ETF de bitcoin com buffer: o que é e como as opções limitam as perdas

ETF de bitcoin com buffer: o que é e como as opções limitam as perdas

O ETF com buffer é um fundo que não promete proteção total, e sim amortecimento. Ele absorve parte da queda do ativo com opções e, em troca, limita a alta.

Nos fundos tradicionais de ações, esses produtos já são conhecidos há tempos, e agora chegam também ao bitcoin. A BlackRock protocolou o pedido de um ETF de bitcoin com buffer que, por meio de opções sobre o IBIT, limita as perdas iniciais a cerca de um décimo por tranche.

O que é um ETF com buffer de forma simples

O fundo com buffer tem três parâmetros: o ativo subjacente, o buffer e o teto. O buffer é a parcela da queda contra a qual o fundo protege o cotista, e o teto é a alta máxima que ele recebe no período.

Tudo isso vale dentro de uma tranche, ou seja, de um período definido de antemão. No fim do período, o fundo remonta as opções, e os parâmetros da nova tranche podem ser diferentes.

Como as opções criam o buffer e o teto

A estrutura é montada com várias opções sobre o ativo subjacente; no fundo de bitcoin, sobre as cotas de um ETF spot como o IBIT.

• compra de opções que replicam o movimento do ativo: assim o fundo participa da alta e da queda
• compra de uma put no preço atual e venda de uma put abaixo dele: esse par absorve a queda dentro do buffer
• venda de uma call acima do preço atual: o prêmio dela paga a proteção, mas acima desse strike a alta já não vai para o cotista

A proteção não é de graça. Ela é paga com a renúncia à alta acima do teto, e quanto mais largo o buffer, mais baixo costuma ser o teto.

O que é a tranche e o prazo de validade do buffer

A tranche é o período para o qual o buffer e o teto são fixados. Os parâmetros são calculados a partir do preço no primeiro dia da tranche e só funcionam plenamente para quem mantém a cota do início ao fim.

Quem compra a cota no meio do período recebe outro cenário. Se o ativo já subiu até ali, sobra menos espaço até o teto, e o buffer só começa a funcionar depois que o preço voltar ao nível do início da tranche. Depois de uma queda, parte do buffer já foi consumida.

Pelo que observamos, é justamente esse ponto que os iniciantes mais deixam passar. Antes de comprar, vale olhar não os parâmetros anunciados, e sim o buffer e o teto restantes, que os fundos costumam publicar no próprio site.

ETF com buffer ou ETF spot comum: comparação

Como se calcula o resultado do ETF com buffer: exemplo hipotético

Os números são hipotéticos e não descrevem nenhum fundo específico. Suponha que o buffer da tranche seja de 15%, o teto de 25%, o prazo de um ano e a entrada feita no primeiro dia da tranche.

Acreditamos que a última linha é a mais importante para entender o produto. O buffer não zera a perda em um crash, só corta a primeira parte dela, e a taxa do fundo piora um pouco cada linha da tabela.

Prós e contras dos ETFs com buffer

• pró: parte da queda é absorvida, e as quedas ficam mais suaves do que no spot
• pró: o resultado da tranche é conhecido de antemão na forma de uma faixa
• pró: entrada por uma conta comum em corretora, sem precisar operar opções por conta própria
• contra: a alta acima do teto se perde, e em um ano de alta o bitcoin pode ir muito mais longe
• contra: a taxa é maior do que a de um fundo spot simples
• contra: ao entrar no meio da tranche, os parâmetros são diferentes dos do prospecto

Para quem servem os ETFs de bitcoin com buffer

Esse produto foi pensado para o investidor que valoriza mais a previsibilidade do que o retorno máximo. Podem ser carteiras conservadoras e pessoas que antes se assustavam com a volatilidade do bitcoin.

Na nossa visão, o fundo com buffer dificilmente será útil diretamente para o trader ativo e o arbitrador. Mas o próprio crescimento desses produtos aumenta a demanda por opções do IBIT e torna o mercado de derivativos de bitcoin mais profundo.

Nossas ferramentas

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FAQ (Perguntas frequentes)

1. O que é um ETF com buffer de forma simples?

É um fundo que, por meio de opções, absorve parte da queda do ativo subjacente e, em troca, limita a alta com um teto. Os parâmetros valem dentro de uma tranche.

2. Como funciona o buffer em um ETF?

O fundo compra uma put no preço atual e vende uma put abaixo dele, e esse par absorve a queda dentro do buffer. A proteção é paga pela call vendida, que define o teto da alta.

3. O que é a tranche em um ETF com buffer?

É o período para o qual o buffer e o teto são fixados. Eles são calculados a partir do preço no primeiro dia da tranche, e no fim do período o fundo remonta as opções.

4. Dá para perder dinheiro em um ETF com buffer?

Sim. O buffer só absorve a primeira parte da queda, e tudo o que passar disso o cotista perde junto com o ativo. Além disso, há a taxa do fundo.

5. Que ETF de bitcoin com buffer a BlackRock está preparando?

A BlackRock protocolou o pedido de um fundo que, por meio de opções sobre o IBIT, limita as perdas iniciais a cerca de um décimo por tranche.

6. O que escolher: ETF com buffer ou ETF spot?

O ETF spot oferece participação total na alta e na queda. O ETF com buffer suaviza as quedas, mas corta a alta, e a escolha depende do que é mais importante para o investidor.

Conclusão

O ETF de bitcoin com buffer é uma estrutura de opções que absorve parte da queda em troca de um teto para a alta dentro de uma tranche. O pedido da BlackRock de um fundo baseado em opções do IBIT mostra que esses produtos estão chegando também ao bitcoin.

O buffer não protege totalmente contra um crash, e o teto leva parte da alta, por isso vale entender as condições de cada tranche. Para o mercado como um todo, esses fundos significam novos investidores cautelosos e um mercado de opções mais profundo.

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