Буферные ETF на биткоин: что это и как опционы ограничивают убытки

Буферные ETF на биткоин: что это и как опционы ограничивают убытки

Буферный ETF - фонд, который обещает не полную защиту, а смягчение. Часть падения актива он гасит опционами, а взамен ограничивает рост сверху.

В традиционных фондах акций такие продукты давно привычны, а теперь они приходят и к биткоину. BlackRock подала заявку на буферный биткоин-ETF, который через опционы на IBIT ограничивает начальные потери примерно десятой частью на транш.

Что такое буферный ETF простыми словами

У буферного фонда три параметра: базовый актив, буфер и потолок. Буфер - доля падения, от которой фонд защищает держателя, а потолок - максимум роста, который тот получит за период.

Всё это действует в рамках транша, то есть заранее заданного периода. В конце периода фонд пересобирает опционы, и параметры нового транша могут отличаться.

Как опционы создают буфер и потолок

Конструкцию собирают из нескольких опционов на базовый актив, у биткоин-фонда - на паи спотового ETF вроде IBIT.

• покупка опционов, которые повторяют движение актива: так фонд получает участие в росте и падении
• покупка пут-опциона у текущей цены и продажа пут-опциона ниже: эта пара гасит падение в пределах буфера
• продажа колл-опциона выше текущей цены: премия от неё оплачивает защиту, но выше этого страйка рост держателю уже не достаётся

Защита не бесплатная. Её оплачивает отказ от роста выше потолка, и чем шире буфер, тем обычно ниже потолок.

Что такое транш и срок действия буфера

Транш - период, на который фиксируются буфер и потолок. Параметры считаются от цены в первый день транша и в полной мере работают только для того, кто держит пай от начала до конца.

Кто покупает пай в середине периода, получает другой расклад. Если актив к этому моменту уже вырос, до потолка осталось меньше, а буфер начнёт работать только после того, как цена вернётся к уровню старта транша. После падения часть буфера уже израсходована.

По нашим наблюдениям, именно этот момент чаще всего упускают новички. Перед покупкой стоит смотреть не на заявленные параметры, а на оставшиеся буфер и потолок, которые фонды обычно публикуют на своём сайте.

Буферный ETF или обычный спотовый ETF: сравнение

Как считается результат буферного ETF: условный пример

Цифры условные и не описывают конкретный фонд. Допустим, буфер транша - 15%, потолок - 25%, срок - год, а вход сделан в первый день транша.

Мы полагаем, что последняя строка важнее всего для понимания продукта. Буфер не обнуляет убыток в обвал, он только срезает его первую часть, а комиссия фонда немного ухудшает каждую строку таблицы.

Плюсы и минусы буферных ETF

• плюс: часть падения гасится, и просадки получаются мягче, чем у спота
• плюс: результат на транш заранее понятен в виде диапазона
• плюс: вход через привычный брокерский счёт, без самостоятельной торговли опционами
• минус: рост выше потолка теряется, а в бычий год биткоин может пройти намного дальше
• минус: комиссия выше, чем у простого спотового фонда
• минус: при входе в середине транша параметры другие, чем в проспекте

Кому подходят буферные биткоин-ETF

Такой продукт рассчитан на инвестора, которому важна предсказуемость больше, чем максимальная доходность. Это могут быть консервативные портфели и те, кого раньше отпугивала волатильность биткоина.

На наш взгляд, активному трейдеру и арбитражнику буферный фонд вряд ли пригодится напрямую. Зато сам рост таких продуктов добавляет спроса на опционы IBIT и делает рынок деривативов на биткоин глубже.

Наши инструменты

Буферные фонды меняют спрос на деривативы, а расхождения цены и фандинга по биткоину на разных биржах удобнее отслеживать в одном окне. Наш скринер арбитража держит десятки бирж в одном окне, обновляет котировки каждую секунду и показывает разницу вместе с доступным объёмом. Прикинуть, что останется после комиссий, сетевых сборов и проскальзывания, помогает калькулятор спредов. Бот полностью ручной. К API ваших бирж он не подключается.

Хотите видеть цены и фандинг по биткоину на всех биржах сразу, у ArbitrageScanner есть 1 день бесплатного доступа ко всей экосистеме инструментов.

FAQ (Часто задаваемые вопросы)

1. Что такое буферный ETF простыми словами?

Это фонд, который через опционы гасит часть падения базового актива и взамен ограничивает рост потолком. Параметры действуют в рамках транша.

2. Как работает буфер в ETF?

Фонд покупает пут-опцион у текущей цены и продаёт пут ниже, эта пара гасит падение в пределах буфера. Защиту оплачивает проданный колл-опцион, который задаёт потолок роста.

3. Что такое транш в буферном ETF?

Это период, на который фиксируются буфер и потолок. Они считаются от цены в первый день транша, а в конце периода фонд пересобирает опционы.

4. Можно ли потерять деньги в буферном ETF?

Да. Буфер гасит только первую часть падения, а всё, что ниже, держатель теряет вместе с активом. Плюс комиссия фонда.

5. Какой буферный биткоин-ETF готовит BlackRock?

BlackRock подала заявку на фонд, который через опционы на IBIT ограничивает начальные потери примерно десятой частью на транш.

6. Что выбрать: буферный ETF или спотовый?

Спотовый ETF даёт полное участие в росте и падении. Буферный смягчает просадки, но срезает рост, и выбор зависит от того, что для инвестора важнее.

Вывод

Буферный ETF на биткоин - это опционная конструкция, которая гасит часть падения в обмен на потолок роста в рамках транша. Заявка BlackRock на фонд на базе опционов IBIT показывает, что такие продукты доходят и до биткоина.

Буфер не защищает от обвала целиком, а потолок забирает часть роста, поэтому разбираться стоит в условиях конкретного транша. Для рынка в целом такие фонды означают новых осторожных инвесторов и более глубокий рынок опционов.

ВАЖНО! Мы - разработчики программного обеспечения. Мы не даём рекомендации и обещания по заработку, не советуем вам куда-то вкладывать свои деньги. Наш софт полностью ручной, все ваши деньги только под вашим личным управлением. Мы приводим примеры, как на арбитраже в прошлом заработали наши клиенты, но мы не советуем повторять действия один в один. Ваш заработок зависит исключительно от ваших действий и от факторов рынка.