$3,8 млрд притока и резкие развороты: что потоки в биткоин-фонды говорят арбитражнику

$3,8 млрд притока и резкие развороты: что потоки в биткоин-фонды говорят арбитражнику

С семнадцатого августа по четвёртое сентября американские спотовые биткоин-фонды собрали около 3,8 миллиарда долларов чистого притока. Только за неделю, закончившуюся четвёртого числа, туда пришло почти 987 миллионов.

А десятого сентября картина перевернулась: отток составил около 282,6 миллиона, и это был третий день подряд с минусом. По нашим наблюдениям такие развороты читают неправильно чаще всего, и ошибка стоит денег.

Что на самом деле показывают эти цифры

Привычная трактовка простая: деньги приходят — инвесторы верят, деньги уходят — разочаровались. На деле заметная часть этих потоков вообще не про веру в биткоин.

Через фонды идёт базисная связка. Участник покупает акции фонда и одновременно продаёт фьючерс на ту же сумму, собирая разницу между спотом и контрактом. Такая позиция нейтральна к цене и живёт ровно столько, сколько разница покрывает издержки.

Отсюда и природа разворотов. Когда базис сжимается, связка перестаёт окупаться, и капитал выходит из фондов одновременно у всех, кто считал одинаково. Отток при этом ничего не говорит о настроениях рынка.

Как отличить одно от другого

Смотрите на базис в те же дни. Если приток совпадает с широкой разницей между спотом и фьючерсом, перед вами арбитражные деньги, а не убеждённые покупатели.

Второй признак — скорость. Инвестиционные деньги идут в фонд плавно и потом спокойно сидят месяцами, не реагируя на мелкие колебания рынка и заголовки. Арбитражные приходят волной и так же уходят.

Третий — синхронность с макрособытиями. Потоки часто разворачиваются перед решениями по ставке, потому что участники заранее сокращают позиции под возможный скачок волатильности.

Что с этого нам

Первое и главное: не принимайте отток из фондов за сигнал на продажу. Мы полагаем, что путать выход нейтрального капитала с бегством инвесторов — самая дорогая ошибка в чтении этой статистики.

Второе — отток означает сжатие базиса, а значит в ближайшие дни связки на разнице спота и фьючерса будут приносить меньше. Это прямое указание перенастроить пороги.

Третье касается ликвидности. Когда арбитражный капитал выходит, глубина стаканов на главных парах немного проседает, и проскальзывание на прежнем объёме растёт.

Четвёртое про возможности. Волны входа и выхода сами по себе создают краткосрочные расхождения между площадками, потому что крупные заявки проходят неравномерно по биржам.

За чем следить дальше

Связка тут проста: пока годовая доходность базиса выше безрисковой ставки, деньги в фондах держатся. Как только она опускается ниже, начинается отток независимо от цены биткоина.

Поэтому смотреть стоит не на сами потоки, а на то, что за ними стоит. На наш взгляд разница между трёхмесячным базисом и доходностью коротких гособлигаций объясняет движение капитала в фондах лучше любых заголовков про настроения рынка.

Наши инструменты

Базис и ставки меняются быстрее, чем выходит статистика по фондам. Наш скринер арбитража собирает котировки и ставки с десятков площадок в одно окно и обновляет их каждую секунду, показывая разницу вместе с доступным объёмом. Оценить, что останется после комиссий и залогов, помогает калькулятор спредов. Бот полностью ручной. К API ваших бирж он не подключается.

Хотите следить за базисом в реальном времени, у ArbitrageScanner есть 1 день бесплатного доступа ко всей экосистеме инструментов.

FAQ (Часто задаваемые вопросы)

1. Отток из фондов означает падение цены?

Не обязательно. Заметная часть капитала там нейтральна к направлению: она заходит ради разницы между спотом и фьючерсом и выходит, когда эта разница перестаёт окупать издержки.

2. Что такое базисная связка через фонд?

Покупка акций фонда и одновременная продажа фьючерса на ту же сумму. Позиция не зависит от движения цены, а доход приходит из схождения двух котировок к дате исполнения.

3. Как отличить арбитражные деньги от инвестиционных?

По скорости и по совпадению с базисом. Инвестиционные заходят плавно и сидят месяцами, арбитражные приходят волной и уходят так же резко вслед за доходностью связки.

4. Что делать при оттоке?

Ожидать сжатия базиса и заранее поднять пороги отбора. Связки на разнице спота и фьючерса в такие периоды приносят меньше, а проскальзывание на главных парах слегка растёт.

5. На какой показатель смотреть?

На разницу между годовой доходностью базиса и ставкой по коротким гособлигациям. Пока первая выше, капитал в фондах держится, как только ниже — начинается отток.

Вывод

Потоки в биткоин-фонды давно перестали быть градусником настроений. Через них идёт нейтральный капитал, который приходит за разницей котировок и уходит, как только эта разница исчезает.

Для нас практическая ценность этой статистики в другом. Она показывает, в какой фазе находится базисная торговля, а значит подсказывает, стоит ли ждать от нейтральных связок нормальной доходности в ближайшие недели или пора искать заработок в другом месте.

ВАЖНО! Мы - разработчики программного обеспечения. Мы не даём рекомендации и обещания по заработку, не советуем вам куда-то вкладывать свои деньги. Наш софт полностью ручной, все ваши деньги только под вашим личным управлением. Мы приводим примеры, как на арбитраже в прошлом заработали наши клиенты, но мы не советуем повторять действия один в один. Ваш заработок зависит исключительно от ваших действий и от факторов рынка.