Stablecoins algorítmicas: qué son y por qué se prohíben

Stablecoins algorítmicas: qué son y por qué se prohíben

Las stablecoins algorítmicas mantienen la paridad con el dólar no gracias a reservas, sino mediante reglas de un smart contract e incentivos para los arbitrajistas. Mientras el mercado está tranquilo, el esquema funciona; en pleno pánico puede derrumbarse en pocos días.

Veamos cómo funcionan, por qué se rompen y por qué los reguladores las prohíben. El ejemplo más reciente de prohibición son las normas de Nigeria que entraron en vigor el 5 de noviembre de 2026.

Qué es una stablecoin algorítmica

Es un token que aspira a valer un dólar, pero que no guarda un dólar por cada moneda. La cotización se sostiene mediante un mecanismo de emisión y quema.

Normalmente el esquema tiene dos tokens. El primero es la propia stablecoin; el segundo, un token volátil del sistema que absorbe las oscilaciones de la demanda.

En qué se diferencian las stablecoins algorítmicas de las fiat y las cripto-respaldadas

En nuestra opinión, la diferencia se reduce a una sola pregunta: qué recibe usted al canjear.

Un token fiat tiene reservas. Detrás de uno algorítmico no hay nada salvo la promesa del protocolo de entregar un dólar en el segundo token a su precio de mercado actual.

Cómo funciona la paridad: mint, burn y arbitraje

El mecanismo garantiza un canje uno a uno en valor en dólares. Siempre se puede quemar una stablecoin y recibir un dólar en el segundo token, y viceversa.

• la stablecoin vale más de un dólar: el arbitrajista quema un dólar en el segundo token, recibe la stablecoin y la vende más cara
• la stablecoin vale menos de un dólar: el arbitrajista la compra en el mercado, la quema y recibe un dólar entero en el segundo token
• en ambos casos la operación devuelve el precio hacia el dólar

Es decir, la paridad la sostienen los propios traders. El protocolo solo les paga por corregir la desviación.

Por qué se rompen las stablecoins algorítmicas

El punto débil es el segundo token. Cuando la stablecoin pierde la paridad, los arbitrajistas la queman y reciben cada vez más unidades del segundo token.

Su oferta crece y su precio cae. Para entregar un dólar de valor, el protocolo tiene que imprimir todavía más tokens, y así en círculo.

Eso es lo que se llama espiral de la muerte. El mecanismo que debería salvar la cotización, en pleno pánico, acelera la caída.

El ejemplo más conocido es Terra. En mayo de 2022 su stablecoin UST perdió la paridad con el dólar, el token LUNA se desplomó casi a cero en cuestión de días y con él se hundió todo el ecosistema.

Por qué los reguladores prohíben las stablecoins algorítmicas

El regulador ve una stablecoin como una promesa de devolver el dinero. El modelo algorítmico no tiene reservas verificables y, por tanto, tampoco garantía de reembolso en una crisis.

Creemos que tras el colapso de Terra el enfoque de muchos reguladores se volvió tajante. Las normas del Banco Central de Nigeria, que entraron en vigor el 5 de noviembre de 2026, prohíben expresamente las stablecoins algorítmicas y exigen aprobar las reservas de cada token antes de su emisión.

Cómo aprovechan los arbitrajistas el depeg de una stablecoin y qué riesgos tiene

El depeg parece un regalo: el token vale 0,97 dólares y el mecanismo promete canjearlo por un dólar. Pero el beneficio llega en el segundo token, que todavía hay que vender.

Ejemplo hipotético. Un trader compra 10 000 stablecoins a 0,97 dólares por 9700 dólares y las canjea por 10 000 dólares en el segundo token al precio actual.

Mientras vende los tokens recibidos, su precio cae un 4%. Al final tiene 9600 dólares y una pérdida hipotética de 100 dólares en lugar de los 300 dólares de beneficio esperados.

• comprobar cuánto del segundo token se puede vender sin un deslizamiento fuerte
• revisar los límites de mint y las colas de reembolso del protocolo
• no entrar con mucho volumen en las primeras horas de pánico
• tener en cuenta que los exchanges pueden detener los retiros o la negociación del token

Según nuestras observaciones, el depeg de una stablecoin fiat fiable y el de una algorítmica deben valorarse de forma distinta. En el primer caso hay reservas detrás de la moneda; en el segundo, intentar atrapar un token en caída es mucho más peligroso.

Nuestras herramientas

El depeg de una stablecoin se manifiesta con distinta profundidad en cada exchange, y es más cómodo comparar precios cuando todas las plataformas están reunidas en una sola ventana. Nuestro screener de arbitraje mantiene decenas de plataformas en una ventana, actualiza cotizaciones cada segundo y muestra cada diferencia junto al volumen que realmente la respalda. La calculadora de spreads ayuda a comprobar qué sobrevive a comisiones, costes de red y deslizamiento en tu tamaño. El bot es totalmente manual. Nunca se conecta a las claves API de tus exchanges.

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FAQ (Preguntas frecuentes)

1. ¿Qué es una stablecoin algorítmica, explicado fácil?

Un token que mantiene la paridad con el dólar no con reservas, sino con reglas de un smart contract: emisión y quema en pareja con un segundo token volátil.

2. ¿En qué se diferencia una stablecoin algorítmica de USDT y USDC?

Las stablecoins fiat están respaldadas por las reservas del emisor. Detrás de una algorítmica solo está el mecanismo de canje por el segundo token del protocolo.

3. ¿Qué es la espiral de la muerte de una stablecoin?

Una situación en la que, al perder la paridad, el protocolo imprime cada vez más del segundo token, su precio cae y la cotización de la stablecoin baja todavía más.

4. ¿Por qué se desplomó UST?

En mayo de 2022 UST perdió la paridad, el canje masivo por LUNA hundió su precio casi a cero y el mecanismo de paridad dejó de funcionar.

5. ¿Dónde están prohibidas las stablecoins algorítmicas?

El ejemplo más reciente es Nigeria: las normas del Banco Central, que entraron en vigor el 5 de noviembre de 2026, las prohíben expresamente.

6. ¿Se puede ganar dinero con el depeg de una stablecoin?

Los arbitrajistas lo intentan, pero con los tokens algorítmicos el riesgo es alto: el beneficio llega en el segundo token, cuyo precio puede caer más rápido de lo que usted consigue venderlo.

Conclusión

Las stablecoins algorítmicas mantienen la paridad gracias al mint, el burn y los arbitrajistas, no a reservas. En un mercado tranquilo funciona, pero en pleno pánico el mecanismo alimenta la espiral de la muerte, como ocurrió con Terra en mayo de 2022.

Por eso los reguladores, incluido el Banco Central de Nigeria, prohíben estos tokens. En un depeg, el arbitrajista no debe contar con el dólar prometido, sino con el precio al que realmente podrá vender el segundo token.

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