظر می‌رسد.

چگونه BTC yield را در گزارش‌ها بخوانیم: نمونه Strive

Strive در سه‌ماهه سوم 8,136 BTC خرید و آن را با 28,000 BTC به پایان رساند و BTC yield آن 18.5% بود. شرکت در اکتبر حدود 609 میلیون دلار از طریق عرضه SATS جذب کرد و ذخیره خود را به 43,124 BTC رساند.

طبق مشاهدات ما، هنگام خواندن چنین گزارش‌هایی پرسیدن سه سؤال مفید است. رشد با چه چیزی تأمین شده، اوراق با چه قیمتی فروخته شده‌اند و اگر صرف نسبت به بیت‌کوین از بین برود چه بر سر شاخص می‌آید.

ابزارهای ما

گزارش‌های خزانه‌ها زمینه بازار را می‌سازند، اما قیمت واقعی بیت‌کوین هم‌زمان در ده‌ها صرافی شکل می‌گیرد و دیدن همه آن‌ها یک‌جا راحت‌تر است. اسکنر آربیتراژ ما ده‌ها صرافی را در یک پنجره نگه می‌دارد، قیمت‌ها را هر ثانیه به‌روز می‌کند و هر فاصله را همراه حجمی که واقعا پشتش است نشان می‌دهد. ماشین‌حساب اسپرد کمک می‌کند ببینید در حجم شما پس از کارمزد، هزینه شبکه و لغزش چه می‌ماند. ربات کاملا دستی است. هرگز به کلیدهای API صرافی شما وصل نمی‌شود.

برای آزمودن ابزارها روی بازار زنده، ArbitrageScanner یک روز دسترسی رایگان به کل اکوسیستم می‌دهد.

پرسش‌های پرتکرار

1. BTC yield چیست؟

رشد درصدی مقدار بیت‌کوین به ازای هر سهم رقیق‌شده شرکت در یک دوره. قیمت BTC در فرمول وارد نمی‌شود.

2. BTC yield را چگونه محاسبه کنیم؟

BTC به ازای هر سهم رقیق‌شده در پایان دوره را بر همین شاخص در آغاز دوره تقسیم کنید و یک را کم کنید.

3. تفاوت BTC yield با سود شرکت چیست؟

سود یک خزانه بیت‌کوینی عمدتاً به تجدید ارزیابی BTC به قیمت بازار بستگی دارد. BTC yield فقط تعداد کوین به ازای هر سهم را می‌شمارد و به نرخ بازار وابسته نیست.

4. آیا BTC yield می‌تواند منفی باشد؟

بله. اگر شرکت سهام را ارزان‌تر از ارزش بیت‌کوین ترازنامه منتشر کند، تعداد کوین به ازای هر سهم کم می‌شود.

5. BTC yield شرکت Strive چقدر است؟

در سه‌ماهه سوم 2026 برابر 18.5% بود. شرکت فصل را با 28,000 BTC به پایان رساند و پس از خریدهای اکتبر 43,124 BTC نگه می‌دارد.

6. آیا می‌توان BTC yield شرکت‌های مختلف را مقایسه کرد؟

با احتیاط. شرکت‌ها رقیق‌شدن و بدهی را به شیوه‌های متفاوتی حساب می‌کنند، بنابراین این رقم را باید همراه با mNAV و ساختار تأمین مالی خواند.

نتیجه

BTC yield رشد مقدار بیت‌کوین به ازای هر سهم رقیق‌شده را نشان می‌دهد. این شاخص به نرخ BTC وابسته نیست و عمدتاً توانایی شرکت در فروش اوراق با قیمتی بالاتر از ارزش ذخیره‌اش را بازتاب می‌دهد.

این نه درآمد سهامدار است و نه جایگزین سود. این شاخص را باید همراه با mNAV و بدهی خواند: 18.5% فصلی Strive از رشد ذخیره به ازای هر سهم خبر می‌دهد، نه از اینکه دارنده سهم چقدر درآمد داشته است.

مهم! ما توسعه‌دهنده نرم‌افزار هستیم. توصیه و وعده سود نمی‌دهیم و به شما پیشنهاد نمی‌کنیم پولتان را جایی سرمایه‌گذاری کنید. نرم‌افزار ما کاملا دستی است و تمام پول شما زیر مدیریت شخصی خودتان می‌ماند. نمونه‌هایی از سود مشتریان ما در گذشته روی آربیتراژ را نشان می‌دهیم، اما توصیه نمی‌کنیم آن اقدامات را مو به مو تکرار کنید. سود شما تنها به اقدامات خودتان و به عوامل بازار بستگی دارد.