Арбитраж процентных ставок: как зарабатывать на разнице доходности в DeFi и на биржах

Арбитраж процентных ставок: как зарабатывать на разнице доходности в DeFi и на биржах

Ставки по стейблкоинам в разных местах живут своей жизнью. Протокол кредитования, биржевой продукт и рынок перпетуалов платят за одни и те же доллары по-разному, и эта разница сама по себе становится источником заработка.

Разбираем, как устроен арбитраж процентных ставок, как посчитать связку и где она ломается.

Что такое арбитраж процентных ставок

Идея знакома любому банкиру. Вы занимаете деньги там, где они дешевле, и размещаете там, где за них платят больше, а разница между ставками остаётся вам.

В крипте роль банка играют DeFi-протоколы кредитования и продукты централизованных бирж. Ставки в них плавающие и меняются вслед за спросом, поэтому расхождения возникают регулярно.

Почему ставки в DeFi и на биржах расходятся

В протоколах кредитования ставку задаёт формула. Чем большая доля пула занята заёмщиками, тем дороже новый заём и тем больше получают вкладчики.

На биржах ставку определяет сама площадка. Она смотрит на спрос на маржинальную торговлю, свои маркетинговые цели и стоимость привлечения капитала, а потому может платить заметно больше или меньше рынка.

По нашим наблюдениям, сильнее всего ставки расходятся на резких движениях. Когда трейдеры массово берут плечо, стейблкоины в пулах дорожают за считанные часы, а условия на биржах подстраиваются медленнее.

Где искать доходность по стейблкоинам

Источников несколько, и у каждого свой профиль риска.

Как посчитать арбитраж ставок: условный пример

Все цифры ниже учебные. Допустим, вы вносите 15 000 USDC залогом в протокол кредитования и занимаете под него 10 000 USDT под 5,2% годовых.

Занятые 10 000 USDT вы переводите на биржу и размещаете в продукте с доходностью 8,5% годовых. Разница ставок составляет 3,3 процентного пункта.

За год, если ставки не изменятся, это 850 долларов дохода минус 520 долларов за заём, то есть 330 долларов. Залог при этом тоже может приносить небольшой процент как депозит в пуле.

Теперь вычтем издержки. Сетевые сборы за переводы туда и обратно, комиссия биржи на вывод и возможная разница курсов USDC и USDT съедают часть результата, особенно если связку приходится часто перестраивать.

Обратите внимание на соотношение займа и залога: в примере это около 67%. Мы полагаем, что держать его стоит заметно ниже порога ликвидации протокола, даже если доходность от этого падает.

Какие риски у арбитража процентных ставок

Схема выглядит спокойной, но рисков в ней больше, чем в простом депозите.

• Смарт-контракт: ошибка или взлом протокола может заблокировать залог.
• Депег: если стейблкоин в залоге потеряет привязку, падает и стоимость обеспечения.
• Ликвидация залога: при росте займа или падении цены залога протокол продаст часть обеспечения со штрафом.
• Изменение ставок: ставка по займу может вырасти, а доходность на бирже упасть, и разница уйдёт в минус.
• Контрагент: средства на бирже зависят от её устойчивости и правил вывода.

На наш взгляд, самый недооценённый пункт здесь - плавающие ставки. Расчёт на год делается по сегодняшним цифрам, а живёт связка в условиях, которые меняются каждый час.

Чем арбитраж ставок отличается от фандинг-арбитража

Оба подхода зарабатывают на разнице в стоимости денег, но механика разная. В фандинг-арбитраже вы держите хеджированную позицию на споте и в перпетуале и получаете периодические выплаты от одной стороны рынка.

В арбитраже ставок рыночной позиции нет вовсе, только заём и размещение стейблкоинов. Ценовой риск по монете отсутствует, зато появляется риск протокола и залога.

Фандинг меняет знак быстрее и платит неравномерно. Ставки кредитования обычно стабильнее, но и разница между ними, как правило, уже, поэтому выручку тут делает объём и дисциплина, а не удачный момент.

Как вести связку на практике

Проверяйте обе ставки хотя бы раз в день и заранее решите, при какой разнице вы закрываете позицию. Если спред сузился до уровня издержек, держать связку дальше нет смысла.

Держите запас залога и не используйте всю допустимую долю займа. Это стоит части доходности, зато резкий скачок рынка не превратится в ликвидацию.

Наши инструменты

Ставки, фандинг и цены на разных площадках расходятся одновременно, и сравнивать их удобнее, когда все биржи видны в одном окне. Наш скринер арбитража держит десятки бирж в одном окне, обновляет котировки каждую секунду и показывает разницу вместе с доступным объёмом. Прикинуть, что останется после комиссий, сетевых сборов и проскальзывания, помогает калькулятор спредов. Бот полностью ручной. К API ваших бирж он не подключается.

Хотите сравнивать доходность стейблкоинов с фандингом по перпам, у ArbitrageScanner есть 1 день бесплатного доступа ко всей экосистеме инструментов.

FAQ (Часто задаваемые вопросы)

1. Что такое арбитраж процентных ставок в крипте?

Это заём стейблкоинов там, где ставка ниже, и размещение там, где платят больше. Доход равен разнице ставок минус издержки на переводы и комиссии.

2. Где брать стейблкоины в долг под залог?

Чаще всего в DeFi-протоколах кредитования, где заём выдаётся под залог других активов. Ставка там плавающая и зависит от загрузки пула.

3. Почему ставки по стейблкоинам в DeFi и на биржах разные?

В протоколах ставку задаёт формула спроса на заём, а на биржах её устанавливает сама площадка. Механизмы разные, поэтому ставки расходятся.

4. Чем опасна ликвидация в арбитраже ставок?

Если долг станет слишком большим относительно залога, протокол продаст часть обеспечения со штрафом. Поэтому долю займа держат с запасом.

5. Что выгоднее: арбитраж ставок или фандинг-арбитраж?

Универсального ответа нет. Фандинг платит неравномерно и быстро меняет знак, ставки кредитования стабильнее, но разница между ними обычно уже.

Вывод

Арбитраж процентных ставок строится на разнице между стоимостью займа и доходностью размещения стейблкоинов. Расхождения между DeFi-протоколами и биржевыми продуктами возникают регулярно, особенно на резких движениях рынка.

Но расчёт на бумаге всегда делается по сегодняшним ставкам. Запас по залогу, контроль депега и чёткое правило выхода превращают эту схему из ставки на удачу в управляемую работу с капиталом.

ВАЖНО! Мы - разработчики программного обеспечения. Мы не даём рекомендации и обещания по заработку, не советуем вам куда-то вкладывать свои деньги. Наш софт полностью ручной, все ваши деньги только под вашим личным управлением. Мы приводим примеры, как на арбитраже в прошлом заработали наши клиенты, но мы не советуем повторять действия один в один. Ваш заработок зависит исключительно от ваших действий и от факторов рынка.