CFTC разрешила брокерам принимать криптовалюту как залог: что меняется на срочном рынке

CFTC разрешила брокерам принимать криптовалюту как залог: что меняется на срочном рынке

Двадцать четвёртого сентября подразделение CFTC по участникам рынка выпустило обновлённые разъяснения о том, как зарегистрированные посредники могут работать с криптоактивами. Документ скучный по форме и заметный по последствиям.

Главное в нём одно. Фьючерсные комиссионные торговцы, те самые брокеры, через которых институционалы выходят на американский срочный рынок, теперь могут принимать внесённые клиентом криптоактивы в качестве маржи. По нашим наблюдениям такие технические разрешения меняют рынок медленнее новостей, зато надолго.

Что именно разъяснили

Речь о криптоактивах, которые не считаются ценными бумагами. Их разрешено использовать как обеспечение по позициям и для покрытия дебетовых остатков на клиентском счёте.

Одновременно регулятор поставил ограничитель. Для собственных позиций посредника в биткоине и эфире вводится капитальный заряд в двадцать процентов, то есть держать эти активы на своём балансе брокеру стало дороже.

Логика читается прозрачно. Клиентам дают удобство, посредникам — цену риска. Регулятор не запрещает, а расставляет ценники, и это куда более зрелый подход, чем запреты прошлых лет.

Зачем это тем, кто работает на разнице

Первое следствие самое приятное. Когда криптоактив принимается как залог, капитал перестаёт простаивать: те же монеты одновременно лежат в позиции и обслуживают маржу, а эффективность вложенных денег растёт.

Второе про базис. Приход институциональных денег на американский срочный рынок обычно сужает разницу между спотом и фьючерсом на главных парах, потому что желающих её забрать становится больше.

Третье выглядит парадоксально. Сужаясь на регулируемых площадках, базис остаётся широким на офшорных, и расхождение между этими двумя мирами как раз и превращается в рабочее направление.

Четвёртое про ставку финансирования. Чем проще институционалу встать в шорт по фьючерсу с криптозалогом, тем сильнее давление на положительный фандинг, а значит связки на разнице ставок между площадками станут прибыльнее.

Кому от этого хуже

Мелким посредникам. Капитальный заряд в двадцать процентов на собственные позиции означает, что держать биткоин на балансе могут позволить себе только крупные игроки с запасом капитала.

Отсюда вероятная консолидация. Мы полагаем, что через год-другой список брокеров, реально работающих с криптозалогом, окажется коротким, а конкуренция между ними слабее, чем хотелось бы клиенту.

Чего ждать дальше

Ближайший эффект — рост объёмов на регулируемых фьючерсах. За ним обычно идёт улучшение глубины стакана и снижение проскальзывания, что делает рабочими связки, которые раньше не окупались.

Средний горизонт интереснее. Когда криптозалог становится нормой у брокеров, следующим шагом идут кредитные линии под него, а это уже совсем другой уровень плеча на рынке. На наш взгляд именно тут прячется главный долгосрочный риск: дешёвое плечо всегда заканчивается каскадом ликвидаций.

Наши инструменты

Когда базис расходится между регулируемыми и офшорными площадками, руками это не отследить. Наш скринер арбитража собирает котировки с десятков бирж в одно окно, обновляет их каждую секунду и показывает разницу вместе с доступным объёмом. Понять, что останется после комиссий и проскальзывания на вашем размере, помогает калькулятор спредов. Бот полностью ручной. К API ваших бирж он не подключается.

Хотите посмотреть вживую, у ArbitrageScanner есть 1 день бесплатного доступа ко всей экосистеме инструментов.

FAQ (Часто задаваемые вопросы)

1. Что такое фьючерсный комиссионный торговец?

Брокер, через которого клиенты выходят на американский срочный рынок. Он принимает залог, ведёт счета и отвечает перед биржей за позиции своих клиентов.

2. Любую ли криптовалюту можно вносить как маржу?

Разъяснение касается активов, которые не относятся к ценным бумагам. Конкретный список зависит от политики самого посредника, и он вправе быть строже регулятора.

3. Что означает капитальный заряд в двадцать процентов?

Требование к капиталу брокера под собственные позиции в биткоине и эфире. Держать эти активы на своём балансе стало дороже, и мелким посредникам такая роскошь уже недоступна.

4. Как это отразится на спредах?

На регулируемых площадках базис между спотом и фьючерсом будет сужаться из-за притока участников. Зато разница между регулируемым и офшорным сегментом останется, и работать имеет смысл именно на ней.

5. Стоит ли ждать быстрых перемен?

Нет. Инфраструктурные разрешения расходятся по рынку месяцами: сначала крупные брокеры меняют внутренние правила, потом подтягиваются остальные, и только затем растут объёмы.

Вывод

Разрешение принимать криптоактивы как залог выглядит бюрократической деталью, а на деле убирает трение на стыке двух миров. Раньше институционалу приходилось продавать монеты, чтобы внести долларовую маржу. Теперь не приходится.

Для нас с вами практический смысл двойной. Капитал начинает работать плотнее. Базис на регулируемом рынке сжимается быстрее, чем на офшорном, и разница между этими сегментами станет рабочим полем на ближайшие месяцы, пока рынок переваривает новые правила.

ВАЖНО! Мы - разработчики программного обеспечения. Мы не даём рекомендации и обещания по заработку, не советуем вам куда-то вкладывать свои деньги. Наш софт полностью ручной, все ваши деньги только под вашим личным управлением. Мы приводим примеры, как на арбитраже в прошлом заработали наши клиенты, но мы не советуем повторять действия один в один. Ваш заработок зависит исключительно от ваших действий и от факторов рынка.