CFTC concede à Coinbase Clearing licença de câmara de compensação: contratos com garantia integral em USDC

CFTC concede à Coinbase Clearing licença de câmara de compensação: contratos com garantia integral em USDC

A Commodity Futures Trading Commission dos EUA concedeu à Coinbase Clearing a licença de câmara de compensação de derivativos. As condições são incomuns: os contratos precisam ter garantia integral em USDC e são liquidados de forma contínua, 24 horas por dia.

Para o mercado americano, é mais um passo rumo a derivativos cripto regulados. E o modelo difere bastante daquilo a que os traders das exchanges offshore estão acostumados.

O que significa garantia integral

Um perp comum funciona com margem: o trader deposita parte do valor e opera alavancado. Garantia integral significa que por trás de cada contrato está o valor total em USDC, e não há alavancagem no sentido habitual.

Daí a principal consequência. Sem alavancagem não há liquidações forçadas e, portanto, não há as cascatas que nas exchanges offshore balançam o preço nos movimentos bruscos.

Onde isso é útil para o arbitrador

Pelo que observamos, modelos de garantia diferentes geram comportamentos de preço diferentes sob estresse. Onde há cascatas de liquidação, o preço vai mais longe num movimento brusco, enquanto numa plataforma com garantia integral ele se comporta de forma mais calma.

Na nossa visão, é justamente nos dias de cascata que a distorção entre essas plataformas pode se ampliar. Mas só dá para operá-la com acesso às duas, e os produtos regulados americanos não estão abertos a todos.

O que ter em mente

A garantia integral exige mais capital. Acreditamos que, para as operações, esse é o principal ponto negativo: o dinheiro que numa exchange offshore trabalharia alavancado aqui fica inteiramente parado, e o retorno sobre o capital investido é menor.

Em compensação, o risco de liquidação da própria perna quase desaparece. Para parte das estratégias, em que o maior perigo não é o mercado, e sim ter a perna de hedge derrubada num movimento brusco, é uma troca justa de retorno por tranquilidade.

Nossas ferramentas

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FAQ (Perguntas frequentes)

1. O que a Coinbase Clearing obteve?

A licença de câmara de compensação de derivativos da CFTC. Os contratos precisam ter garantia integral em USDC e ser liquidados 24 horas por dia.

2. O que significa garantia integral?

Por trás de cada contrato está o valor total em USDC. Não há alavancagem no sentido habitual e, portanto, não há cascatas de liquidações forçadas.

3. Por que isso é útil para o arbitrador?

Nos dias de cascata, o preço em plataformas com e sem liquidações pode divergir mais. Mas é preciso ter acesso às duas.

4. Qual é o principal ponto negativo?

É preciso mais capital, e o retorno sobre o dinheiro investido é menor. Em compensação, o risco de liquidação da perna de hedge quase desaparece.

Conclusão

A CFTC concedeu à Coinbase Clearing a licença de câmara de compensação com garantia integral dos contratos em USDC e liquidação 24 horas. São derivativos sem alavancagem e sem cascatas de liquidações.

Para a arbitragem, esse modelo troca retorno por tranquilidade: é preciso mais capital, mas a perna de hedge não cai num movimento brusco. E nos dias de cascata em outras plataformas, as distorções em relação a ela podem se ampliar.

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