Ликвидный стейкинг и арбитраж stETH/ETH: как работает дисконт

Ликвидный стейкинг и арбитраж stETH/ETH: как работает дисконт

Ликвидный стейкинг превращает застейканный эфир в токен, которым можно торговать. Цена такого токена обычно держится рядом с ETH, но иногда уходит в дисконт, и на этом строится отдельный вид арбитража.

Разберём, что такое LST, почему возникает скидка и как её отрабатывают без ставки на курс эфира.

Что такое ликвидный стейкинг простыми словами

В обычном стейкинге эфир блокируется в валидаторе. В ликвидном протокол принимает ETH, сам ставит его в стейкинг и выдаёт взамен токен-расписку, или LST (liquid staking token).

Самые известные примеры - stETH от Lido и rETH от Rocket Pool. Токен отражает права на застейканный эфир и награды, а его можно продать, внести в залог или положить в пул ликвидности.

Награды LST начисляют по-разному. Количество stETH на кошельке растёт, а rETH дорожает относительно ETH, поэтому его курс к эфиру выше единицы и со временем растёт.

Почему stETH стоит дешевле ETH

Токен погашается в эфир не мгновенно. Вывод из стейкинга идёт через очередь, и в спокойное время это дни, а при массовом выходе - недели.

Пока очередь длинная, держатель, которому деньги нужны сейчас, продаёт токен на рынке. Цена на DEX и биржах при этом зависит от глубины пулов ликвидности.

Во время стресса продавцов LST становится больше, чем покупателей, и скидка расширяется. По нашим наблюдениям, сильнее всего дисконт растёт, когда крупные держатели одновременно разгружают позиции с плечом.

Как работает арбитраж stETH/ETH

Логика простая: купить LST со скидкой и получить за него полный эфир. Сделать это можно двумя путями.

• Погашение: купить stETH дешевле ETH, подать заявку на вывод в протоколе и после очереди получить эфир один к одному.
• Ожидание сближения: купить токен со скидкой и продать на рынке, когда дисконт сузится.

Пока позиция открыта, токен продолжает получать награды стейкинга. Это небольшой бонус, который частично окупает ожидание.

На наш взгляд, путь через погашение понятнее: результат определяет механика протокола, а не настроение рынка. Платить за это приходится временем, ведь деньги заперты на всю очередь.

Пример расчёта арбитража stETH: условные цифры

Условный пример. Трейдер покупает 100 stETH по 0,994 ETH за штуку и тратит 99,4 ETH.

Он подаёт заявку на вывод и через условные две недели получает 100 ETH. Валовая разница - 0,6 ETH, или около 0,6% к вложенному, из которых ещё вычитаются торговая комиссия и газ.

Мы полагаем, что такую доходность честнее сравнивать с тем, что те же деньги принесли бы за две недели в другой связке. Скидка выглядит бесплатной, но время ожидания у неё вполне реальное.

Какие риски у арбитража на ликвидном стейкинге

• Смарт-контракт: ошибка или взлом протокола могут обесценить токен, и погашение один к одному окажется под вопросом.
• Длинная очередь вывода: пока вы ждёте, деньги не работают, а срок может вырасти уже после входа.
• Более глубокий депег: при ставке на сближение скидка может расшириться, и ранний выход даст убыток.
• Плечо: покупка LST на заёмный эфир превращает временный дисконт в риск ликвидации.
• Курс ETH к доллару: если результат считается в долларах, сам эфир за время ожидания может подешеветь.

Для долларового арбитражника связку разумно хеджировать шортом ETH в перпе на размер позиции. Тогда результат зависит от дисконта и фандинга, а не от курса эфира.

Где смотреть дисконт stETH и других LST

Цену LST к эфиру показывают DEX-агрегаторы, страницы пулов и централизованные биржи, где торгуются такие токены. Время ожидания в очереди вывода публикует сам протокол.

Перед входом сверяйте три цифры: скидку, глубину пула на нужный объём и текущее время ожидания. Если хоть одна из них неизвестна, расчёт неполный.

Наши инструменты

Хедж для связки на эфире удобно открывать там, где фандинг и цена лучше, а увидеть это можно, только сравнивая все биржи разом. Наш скринер арбитража держит десятки бирж в одном окне, обновляет котировки каждую секунду и показывает разницу вместе с доступным объёмом. Прикинуть, что останется после комиссий, сетевых сборов и проскальзывания, помогает калькулятор спредов. Бот полностью ручной. К API ваших бирж он не подключается.

Хотите видеть фандинг по ETH на разных биржах в одном окне, у ArbitrageScanner есть 1 день бесплатного доступа ко всей экосистеме инструментов.

FAQ (Часто задаваемые вопросы)

1. Что такое stETH?

Токен ликвидного стейкинга от Lido. Он отражает застейканный эфир с наградами и торгуется на рынке как обычный актив.

2. Почему stETH дешевле ETH?

Из-за очереди на вывод из стейкинга и ограниченной ликвидности пулов. Кто хочет выйти сразу, продаёт токен со скидкой.

3. Можно ли обменять stETH на ETH один к одному?

Да, через вывод в протоколе, но не мгновенно. Сначала заявка проходит очередь, которая может занять от нескольких дней до нескольких недель.

4. Что такое депег stETH?

Отклонение цены токена от ETH. Небольшая скидка бывает постоянно, а в стрессовые периоды она расширяется.

5. Как заработать на дисконте stETH?

Купить токен со скидкой и погасить его через протокол или дождаться сближения цены. Результат зависит от размера скидки, комиссий, срока ожидания и рисков протокола.

Вывод

LST вроде stETH и rETH дают ликвидность застейканному эфиру, но их цена может уходить от ETH из-за очереди вывода, тонких пулов и стресса. Эта скидка и есть материал для арбитража.

Связку строят на погашении или на сближении цены, а от курса эфира страхуются шортом ETH. Главная цена такого арбитража - время ожидания и риск протокола, поэтому считать её надо до входа, а не после.

ВАЖНО! Мы - разработчики программного обеспечения. Мы не даём рекомендации и обещания по заработку, не советуем вам куда-то вкладывать свои деньги. Наш софт полностью ручной, все ваши деньги только под вашим личным управлением. Мы приводим примеры, как на арбитраже в прошлом заработали наши клиенты, но мы не советуем повторять действия один в один. Ваш заработок зависит исключительно от ваших действий и от факторов рынка.