Stablecoins com rendimento: como pagam juros e quais são os riscos

Stablecoins com rendimento: como pagam juros e quais são os riscos

Uma stablecoin comum mantém o preço do dólar e não paga nada ao detentor. Uma stablecoin com rendimento também busca o dólar, mas, além disso, paga juros.

A origem desses juros varia entre os modelos, e é dela que dependem os riscos. Vamos ver de onde vem o rendimento e por que ele está ligado ao que os arbitradores fazem.

O que é uma stablecoin com rendimento

É um token atrelado ao dólar que repassa ao detentor parte do ganho com as reservas ou com uma estratégia. O pagamento acontece pela valorização do token em relação ao dólar ou pela emissão de novos tokens na carteira.

No USDT e no USDC clássicos, o emissor mantém as reservas em títulos e depósitos, mas fica com o rendimento. Os modelos com rendimento dividem esse ganho com o detentor.

De onde as stablecoins com rendimento tiram os juros

Títulos do Tesouro nas reservas

O modelo mais fácil de entender. O emissor compra títulos de curto prazo do Tesouro dos EUA, recebe o cupom e o repassa aos detentores, descontada a sua taxa.

Aqui entram os tokens lastreados em Treasuries, como o USDY da Ondo e produtos semelhantes. O rendimento acompanha as taxas dos títulos curtos e muda junto com elas.

Basis trade e dólares sintéticos

Um dólar sintético mantém o preço não com reservas em banco, e sim com uma posição delta neutra. O exemplo mais conhecido é o USDe da Ethena: o protocolo mantém criptomoeda e, ao mesmo tempo, vende a descoberto futuros perpétuos no mesmo valor.

O preço da moeda nessa posição não importa, porque o lucro de uma perna compensa a perda da outra. O rendimento vem do funding que os longs pagam aos shorts e do staking da garantia.

Na essência, é a mesma operação “spot mais short no perpétuo” que os arbitradores usam, só que empacotada em um token.

Empréstimos

A stablecoin é depositada em um protocolo de empréstimos ou em uma plataforma, e os tomadores pagam juros. A taxa depende da demanda por crédito e varia bastante.

Comparação dos modelos de stablecoins com rendimento

Na nossa visão, a primeira pergunta para qualquer stablecoin com rendimento é “de onde vem o dinheiro”. Se a resposta for vaga, um número alto na interface não significa nada.

Quais os riscos das stablecoins com rendimento

• depeg: o token pode cair abaixo do dólar temporariamente ou por muito tempo, sobretudo em resgates em massa
• funding negativo: nos dólares sintéticos, o rendimento cai e até fica negativo quando os shorts passam a pagar os longs
• contraparte: as posições dos dólares sintéticos ficam em exchanges centralizadas, e as reservas em Treasuries, com custodiantes
• smart contract: um bug ou hack no protocolo atinge todos os detentores
• restrições: muitos tokens lastreados em Treasuries não estão disponíveis para todos nem em todos os países

Pelo que observamos, os dólares sintéticos se saem melhor em um mercado em alta, com ganância e funding positivo. Em uma correção prolongada, o rendimento deles é o primeiro a encolher.

Como o rendimento das stablecoins se liga à arbitragem

A stablecoin com rendimento define uma régua. Se uma stablecoin paga determinado percentual quase sem esforço, uma operação neutra precisa render mais, senão faz pouco sentido.

Vejamos um exemplo hipotético com números didáticos. Suponha que uma stablecoin com rendimento pague 4,3% ao ano, e uma operação de funding, depois das taxas, renda 7,6% ao ano sobre o mesmo capital.

Acreditamos que a diferença de 3,3 pontos é a remuneração pelo trabalho manual, pelo risco de margem e pelo tempo. Se ela encolher para perto de zero, faz mais sentido manter o capital em um instrumento mais simples.

Há também o efeito inverso. Quando o funding dos perpétuos está alto, o rendimento dos dólares sintéticos sobe, e parte do capital que poderia ir para operações manuais migra para esses tokens.

Nossas ferramentas

O rendimento dos dólares sintéticos e das operações manuais depende do funding, por isso é mais prático ver as taxas dos perpétuos em todas as exchanges ao mesmo tempo. Nosso screener de arbitragem mantém dezenas de plataformas numa janela, atualiza cotações a cada segundo e mostra cada diferença junto do volume que realmente a sustenta. A calculadora de spreads ajuda a conferir o que sobrevive a taxas, custos de rede e derrapagem no seu tamanho. O bot é totalmente manual. Ele nunca se conecta às chaves de API das suas corretoras.

Para testar as ferramentas em mercado ao vivo, a ArbitrageScanner oferece um dia de acesso gratuito a todo o ecossistema.

FAQ (Perguntas frequentes)

1. O que é uma stablecoin com rendimento?

É um token atrelado ao dólar que repassa ao detentor parte do ganho com as reservas ou com uma estratégia. O pagamento vem pela valorização do token ou por novos tokens.

2. De onde vem o rendimento do USDe?

O USDe da Ethena é um dólar sintético. O protocolo mantém criptomoeda e vende perpétuos a descoberto no mesmo valor, e o rendimento vem do funding e do staking da garantia.

3. Quais os riscos das stablecoins com rendimento?

Depeg, funding negativo nos modelos sintéticos, a confiabilidade do custodiante e das exchanges contraparte, além de bugs em smart contracts.

4. USDT e USDC pagam juros?

O próprio emissor não paga juros ao detentor. Só é possível obter rendimento com essas moedas por meio de plataformas de terceiros e protocolos de empréstimos.

5. O que é melhor: stablecoin com rendimento ou arbitragem de funding?

São objetivos diferentes. A stablecoin com rendimento é mais simples, e a operação de funding exige trabalho e margem, por isso faz sentido comparar o resultado dela com a taxa da stablecoin como régua.

Conclusão

As stablecoins com rendimento pagam juros a partir de três fontes principais: o cupom dos títulos nas reservas, o funding e o staking nos dólares sintéticos e os juros dos tomadores. Os riscos dependem da fonte.

Para o arbitrador, esses tokens são uma régua de comparação. Se a operação manual de funding, depois de todos os custos, não rende mais do que uma stablecoin com rendimento, vale pensar se o trabalho extra se justifica.

IMPORTANTE! Somos desenvolvedores de software. Não damos recomendações nem promessas de ganhos e não aconselhamos você a investir seu dinheiro em lugar nenhum. Nosso software é totalmente manual, todo o seu dinheiro permanece sob seu controle pessoal. Mostramos exemplos de como nossos clientes ganharam com arbitragem no passado, mas não aconselhamos repetir essas ações ao pé da letra. Seus ganhos dependem exclusivamente das suas ações e dos fatores de mercado.