BTC yield: как считают доходность биткоин-казначейств и как её читать

BTC yield: как считают доходность биткоин-казначейств и как её читать

Компании с биткоином на балансе в отчётах всё чаще пишут про BTC yield. Свежий пример - Strive с показателем 18,5% за третий квартал 2026 года.

Разбираем, что это за метрика, как её считать и почему цифру нельзя читать как обычную доходность.

Что такое BTC yield простыми словами

BTC yield показывает, на сколько процентов за период выросло количество биткоина в расчёте на одну разводнённую акцию.

Цена биткоина в формулу не входит. Метрика отвечает на один вопрос: стало ли у акционера больше монет на каждую бумагу.

Как считается BTC yield: формула и условный пример

Формула простая: BTC на акцию в конце периода делим на BTC на акцию в начале и вычитаем единицу. Акции берут с учётом разводнения, то есть вместе с конвертируемыми бумагами и опционами.

Условный пример, цифры придуманы для расчёта. У компании 10 000 BTC и 100 млн разводнённых акций, на каждый миллион акций приходится 100 BTC.

• компания выпускает 5 млн новых акций и покупает 2 390 BTC
• теперь у неё 12 390 BTC и 105 млн акций
• на миллион акций приходится 118 BTC вместо 100
• BTC yield за период: 18%

Монет на акцию стало больше, хотя акционеров тоже стало больше. Так бывает, когда новые акции продают дороже, чем стоит биткоин за ними.

Чем BTC yield отличается от прибыли и mNAV

Три метрики часто путают. Про mNAV у нас есть отдельный разбор, здесь коротко о разнице.

Прибыль биткоин-казначейства сильно зависит от курса. Strive показала 509 млн долларов чистой прибыли за третий квартал во многом за счёт нереализованной переоценки BTC более чем на 533,7 млн.

BTC yield от курса не зависит. Он может быть высоким в квартал с убытком и низким в квартал с рекордной бумажной прибылью.

Откуда берётся BTC yield

Источник один - привлечение денег дороже, чем стоит биткоин на балансе. Если рынок оценивает компанию выше её запаса BTC, каждая новая акция приносит больше монет, чем «весит» сама.

Тот же эффект дают привилегированные бумаги и долг. Они добавляют монеты, не увеличивая число обыкновенных акций, пока их не конвертируют.

На наш взгляд, BTC yield в первую очередь измеряет умение компании продавать свои бумаги с премией. К инвестиционному доходу от биткоина он отношения не имеет.

Почему BTC yield критикуют

• это не доход: акционер не получает ни денег, ни монет
• метрика не учитывает долг и привилегированные бумаги, которые нужно обслуживать
• высокий показатель возможен только пока у акций есть премия к биткоину
• при выпуске акций дешевле стоимости BTC метрика уходит в минус
• компании сами выбирают методику, и сравнивать их напрямую сложно

Продолжим условный пример. Если премия исчезла и компания выпустила 30 млн акций ради 2 000 BTC, на миллион акций придётся около 92,3 BTC, а BTC yield составит минус 7,7%.

Мы полагаем, что метрику стоит читать только вместе с mNAV и структурой долга. В отрыве от них цифра выглядит лучше, чем есть.

Как читать BTC yield в отчётах: пример Strive

За третий квартал Strive купила 8 136 BTC и закончила его с 28 000 BTC, а BTC yield составил 18,5%. В октябре компания привлекла около 609 млн долларов через размещение SATS и довела запас до 43 124 BTC.

По нашим наблюдениям, при чтении таких отчётов полезно задать три вопроса. Чем оплачен рост, по какой цене продавались бумаги и что будет с метрикой, если премия к биткоину исчезнет.

Наши инструменты

Отчёты казначейств задают фон для рынка, а реальная цена биткоина складывается на десятках бирж одновременно, и видеть их удобнее разом. Наш скринер арбитража держит десятки бирж в одном окне, обновляет котировки каждую секунду и показывает разницу вместе с доступным объёмом. Прикинуть, что останется после комиссий, сетевых сборов и проскальзывания, помогает калькулятор спредов. Бот полностью ручной. К API ваших бирж он не подключается.

Хотите видеть цену BTC и спреды между биржами в одном окне, у ArbitrageScanner есть 1 день бесплатного доступа ко всей экосистеме инструментов.

FAQ (Часто задаваемые вопросы)

1. Что такое BTC yield?

Процентный рост количества биткоина на одну разводнённую акцию компании за период. Цена BTC в формулу не входит.

2. Как посчитать BTC yield?

Разделить BTC на разводнённую акцию в конце периода на тот же показатель в начале и вычесть единицу.

3. Чем BTC yield отличается от прибыли компании?

Прибыль биткоин-казначейства в основном зависит от переоценки BTC по рынку. BTC yield считает только количество монет на акцию и от курса не зависит.

4. Может ли BTC yield быть отрицательным?

Да. Если компания выпускает акции дешевле стоимости биткоина на балансе, монет на акцию становится меньше.

5. Какой BTC yield у Strive?

За третий квартал 2026 года - 18,5%. Компания закончила квартал с 28 000 BTC, а после октябрьских покупок держит 43 124 BTC.

6. Можно ли сравнивать BTC yield разных компаний?

С осторожностью. Компании по-разному учитывают разводнение и долг, поэтому цифру стоит читать вместе с mNAV и структурой финансирования.

Вывод

BTC yield показывает рост количества биткоина на одну разводнённую акцию. Он не зависит от курса BTC и в основном отражает способность компании продавать бумаги дороже стоимости своего запаса.

Это не доход акционера и не замена прибыли. Метрику стоит читать вместе с mNAV и долгом: 18,5% у Strive за квартал говорят о росте запаса на акцию, но не о том, сколько заработал владелец бумаги.

ВАЖНО! Мы - разработчики программного обеспечения. Мы не даём рекомендации и обещания по заработку, не советуем вам куда-то вкладывать свои деньги. Наш софт полностью ручной, все ваши деньги только под вашим личным управлением. Мы приводим примеры, как на арбитраже в прошлом заработали наши клиенты, но мы не советуем повторять действия один в один. Ваш заработок зависит исключительно от ваших действий и от факторов рынка.