BTC yield: cómo se calcula el rendimiento de las tesorerías en bitcoin y cómo leerlo

BTC yield: cómo se calcula el rendimiento de las tesorerías en bitcoin y cómo leerlo

Las empresas con bitcoin en balance hablan cada vez más del BTC yield en sus informes. Un ejemplo reciente es Strive, con un 18,5% en el tercer trimestre de 2026.

Explicamos qué es esta métrica, cómo calcularla y por qué la cifra no debe leerse como un rendimiento normal.

Qué es el BTC yield explicado fácil

El BTC yield muestra en qué porcentaje ha crecido durante un periodo la cantidad de bitcoin por acción diluida.

El precio de bitcoin no entra en la fórmula. La métrica responde a una sola pregunta: ¿tiene el accionista más monedas por cada acción?

Cómo se calcula el BTC yield: fórmula y ejemplo hipotético

La fórmula es sencilla: se dividen los BTC por acción al final del periodo entre los BTC por acción al inicio y se resta uno. Las acciones se cuentan con dilución, es decir, junto con los valores convertibles y las opciones.

Ejemplo hipotético, con cifras inventadas para el cálculo. Una empresa tiene 10 000 BTC y 100 millones de acciones diluidas: a cada millón de acciones le corresponden 100 BTC.

• la empresa emite 5 millones de acciones nuevas y compra 2390 BTC
• ahora tiene 12 390 BTC y 105 millones de acciones
• a cada millón de acciones le corresponden 118 BTC en lugar de 100
• BTC yield del periodo: 18%

Hay más monedas por acción, aunque también hay más accionistas. Eso ocurre cuando las acciones nuevas se venden más caras de lo que vale el bitcoin que las respalda.

En qué se diferencia el BTC yield del beneficio y del mNAV

Estas tres métricas se confunden a menudo. Sobre el mNAV tenemos un análisis aparte; aquí, brevemente, la diferencia.

El beneficio de una tesorería en bitcoin depende mucho de la cotización. Strive registró 509 millones de dólares de beneficio neto en el tercer trimestre, en buena parte gracias a una revalorización no realizada de BTC de más de 533,7 millones.

El BTC yield no depende de la cotización. Puede ser alto en un trimestre con pérdidas y bajo en un trimestre con un beneficio récord sobre el papel.

De dónde sale el BTC yield

La fuente es una sola: captar dinero a un precio superior al valor del bitcoin en balance. Si el mercado valora a la empresa por encima de su reserva de BTC, cada acción nueva aporta más monedas de las que «pesa» ella misma.

Las acciones preferentes y la deuda producen el mismo efecto. Añaden monedas sin aumentar el número de acciones ordinarias, mientras no se conviertan.

En nuestra opinión, el BTC yield mide ante todo la capacidad de la empresa para vender sus títulos con prima. No tiene nada que ver con el rendimiento de inversión de bitcoin.

Por qué se critica el BTC yield

• no es una renta: el accionista no recibe ni dinero ni monedas
• la métrica no tiene en cuenta la deuda ni las acciones preferentes, que hay que atender
• una cifra alta solo es posible mientras las acciones cotizan con prima sobre el bitcoin
• si se emiten acciones por debajo del valor de los BTC, la métrica pasa a negativo
• cada empresa elige su metodología, y es difícil compararlas directamente

Sigamos con el ejemplo hipotético. Si la prima desaparece y la empresa emite 30 millones de acciones a cambio de 2000 BTC, a cada millón de acciones le corresponderán unos 92,3 BTC, y el BTC yield será de menos 7,7%.

Creemos que la métrica solo debe leerse junto con el mNAV y la estructura de la deuda. Fuera de ese contexto, la cifra parece mejor de lo que es.

Cómo leer el BTC yield en los informes: el ejemplo de Strive

En el tercer trimestre, Strive compró 8136 BTC y lo cerró con 28 000 BTC, con un BTC yield del 18,5%. En octubre, la empresa captó unos 609 millones de dólares mediante la colocación de SATS y elevó su reserva a 43 124 BTC.

Según nuestras observaciones, al leer estos informes conviene hacerse tres preguntas. Con qué se ha pagado el crecimiento, a qué precio se vendieron los títulos y qué pasará con la métrica si desaparece la prima sobre el bitcoin.

Nuestras herramientas

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FAQ (Preguntas frecuentes)

1. ¿Qué es el BTC yield?

El crecimiento porcentual de la cantidad de bitcoin por acción diluida de una empresa durante un periodo. El precio de BTC no entra en la fórmula.

2. ¿Cómo se calcula el BTC yield?

Se dividen los BTC por acción diluida al final del periodo entre el mismo indicador al inicio y se resta uno.

3. ¿En qué se diferencia el BTC yield del beneficio de la empresa?

El beneficio de una tesorería en bitcoin depende sobre todo de la revalorización de BTC a precio de mercado. El BTC yield solo cuenta las monedas por acción y no depende de la cotización.

4. ¿Puede el BTC yield ser negativo?

Sí. Si la empresa emite acciones por debajo del valor del bitcoin que tiene en balance, el número de monedas por acción disminuye.

5. ¿Cuál es el BTC yield de Strive?

En el tercer trimestre de 2026, del 18,5%. La empresa cerró el trimestre con 28 000 BTC y, tras las compras de octubre, tiene 43 124 BTC.

6. ¿Se puede comparar el BTC yield de distintas empresas?

Con cautela. Cada empresa contabiliza la dilución y la deuda de forma distinta, así que la cifra debe leerse junto con el mNAV y la estructura de financiación.

Conclusión

El BTC yield muestra el aumento de la cantidad de bitcoin por acción diluida. No depende de la cotización de BTC y refleja sobre todo la capacidad de la empresa para vender sus títulos por encima del valor de su reserva.

No es una renta para el accionista ni sustituye al beneficio. Conviene leer la métrica junto con el mNAV y la deuda: el 18,5% trimestral de Strive habla del crecimiento de la reserva por acción, no de cuánto ha ganado el titular de la acción.

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