بازده واقعی اوراق قرضه و بیت‌کوین: چه ارتباطی دارند و کجا ببینیم

بازده واقعی اوراق قرضه و بیت‌کوین: چه ارتباطی دارند و کجا ببینیم

بازده واقعی اوراق قرضه یکی از مفیدترین اعداد کلان اقتصادی برای معامله‌گر کریپتو است. این شاخص نشان می‌دهد سرمایه‌گذار از اوراق قرضه دولتی چقدر بیش از تورم به دست می‌آورد.

پس از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا، جیمز باترفیل از CoinShares یادآوری کرد که برای بیت‌کوین بازده واقعی، نقدینگی دلاری و جریان سرمایه به ETP‌ها مهم‌تر از سیاست است. بررسی می‌کنیم این شاخص چیست و چگونه آن را بخوانیم.

بازده واقعی به زبان ساده چیست

بازده اسمی همان چیزی است که اوراق قرضه روی کاغذ پرداخت می‌کند. بازده واقعی آن چیزی است که پس از تعدیل تورم باقی می‌ماند.

به‌طور فرضی: اگر اوراق قرضه سالانه 4.3% بدهد و بازار انتظار تورم 2.4% داشته باشد، بازده واقعی حدود 1.9% است. سرمایه‌گذاران دقیقاً همین عدد را با دارایی‌های دیگر مقایسه می‌کنند.

محاسبه بازده واقعی: TIPS و انتظارات تورمی

دو روش وجود دارد. روش اول - کم کردن انتظارات تورمی بازار از بازده اسمی است که به آن نرخ تورم سربه‌سر (breakeven) می‌گویند.

روش دوم - نگاه کردن به TIPS، یعنی اوراق قرضه آمریکایی محافظت‌شده در برابر تورم است. ارزش اسمی آن‌ها با تورم تعدیل می‌شود، بنابراین بازده TIPS همان بازده واقعی است.

بیشتر از همه به سررسید 10 ساله نگاه می‌کنند. این سررسید به افقی نزدیک‌تر است که صندوق‌ها در آن اوراق قرضه را با سهام، طلا و کریپتو مقایسه می‌کنند.

چرا بازده واقعی بر بیت‌کوین اثر می‌گذارد

بیت‌کوین سودی پرداخت نمی‌کند. وقتی اوراق قرضه بازده محسوسی بالاتر از تورم می‌دهند، نگه داشتن دارایی بدون درآمد پرهزینه‌تر می‌شود.

به همین دلیل رشد بازده واقعی معمولاً بر دارایی‌های پرریسک فشار می‌آورد و کاهش آن به آن‌ها کمک می‌کند. پول به دنبال جایی است که بازده تعدیل‌شده با ریسک بالاتر باشد و نرخ بدون ریسک معیار همه را تعیین می‌کند.

به نظر ما، این ارتباط در افق هفته‌ها و ماه‌ها عمل می‌کند، نه ساعت‌ها. در یک روز مشخص، قیمت بیت‌کوین را جریان سرمایه به صندوق‌ها، لیکوئیدیشن‌ها و اخبار حرکت می‌دهند.

ارتباط بازده واقعی با نقدینگی دلاری

نرخ واقعی بالا معمولاً با دلار قوی و انقباض نقدینگی همراه است. وام گرفتن گران است و پول آزاد کمتری برای شرط‌های پرریسک وجود دارد.

وقتی بازده واقعی کاهش می‌یابد، دلار اغلب ضعیف می‌شود و نقدینگی افزایش می‌یابد. ما بر این باوریم که کریپتو دقیقاً در چنین دوره‌هایی مساعدترین فضا را پیدا می‌کند.

• بازده واقعی بالا می‌رود: دلار قوی می‌شود و دارایی‌های پرریسک زیر فشارند
• بازده واقعی پایین می‌آید: دلار ضعیف می‌شود و کریپتو فضای بیشتری برای رشد دارد
• جهش ناگهانی بازده: نوسان در همه بازارها هم‌زمان بالا می‌رود
• بازده ثابت می‌ماند: جریان سرمایه به صندوق‌ها و عوامل درونی کریپتو در اولویت قرار می‌گیرند

بازده واقعی اوراق قرضه را کجا ببینیم

راحت‌ترین منبع رایگان FRED است، پایگاه داده بانک فدرال رزرو سنت لوئیس. آنجا سری‌های بازده TIPS با سررسیدهای مختلف و انتظارات تورمی بازار همراه با نمودار و تاریخچه موجود است.

همین بازده را ترمینال‌های مالی و سایت‌های قیمت اوراق قرضه هم نشان می‌دهند. طبق مشاهدات ما، برای معامله‌گر کریپتو کافی است روزی یک بار بازده واقعی 10 ساله و تغییر هفتگی آن را بررسی کند.

آربیتراژگر چگونه از بازده واقعی استفاده کند

آربیتراژگر اوراق قرضه معامله نمی‌کند، اما بازده واقعی زمینه استراتژی‌های او را شکل می‌دهد. این شاخص بر این اثر می‌گذارد که معامله‌گران حاضرند چقدر برای اهرم بپردازند.

فاندینگ

وقتی نرخ‌های واقعی پایین می‌آیند و بازار ریسک‌پذیر است، لانگ‌های اهرمی بیشترند و فاندینگ قراردادهای دائمی بالا می‌رود. با رشد نرخ‌ها اشتها برای اهرم کم می‌شود و نرخ‌های فاندینگ معمولاً متعادل‌ترند.

بیسیس

بیسیس بین فیوچرز و اسپات با نرخ بدون ریسک رقابت می‌کند. اگر بیسیس سالانه از بازده اوراق قرضه کمتر باشد، استراتژی بیسیس به‌سختی سرمایه جذب می‌کند.

مثال فرضی

مثال فرضی است. بازده واقعی 10 ساله در یک ماه از 1.6% به 2.1% رسیده و بیسیس سالانه فیوچرز سه‌ماهه بیت‌کوین از 7.3% به 4.8% کاهش یافته است.

برای آربیتراژگر این نشانه‌ای برای محاسبه دوباره استراتژی است. اگر هزینه کارمزد و انتقال حدود 1.2% سالانه را بخورد، بازده خالص بیسیس بیش از آنچه دلخواه است به اوراق قرضه نزدیک می‌شود.

ابزارهای ما

فضای کلان اقتصادی فاندینگ و بیسیس را در همه صرافی‌ها تغییر می‌دهد، اما نه به یک اندازه، و مقایسه نرخ‌ها در یک پنجره راحت‌تر است. اسکنر آربیتراژ ما ده‌ها صرافی را در یک پنجره نگه می‌دارد، قیمت‌ها را هر ثانیه به‌روز می‌کند و هر فاصله را همراه حجمی که واقعا پشتش است نشان می‌دهد. ماشین‌حساب اسپرد کمک می‌کند ببینید در حجم شما پس از کارمزد، هزینه شبکه و لغزش چه می‌ماند. ربات کاملا دستی است. هرگز به کلیدهای API صرافی شما وصل نمی‌شود.

برای آزمودن ابزارها روی بازار زنده، ArbitrageScanner یک روز دسترسی رایگان به کل اکوسیستم می‌دهد.

پرسش‌های پرتکرار

1. بازده واقعی اوراق قرضه چیست؟

بازده اوراق قرضه پس از کسر تورم مورد انتظار است. این شاخص نشان می‌دهد سرمایه‌گذار چقدر بیش از رشد قیمت‌ها به دست می‌آورد.

2. بازده واقعی چگونه بر بیت‌کوین اثر می‌گذارد؟

رشد بازده واقعی معمولاً بر بیت‌کوین فشار می‌آورد، چون نگه داشتن دارایی بدون درآمد پرهزینه‌تر می‌شود. کاهش آن معمولاً به دارایی‌های پرریسک کمک می‌کند.

3. TIPS چیست؟

اوراق خزانه آمریکا با محافظت در برابر تورم است. بازده آن‌ها را همان بازده واقعی در نظر می‌گیرند.

4. بازده واقعی اوراق قرضه آمریکا را کجا ببینیم؟

به‌صورت رایگان در FRED، پایگاه داده فدرال رزرو سنت لوئیس. آنجا بازده TIPS و انتظارات تورمی همراه با تاریخچه موجود است.

5. بازده واقعی چه ارتباطی با فاندینگ دارد؟

وقتی نرخ‌های واقعی پایین است، معامله‌گران راحت‌تر اهرم می‌گیرند و فاندینگ قراردادهای دائمی بالا می‌رود. وقتی بالاست، اشتها برای اهرم کم می‌شود.

6. بازده واقعی چگونه بر بیسیس فیوچرز اثر می‌گذارد؟

بیسیس با نرخ بدون ریسک رقابت می‌کند. اگر بیسیس سالانه از بازده اوراق قرضه کمتر باشد، استراتژی بیسیس جذابیت خود را از دست می‌دهد.

نتیجه

بازده واقعی اوراق قرضه قیمت پول پس از تعدیل تورم است. وقتی بالا می‌رود، کار برای دارایی‌های پرریسک و بیت‌کوین سخت‌تر می‌شود و وقتی پایین می‌آید، فضا برای کریپتو بهتر می‌شود.

برای آربیتراژگر مفید است که آن را زمینه تصمیم‌گیری درباره فاندینگ و بیسیس قرار دهد. کافی است روزی یک بار بازده 10 ساله TIPS را بررسی کرده و با نرخ‌های سالانه استراتژی‌های خود مقایسه کنید.

مهم! ما توسعه‌دهنده نرم‌افزار هستیم. توصیه و وعده سود نمی‌دهیم و به شما پیشنهاد نمی‌کنیم پولتان را جایی سرمایه‌گذاری کنید. نرم‌افزار ما کاملا دستی است و تمام پول شما زیر مدیریت شخصی خودتان می‌ماند. نمونه‌هایی از سود مشتریان ما در گذشته روی آربیتراژ را نشان می‌دهیم، اما توصیه نمی‌کنیم آن اقدامات را مو به مو تکرار کنید. سود شما تنها به اقدامات خودتان و به عوامل بازار بستگی دارد.