Бессрочные фьючерсы (перпетуалы): что это и как они работают

Бессрочные фьючерсы (перпетуалы): что это и как они работают

Бессрочный фьючерс, или перпетуал, - самый популярный инструмент криптобирж. По нему проходит большая часть оборота, хотя в традиционных финансах такого контракта почти нет.

Разберём, как он устроен, зачем нужен фандинг и почему перпы так часто встречаются в арбитражных связках.

Что такое бессрочный фьючерс

Это контракт на цену актива без даты исполнения. Вы открываете позицию на рост или падение и держите её сколько угодно, пока хватает маржи.

Самой монеты у вас нет. Есть только обязательство по разнице в цене, которое биржа пересчитывает постоянно.

Чем бессрочный фьючерс отличается от срочного

У срочного фьючерса есть дата экспирации. В этот день контракт закрывается по цене базового актива, и разница с ним исчезает сама собой.

У перпа такой даты нет, поэтому ему нужен другой способ держаться рядом со спотом. Этот способ - фандинг.

Как работает фандинг на бессрочных фьючерсах

Фандинг - это периодический платёж между лонгами и шортами. Биржа сама ничего не получает, деньги переходят от одной стороны рынка к другой.

Если перп торгуется дороже спота, ставка положительная и лонги платят шортам. Держать длинную позицию становится дороже, и часть покупателей закрывается, а цена перпа сползает к споту.

При отрицательной ставке всё наоборот. Шорты платят лонгам, и это подталкивает цену перпа вверх.

Учебный пример с условными цифрами. Позиция - 10 000 USDT, ставка фандинга - 0,01% за восьмичасовой период.

• Платёж за один период: 10 000 × 0,0001 = 1 USDT.
• Периодов в сутки при таком расписании - три, значит за сутки 3 USDT.
• При положительной ставке эту сумму платит лонг, а получает шорт.

Расписание и формула у бирж разные: где-то расчёт каждые восемь часов, где-то чаще. Перед сделкой уточняйте условия на конкретной площадке.

Что такое марк-цена и индексная цена

Индексная цена - средняя цена актива на нескольких спотовых биржах. Она служит внешним ориентиром.

Марк-цена - справедливая цена контракта, которую биржа считает на основе индекса. По ней рассчитывают нереализованный результат и решают, пора ли ликвидировать позицию.

Последняя сделка в стакане может резко дёрнуться на тонком рынке. Марк-цена сглаживает такие рывки, и поэтому ликвидация обычно не срабатывает от одной случайной заявки.

Как работают маржа и плечо на перпах

Для позиции нужен залог - маржа. Плечо показывает, во сколько раз размер позиции больше залога.

Условно: при марже 1 000 USDT и плече 5x позиция составит 5 000 USDT. Чем выше плечо, тем меньшее движение цены против вас приводит к ликвидации.

На наш взгляд, плечо в перпах - инструмент экономии залога, а не ускоритель прибыли. Убыток растёт ровно с той же скоростью.

Как перпы используют в арбитраже

Классическая связка - покупка монеты на споте и шорт того же объёма на перпе. Ценовой риск взаимно гасится, а результат складывается из фандинга и расхождения цен.

По нашим наблюдениям, ставки фандинга на одной и той же монете заметно различаются от биржи к бирже. Поэтому вторая популярная схема - лонг перпа там, где ставка ниже, и шорт там, где выше.

У обеих схем есть подводные камни: комиссии на вход и выход, проскальзывание, смена знака ставки и риск ликвидации одной из ног. Мы полагаем, что считать связку без этих статей - значит считать её неправильно.

Фандинг по перпам разных бирж удобно сравнивать в фьючерсном скринере ArbitrageScanner, где ставки собраны в одном окне.

Наши инструменты

Фандинг по одной монете отличается от биржи к бирже, и связку спот + перп имеет смысл строить, только когда ставки всех площадок видны разом. Наш скринер арбитража держит десятки бирж в одном окне, обновляет котировки каждую секунду и показывает разницу вместе с доступным объёмом. Прикинуть, что останется после комиссий, сетевых сборов и проскальзывания, помогает калькулятор спредов. Бот полностью ручной. К API ваших бирж он не подключается.

Хотите сравнивать фандинг по перпам десятков бирж в одном окне, у ArbitrageScanner есть 1 день бесплатного доступа ко всей экосистеме инструментов.

FAQ (Часто задаваемые вопросы)

1. Что такое бессрочный фьючерс простыми словами?

Это контракт на цену криптовалюты без даты исполнения. Вы зарабатываете или теряете на изменении цены, не владея самой монетой, и можете держать позицию сколько угодно, пока хватает маржи.

2. Чем перпетуал отличается от обычного фьючерса?

У обычного (срочного) фьючерса есть дата экспирации, в которую цена сходится со спотом. У перпетуала такой даты нет, и к споту его цену подтягивает механизм фандинга.

3. Кто платит фандинг на бессрочных фьючерсах?

При положительной ставке лонги платят шортам, при отрицательной - шорты лонгам. Биржа в этих платежах не участвует, деньги переходят между трейдерами.

4. Как часто начисляется фандинг?

Зависит от биржи и контракта. Часто расчёт идёт раз в восемь часов, но бывают и более частые интервалы, поэтому расписание стоит проверять на площадке.

5. Что такое марк-цена на фьючерсах?

Это справедливая цена контракта, которую биржа рассчитывает на основе индексной цены спота. По марк-цене считают нереализованный результат и уровень ликвидации.

6. Можно ли заработать на фандинге без риска?

Связка спот + перп убирает ценовой риск, но не все риски. Остаются комиссии, проскальзывание, смена знака ставки и возможная ликвидация шорта при резком росте цены.

Вывод

Бессрочный фьючерс - это контракт без экспирации, который держится у цены спота благодаря фандингу. Марк-цена защищает от случайных ликвидаций, а плечо экономит залог, но в той же мере увеличивает риск.

Для арбитражника перпы интересны прежде всего фандингом и разницей ставок между биржами. Прежде чем открывать связку, посчитайте все издержки и проверьте, какой запас маржи нужен каждой ноге.

ВАЖНО! Мы - разработчики программного обеспечения. Мы не даём рекомендации и обещания по заработку, не советуем вам куда-то вкладывать свои деньги. Наш софт полностью ручной, все ваши деньги только под вашим личным управлением. Мы приводим примеры, как на арбитраже в прошлом заработали наши клиенты, но мы не советуем повторять действия один в один. Ваш заработок зависит исключительно от ваших действий и от факторов рынка.