Что такое стейблкоины (Stablecoin): полный обзор и список популярных стейблов

Что такое стейблкоины

Сегодня стабильные монеты составляют около $150 млрд от капитализации рынка криптовалют. Глобальные компании, такие как SAP, PayPal и Visa и разные страны в настоящее время используют стабильные монеты в качестве альтернативного способа оплаты и взаиморасчетов.

В этом руководстве мы расскажем: что такое стейблкоин, какие существуют типы стейблкоинов и какие преимущества они дают и какие есть риски использования стабильных монет. 

Определение стейблкоинов

Стейблкоины – это разновидность криптовалюты, которая поддерживает стабильную стоимость за счет привязки к базовому активу.

Цель стейблкоинов – решить одну из самых серьезных проблем в сфере криптовалют: волатильность цен. В отличие от традиционных криптовалют, таких как биткоин или Ethereum, стоимость которых может резко меняться в течение короткого времени, стейблкоины предназначены для поддержания стабильной стоимости за счет привязки к стабильному резервному активу. Эти активы могут варьироваться от фиатных валют, таких как доллар США или евро, до сырьевых товаров, таких как золото, или даже корзины диверсифицированных активов.

Отличительной особенностью стейблкоинов является их способность сочетать технологические преимущества блокчейна, такие как прозрачность, безопасность и программируемость, с надежностью и предсказуемостью традиционных финансовых инструментов. Благодаря такой стабильности стейблкоины являются мощным инструментом для различных финансовых операций, особенно в сфере международных платежей, где стабильность стоимости имеет решающее значение для эффективного проведения транзакций и управления затратами.

С практической точки зрения стейблкоины часто служат связующим звеном между цифровой и традиционной финансовыми системами. Привязывая свою стоимость к резервному активу, они дают пользователям уверенность в том, что они могут совершать транзакции и хранить средства, не опасаясь внезапного обесценивания. Это делает их привлекательным выбором не только для индивидуальных пользователей, но и для компаний, финансовых учреждений и финтех-платформ, стремящихся оптимизировать операции и снизить риски, связанные с волатильными активами.

Типы обеспечения стейблкоинов

Вот распространенные типы обеспечения стабильных монет:

1. Фиатные валюты – наиболее распространенный вид обеспечения стейблкоинов. Доллар США используется чаще всего, но многие другие национальные валюты также используются в качестве обеспечения своих цифровых аналогов;

2. Драгоценные металлы. Некоторые криптовалюты привязаны к стоимости таких металлов, как золото или серебро;

3. Криптовалюты. Некоторые стейблкоины используют другие криптовалюты, например Ethereum, в качестве залога. Эти стейблкоины обычно обеспечены избыточным залогом для борьбы с волатильностью цен;

4. Другие инвестиции. Компании, выпускающие стейблкоины, часто могут использовать в качестве залога различные инвестиции, такие как коммерческие бумаги, корпоративные долговые обязательства, облигации, кредиты и другие “разрешенные инвестиции”.

Эти обеспеченные активы хранятся в резерве и помогают гарантировать, что 1 USDC или USDT всегда равен 1 доллару США. Стейблкоины призваны сочетать преимущества фиатных и криптовалют, такие как высокая скорость, безопасность и эффективность криптовалют, а также стабильность цен фиатных валют.

Чем стейблкоин отличается от других криптовалют

Как работают стейблкоины

Как правило, организация или компания, стоящая за централизованным стейблкоином, создает резерв для безопасного хранения актива или корзины активов, которые обеспечивают стейблкоин. Крупные эмитенты стейблкоинов, такие как Tether, Circle и Paxos, регулярно проходят аудит, чтобы убедиться, что у них достаточно активов в резерве для покрытия стоимости выпускаемых ими стейблкоинов.

Это гарантирует, что стейблкоины привязаны к реальным активам. Деньги в резерве служат обеспечением для стейблкоина, поэтому всякий раз, когда владелец стейблкоина обналичивает свои токены, из резерва изымается равное количество активов, которые их обеспечивают, благодаря чему привязка остается сбалансированной и стабильной.

Привязка не всегда остается идеально сбалансированной: цены стейблкоинов могут и часто отклоняются от соответствующей фиатной цены на 1-2%, что гораздо меньше, чем колебания других криптоактивов.

В то время как большинство стейблкоинов сильно централизованы, MakerDAO обеспечивает децентрализованный подход к стейблкоинам и является самым ярким примером. MakerDAO управляется децентрализованной автономной организацией (DAO) и выпускает стейблкоины DAI для заемщиков, гарантируя, что его резервные активы всегда обеспечены сверхнормативным залогом. Сверхнормативный залог означает, что в резерве находится больше активов, чем общая стоимость предложения DAI. В резервах Maker хранятся только криптовалюты, такие как Ethereum и USDC.

Пользователи Maker блокируют свои криптоактивы в смарт-контракте. Как только контракт подтвердит, что активы в безопасности, пользователи смогут брать взаймы только что выпущенные токены стейблкоина DAI.

Кроме того, существуют алгоритмические стейблкоины, которые вместо обеспечения полагаются на возможности алгоритмического арбитража между стейблкоинами и другими активами для стабилизации их стоимости.

Хотя алгоритмические стейблкоины могут показаться надежными на практике и отличной идеей, поскольку они работают по принципу спроса и предложения, оказалось невероятно сложно правильно реализовать этот тип протокола.

Алгоритмические стейблкоины неоднократно подвергались попыткам внедрения, многократно терпели неудачу и теряли активы клиентов на миллиарды долларов. Крах Terra Luna – самый разрушительный пример, поскольку были потеряны миллиарды, а многие люди лишились своих сбережений.

Исторический крах Luna станет одним из самых мрачных дней в истории криптовалют. Во время краха было потеряно около $60 млрд, что привело к действиям регулирующих органов и панике среди инвесторов и мировых регуляторов. Провал проекта заставил многих поверить в то, что создание успешного алгоритмического стейблкоина маловероятно. 

Преимущества и недостатки стейблкоинов

Преимущества:

1. Пользователям стейблкоинов не нужны международные банковские счета при отправке денег за границу. Все, что требуется – это криптокошелек, и средства отправляются мгновенно. Это значительное улучшение по сравнению с медленной, дорогой и непомерно сложной устаревшей системой;

2. Стейблкоины позволяют осуществлять одноранговые цифровые переводы без необходимости в сторонних посредниках;

3. Стейблкоины снижают комиссии и сокращают время перевода, а также устраняют большую часть бюрократических проволочек, которые часто возникают при международных обменах;

4. Стейблкоины можно использовать без необходимости проходить процедуру KYC, что повышает уровень конфиденциальности и анонимности. Однако важно отметить, что транзакции в блокчейне можно отследить, а централизованные транзакции со стейблкоинами можно остановить и контролировать из-за их централизации. Несмотря на все это, использование стейблкоинов остается значительно более конфиденциальным, чем использование банковской системы. 

Недостатки: 

1. Если компания-эмитент стейблкоина держит свои резервы в банке или у стороннего кастодиана, существует вероятность потери средств из-за банкротства, взлома или других непредвиденных обстоятельств. Это создает зависимость от традиционной финансовой системы, что противоречит децентрализованной природе криптовалют;

2. Стейблкоины вызывают обеспокоенность у государственных органов, поскольку перевод значительных сумм из традиционной финансовой системы в криптовалюты подрывает контроль над денежными потоками. Регуляторы могут вводить жесткие ограничения, что приведет к правовым сложностям или даже запрету отдельных проектов;

3. В отличие от традиционных криптовалют, таких как Bitcoin, пользователи стейблкоинов должны доверять компании-эмитенту, которая управляет резервами. Это нарушает основной принцип децентрализации, так как компании могут в одностороннем порядке замораживать счета, контролировать транзакции или менять условия использования;

4. Многие популярные стейблкоины, такие как USDT и USDC, подконтрольны организациям, которые могут блокировать или отменять транзакции. Это делает их схожими с банковскими инструментами, что противоречит концепции финансовой свободы в криптопространстве.

5. Проблемы алгоритмических стейблкоинов. В отличие от обеспеченных фиатом стейблкоинов, алгоритмические стейблкоины, такие как TerraUSD (UST), подвержены риску «смертельной спирали» – когда недостаточная ликвидность приводит к потере привязки к базовой валюте, массовой панике и краху системы. Пока не найден надежный способ их регулирования, такие активы остаются высокорискованными.

Почему стейблкоины теряют привязку

1. Одна из основных причин, по которой стейблкоины теряют привязку – это недостаточная ликвидность рынка. Под ликвидностью понимается возможность быстро купить или продать актив, не влияя на его цену. В случае со стейблкоинами, когда спрос на валюту недостаточен, цена может начать падать, что приведет к потере привязки к предполагаемой стоимости. И наоборот, если спрос слишком высок, цена может вырасти выше предполагаемой стоимости, что приведет к чрезмерной привязке. Эта проблема особенно распространена на небольших рынках с ограниченным объемом торгов, что облегчает крупным сделкам влияние на рынок;

2. Еще одна причина, по которой стейблкоины обесцениваются – это манипуляции на рынке. Криптовалютные рынки печально известны своей подверженностью манипуляциям, и стейблкоины не являются исключением. Некоторые участники рынка могут искусственно завышать или занижать цену стейблкоинов с помощью крупных ордеров на покупку или продажу, что приводит к дисбалансу спроса и предложения. Эти участники часто занимаются “мошеннической торговлей” – тактикой, при которой они одновременно покупают и продают один и тот же актив, чтобы создать иллюзию торговой активности. Такие манипуляции могут дестабилизировать цену стейблкоинов, из-за чего они обесцениваются;

3. События, подрывающие уверенность пользователей в стейблкоине, такие как недостаточная прозрачность операций эмитента или слухи о финансовых проблемах, могут вызвать массовые продажи стейблкоина и привести к его отклонению от привязки.

Популярные стейблкоины на рынке

1. USDT (Tether) – стейтблкоин или цифровой аналог доллара США, разработанный на платформе Omni Layer, компанией Tether Limited, в июне 2014 года. Токен привязан к курсу доллара США, 1 к 1 (во время сильной волатильности рынка соотношение может меняться, например: 0.92 к 1). Основная идея монеты – представить миру актив, который имеет все плюсы криптовалюты (децентрализация, приватность, минимальные комиссии) и стабильность фиатных валют. При этом компания эмитент Tether стремиться соблюдать законодательство и соответствовать правилам KYC и AML, в юрисдикциях, где он доступен; 

2. USD Coin (USDC) – токен стандарта ERC20, созданный компаниями Circle и CoinBase (после объединения компаний - Centre Consortiun) в октября 2018 года. Компании Circle также принадлежит Circle Invest - сервис помощи начинающим инвесторам, решившим вложиться в криптовалюту. Токен привязана к доллару США, курс 1 к 1. В основу данного токена, как и у его коллег, каких-либо инновационных технологий не заложено, но эксперты уверены, что курс его намного стабильнее, чем у других стейнбокоинов, поскольку поддержку проекту оказывают крупнейшие корпорации-партнеры: Bitmain (известный производитель майнингового оборудования), Goldman Sachs (крупнейший в мире инвестиционный банк), Baidu (лидер в Китае по поисковым системам), IDG Capital (один из лидеров в венчурных инвестициях); 

3. DAI – это децентрализованный стейблкоин, выпущенный на блокчейне Ethereum и управляемый системой смарт-контрактов протокола MakerDAO. Он отличается тем, что обеспечен не фиатной валютой, а криптовалютными активами, преимущественно Ethereum (ETH), что позволяет DAI сохранить привязку к доллару США ($1). Для поддержания стабильности цены DAI используется система залога: каждый выпущенный DAI подкреплен избыточной залоговой стоимостью в криптовалюте, обычно на сумму, превышающую его номинальную стоимость. Если цена залога снижается и становится слишком низкой, запускается механизм ликвидации, что позволяет поддерживать стабильность системы. 

Заключение

Стейблкоины стали ценным инструментом для доступа к рынкам и осуществления платежей, а также активом, который может защитить от инфляции и валютных колебаний. Доказано, что стейблкоины с обеспечением фиатными валютами на протяжении многих лет сохраняют свою стоимость, а любые колебания быстро корректируются.

Часто задаваемые вопросы

Что такое стейблкоин?

Хотя этот термин не имеет юридического определения, под стейблкоином обычно понимают тип цифрового актива, работающего на технологии блокчейн. Это криптовалюта, стоимость которой привязана к другой валюте, товару или финансовому инструменту. Стейблкоины обладают преимуществами криптовалют, но без волатильности цен, поскольку их стоимость остается более стабильной. Большинство стейблкоинов привязаны к доллару США в соотношении 1 к 1, но есть и стейблкоины, привязанные к другим валютам.

Почему меняются цены на стейбклоины?

В некоторых случаях цены на стейблкоины могут временно колебаться на один-два процента в зависимости от спроса и предложения. Со временем колебания, как правило, сглаживаются, и цена возвращается к фиксированному значению.

Безопасны ли стейблкоины?

Большинство стейблкоинов считаются относительно безопасными и могут помочь инвесторам защититься от волатильности цен. Многие считают, что самыми надежными и прозрачными стейблкоинами являются USDC от Circle и стейблкоины, выпущенные Paxos, поскольку эти компании прозрачны в отношении своих резервных аудитов и сотрудничают с регуляторами.