MVRV e NUPL: indicadores on-chain de euforia e de fundo do mercado de bitcoin

MVRV e NUPL: indicadores on-chain de euforia e de fundo do mercado de bitcoin

MVRV e NUPL são dois indicadores on-chain que respondem a uma pergunta simples. Em média, os detentores de bitcoin estão no lucro ou no prejuízo, e quanto?

Quando o lucro não realizado é enorme, cresce a tentação de embolsá-lo. Quando a maioria dos detentores está no prejuízo e já passou por várias ondas de venda, quase não sobra quem venda.

É nessa lógica que os dois indicadores se baseiam.

O que é a capitalização realizada

A capitalização de mercado comum é o preço multiplicado pela quantidade de moedas. A capitalização realizada avalia cada moeda pelo preço em que ela se moveu pela última vez no blockchain.

O resultado é uma estimativa do custo total de todas as moedas. Se uma moeda foi comprada barato e não se moveu desde então, ela entra no cálculo pelo preço antigo e baixo.

O que é MVRV e como calculá-lo

MVRV é a razão entre a capitalização de mercado e a capitalização realizada. Um valor acima de um significa que o mercado, em média, está no lucro; abaixo de um, no prejuízo.

Quanto maior o MVRV, mais lucro contábil os detentores acumularam. Na nossa visão, é mais um termômetro de sentimento do que um sinal preciso de entrada ou saída.

O que é NUPL

O NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) mostra o lucro ou prejuízo líquido não realizado como fração da capitalização de mercado. Fórmula: capitalização de mercado menos a realizada, dividido pela de mercado.

Os indicadores são ligados matematicamente: o NUPL é igual a um menos um dividido pelo MVRV. Na essência, é o mesmo sinal em escalas diferentes.

Quais zonas de MVRV e NUPL indicam euforia e fundo

Não há limites exatos. Os analistas usam zonas aproximadas, que mudaram de ciclo para ciclo.

Pelo que observamos, a cada ciclo os picos de MVRV ficam mais baixos. Por isso, esperar os extremos do passado como condição obrigatória para uma reversão é arriscado.

Exemplo hipotético de cálculo de MVRV e NUPL

Os números abaixo são hipotéticos e servem apenas como ilustração.

• capitalização de mercado do bitcoin: US$ 1,5 trilhão
• capitalização realizada: US$ 0,6 trilhão
• MVRV = 1,5 / 0,6 = 2,5
• NUPL = (1,5 - 0,6) / 1,5 = 0,6
• verificação da relação: 1 - 1 / 2,5 = 0,6

Nesse caso hipotético, o mercado está na fronteira entre otimismo e ganância. Os detentores estão, em média, com bom lucro, mas ainda há espaço até a euforia.

Quais são as limitações de MVRV e NUPL

• moedas perdidas entram pelo preço antigo e subestimam a capitalização realizada
• transferências entre carteiras da mesma exchange remarcam as moedas, embora o dono não tenha mudado
• moedas em exchanges e ETFs se movem de forma diferente das de detentores privados
• os indicadores são lentos: mostram a fase do mercado, não o ponto de reversão
• os limites das zonas são ajustados em retrospecto com base em ciclos passados

Acreditamos que MVRV e NUPL funcionam melhor junto com o funding, o open interest e os fluxos para as exchanges. Um único indicador raramente dá o quadro completo.

Como o arbitrador pode usar MVRV e NUPL

O arbitrador não aposta na direção, mas a fase do mercado influencia quais oportunidades aparecem com mais frequência.

• nas zonas de ganância e euforia, o funding dos perps costuma ficar alto, e as operações de funding parecem mais interessantes
• nesses períodos o risco de correções bruscas é maior, por isso vale aumentar a margem de folga na perna de futuros
• na zona de capitulação, o funding muitas vezes fica negativo, e os spreads entre exchanges se ampliam com a volatilidade
• na zona calma de esperança, os spreads costumam ser mais modestos, e calcular as taxas com precisão importa mais

Na nossa visão, MVRV e NUPL são úteis para o arbitrador como pano de fundo: indicam para qual regime de mercado se preparar, mas as operações concretas ainda precisam ser calculadas com os preços ao vivo.

Nossas ferramentas

A fase do mercado indica onde procurar oportunidades, mas os spreads e o funding mudam a cada segundo, por isso é mais prático vê-los em todas as exchanges ao mesmo tempo. Nosso screener de arbitragem mantém dezenas de plataformas numa janela, atualiza cotações a cada segundo e mostra cada diferença junto do volume que realmente a sustenta. A calculadora de spreads ajuda a conferir o que sobrevive a taxas, custos de rede e derrapagem no seu tamanho. O bot é totalmente manual. Ele nunca se conecta às chaves de API das suas corretoras.

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FAQ (Perguntas frequentes)

1. O que é MVRV em palavras simples?

É a razão entre a capitalização de mercado do bitcoin e a capitalização realizada, ou seja, o custo total aproximado das moedas. Acima de um, o mercado está em média no lucro; abaixo, no prejuízo.

2. Qual a diferença entre NUPL e MVRV?

O NUPL mostra o lucro líquido não realizado como fração da capitalização de mercado. Matematicamente, é igual a um menos um dividido pelo MVRV, por isso os dois indicadores refletem a mesma coisa em escalas diferentes.

3. Que valor de MVRV indica superaquecimento?

De forma aproximada, considera-se zona de superaquecimento um MVRV acima de 3,5, mas os picos diminuem de ciclo para ciclo. Não há um limite rígido.

4. O que é a capitalização realizada do bitcoin?

É a soma do valor de todas as moedas pelo preço de sua última movimentação no blockchain. Ela é usada como estimativa do custo total do mercado.

5. Dá para operar só com MVRV e NUPL?

Não é recomendável. Os indicadores são lentos e mostram a fase do mercado, não o ponto de reversão, por isso são combinados com funding, open interest e fluxos para as exchanges.

6. Onde acompanhar MVRV e NUPL?

Os dois indicadores são publicados por serviços de análise on-chain. As metodologias de cálculo podem variar um pouco, por isso os valores em sites diferentes às vezes divergem.

Conclusão

MVRV e NUPL mostram o quanto os detentores de bitcoin estão, em média, no lucro. Ambos são calculados a partir da capitalização realizada e ajudam a entender a fase do mercado: da capitulação à euforia.

Os indicadores não têm limites exatos, e os picos caem de ciclo para ciclo. Para o arbitrador, servem como pano de fundo para escolher o regime de trabalho, mas as decisões sobre operações continuam sendo tomadas com base nos spreads e no funding ao vivo.

IMPORTANTE! Somos desenvolvedores de software. Não damos recomendações nem promessas de ganhos e não aconselhamos você a investir seu dinheiro em lugar nenhum. Nosso software é totalmente manual, todo o seu dinheiro permanece sob seu controle pessoal. Mostramos exemplos de como nossos clientes ganharam com arbitragem no passado, mas não aconselhamos repetir essas ações ao pé da letra. Seus ganhos dependem exclusivamente das suas ações e dos fatores de mercado.