ETFs de bitcoin perdem 485 milhões em um dia: a maior saída desde junho e o que ela significa para a base

ETFs de bitcoin perdem 485 milhões em um dia: a maior saída desde junho e o que ela significa para a base

Outubro começou tranquilo para os fundos de bitcoin, mas na quarta-feira tudo virou. Os ETFs à vista perderam US$ 484,9 milhões em uma única sessão - a maior saída diária desde junho - e no dia seguinte saíram mais 244,1 milhões.

Em duas sessões, cerca de 729 milhões deixaram os fundos. Para o arbitrador, dias assim importam não por si só, mas pela forma como as vendas dos fundos chegam ao spot e à base dos futuros.

Quem vendeu

A saída foi ampla. Quem mais perdeu foi o IBIT da BlackRock - 207,7 milhões; o FBTC da Fidelity perdeu 105,1 milhões, o ARKB da ARK 21Shares - 101,7 milhões, e Grayscale, Bitwise e VanEck completaram o resto.

Antes disso, o mês vinha no positivo: em 1º de outubro os fundos receberam 102,7 milhões, em 2 de outubro - 189,9 milhões, em 6 de outubro - 118,8 milhões. Uma única quarta-feira apagou quase toda a entrada do início do mês.

Como a saída chega ao spot

A mecânica é simples. Quando o investidor resgata cotas, o emissor vende bitcoin ou o entrega por meio dos participantes autorizados, e essa pressão recai sobre as plataformas americanas durante o horário da bolsa de ações.

Pelo que observamos, nos dias de grande saída o preço nas exchanges americanas cai antes e com mais força do que nas asiáticas. A diferença entre as plataformas nesses horários fica bem mais larga do que o normal.

O que acontece com a base

Os fundos costumam manter futuros vendidos em par com o spot - é a clássica operação de base. Quando o dinheiro sai, essas posições são desmontadas: vende-se o spot e recompram-se os futuros.

Na nossa visão, é justamente por isso que, nos dias de saída, a base na CME às vezes se comprime mais bruscamente do que o próprio preço cai. Uma base comprimida é um mau momento para entrar numa operação de convergência, mas é bom para quem já está nela e pode fechar antes do vencimento.

O que o arbitrador deve fazer

Não ler a saída como sinal de short. Os fundos já venderam antes, e no acumulado do ano ainda têm entrada positiva, então um dia pesado não faz tendência.

Acreditamos que é mais sensato observar as diferenças entre as plataformas americanas e as demais durante o pregão e o comportamento da base. É ali que a saída deixa rastros que dá para capturar sem apostar na direção.

Nossas ferramentas

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FAQ (Perguntas frequentes)

1. Quanto saiu dos ETFs de bitcoin?

Na quarta-feira, US$ 484,9 milhões, a maior saída diária desde junho. No dia seguinte saíram mais 244,1 milhões, cerca de 729 milhões em duas sessões.

2. Quem mais perdeu?

O IBIT da BlackRock - 207,7 milhões, o FBTC da Fidelity - 105,1 milhões, o ARKB da ARK 21Shares - 101,7 milhões. O restante ficou com Grayscale, Bitwise e VanEck.

3. Como a saída afeta a base?

Os fundos e os traders ligados a eles desmontam operações de spot mais futuro. A base na CME nesses dias pode se comprimir mais bruscamente do que o preço cai.

4. Isso é sinal para vender bitcoin?

Não. Um dia pesado não faz tendência. Para o arbitrador, é mais útil observar as diferenças entre plataformas e a base do que apostar na direção.

Conclusão

Os ETFs de bitcoin perderam 484,9 milhões em uma sessão e cerca de 729 milhões em duas. As vendas foram amplas, da BlackRock à VanEck, e quase apagaram a entrada do início de outubro.

Para a arbitragem, a saída não é sinal de short, e sim uma fonte de distorções: o spot americano cai antes dos demais e a base na CME se comprime. É para lá que vale olhar, e não para as manchetes de recorde.

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