Реальная доходность облигаций и биткоин: как связаны и где смотреть

Реальная доходность облигаций и биткоин: как связаны и где смотреть

Реальная доходность облигаций - одна из самых полезных макроцифр для криптотрейдера. Она показывает, сколько инвестор зарабатывает на гособлигациях сверх инфляции.

После промежуточных выборов в США Джеймс Баттерфилл из CoinShares напомнил, что для биткоина реальные доходности, долларовая ликвидность и потоки в ETP важнее политики. Разберём, что это за показатель и как его читать.

Что такое реальная доходность простыми словами

Номинальная доходность - это то, что облигация платит на бумаге. Реальная доходность - то, что остаётся после поправки на инфляцию.

Условно: если облигация даёт 4,3% годовых, а рынок ждёт инфляцию 2,4%, реальная доходность около 1,9%. Именно эту цифру инвесторы сравнивают с другими активами.

Как считать реальную доходность: TIPS и инфляционные ожидания

Есть два способа. Первый - вычесть из номинальной доходности рыночные инфляционные ожидания, их называют breakeven.

Второй - смотреть на TIPS, американские облигации с защитой от инфляции. Их номинал индексируется на инфляцию, поэтому доходность TIPS и есть реальная доходность.

Чаще всего смотрят на 10-летний срок. Он ближе всего к горизонту, на котором фонды сравнивают облигации с акциями, золотом и криптой.

Почему реальная доходность влияет на биткоин

Биткоин не платит процентов. Когда облигации дают ощутимую доходность сверх инфляции, держать актив без дохода становится дороже.

Поэтому рост реальной доходности обычно давит на рисковые активы, а снижение помогает им. Деньги ищут, где выше отдача с поправкой на риск, и безрисковая ставка задаёт планку для всех.

На наш взгляд, связь эта работает на горизонте недель и месяцев, а не часов. В конкретный день цену биткоина двигают потоки в фонды, ликвидации и новости.

Как реальная доходность связана с долларовой ликвидностью

Высокая реальная ставка обычно идёт вместе с крепким долларом и сжатием ликвидности. Занимать дорого, и свободных денег для рискованных ставок меньше.

Когда реальная доходность снижается, доллар часто слабеет, а ликвидность растёт. Мы полагаем, что именно в такие периоды крипта получает самый благоприятный фон.

• реальная доходность растёт: доллар крепнет, рисковые активы под давлением
• реальная доходность падает: доллар слабеет, у крипты больше пространства для роста
• резкий скачок доходности: волатильность растёт на всех рынках сразу
• доходность стоит на месте: на первый план выходят потоки в фонды и внутренние факторы крипты

Где смотреть реальную доходность облигаций

Самый удобный бесплатный источник - FRED, база Федерального резервного банка Сент-Луиса. Там есть ряды доходности TIPS разных сроков и рыночные инфляционные ожидания с графиками и историей.

Ту же доходность показывают финансовые терминалы и сайты с котировками облигаций. По нашим наблюдениям, для криптотрейдера достаточно раз в день проверять 10-летнюю реальную доходность и её изменение за неделю.

Как арбитражнику использовать реальную доходность

Арбитражник не торгует облигации, но реальная доходность задаёт фон для его связок. Она влияет на то, сколько трейдеры готовы платить за плечо.

Фандинг

Когда реальные ставки падают и рынок настроен на риск, лонгов с плечом больше, и фандинг по перпам растёт. При росте ставок аппетит к плечу снижается, и ставки фандинга обычно скромнее.

Базис

Базис между фьючерсом и спотом конкурирует с безрисковой ставкой. Если базис в годовых ниже доходности облигаций, связке на базисе сложнее найти деньги.

Условный пример

Пример условный. 10-летняя реальная доходность за месяц выросла с 1,6% до 2,1%, а годовой базис по квартальному фьючерсу на биткоин сжался с 7,3% до 4,8%.

Для арбитражника это сигнал пересчитать связку. Если издержки на комиссии и перевод съедают около 1,2% в годовых, чистая доходность базиса оказывается ближе к облигациям, чем хотелось бы.

Наши инструменты

Макрофон меняет фандинг и базис на всех биржах, но не одинаково, и сравнивать ставки удобнее в одном окне. Наш скринер арбитража держит десятки бирж в одном окне, обновляет котировки каждую секунду и показывает разницу вместе с доступным объёмом. Прикинуть, что останется после комиссий, сетевых сборов и проскальзывания, помогает калькулятор спредов. Бот полностью ручной. К API ваших бирж он не подключается.

Хотите видеть фандинг по перпам десятков бирж в одном окне, у ArbitrageScanner есть 1 день бесплатного доступа ко всей экосистеме инструментов.

FAQ (Часто задаваемые вопросы)

1. Что такое реальная доходность облигаций?

Это доходность облигации за вычетом ожидаемой инфляции. Она показывает, сколько инвестор зарабатывает сверх роста цен.

2. Как реальная доходность влияет на биткоин?

Рост реальной доходности обычно давит на биткоин, потому что держать актив без дохода становится дороже. Снижение, как правило, помогает рисковым активам.

3. Что такое TIPS?

Американские казначейские облигации с защитой от инфляции. Их доходность и считают реальной доходностью.

4. Где посмотреть реальную доходность облигаций США?

Бесплатно на FRED, базе ФРБ Сент-Луиса. Там есть доходности TIPS и инфляционные ожидания с историей.

5. Как реальная доходность связана с фандингом?

При низких реальных ставках трейдеры охотнее берут плечо, и фандинг по перпам растёт. При высоких аппетит к плечу снижается.

6. Как реальная доходность влияет на базис фьючерсов?

Базис конкурирует с безрисковой ставкой. Если годовой базис ниже доходности облигаций, связка на базисе теряет привлекательность.

Вывод

Реальная доходность облигаций - это цена денег с поправкой на инфляцию. Когда она растёт, рисковым активам и биткоину тяжелее, когда падает - фон для крипты улучшается.

Арбитражнику полезно держать её как фон для решений по фандингу и базису. Достаточно раз в день проверять 10-летнюю доходность TIPS и сравнивать её с годовыми ставками своих связок.

ВАЖНО! Мы - разработчики программного обеспечения. Мы не даём рекомендации и обещания по заработку, не советуем вам куда-то вкладывать свои деньги. Наш софт полностью ручной, все ваши деньги только под вашим личным управлением. Мы приводим примеры, как на арбитраже в прошлом заработали наши клиенты, но мы не советуем повторять действия один в один. Ваш заработок зависит исключительно от ваших действий и от факторов рынка.