Stablecoins con rendimiento: cómo pagan intereses y qué riesgos tienen

Stablecoins con rendimiento: cómo pagan intereses y qué riesgos tienen

Una stablecoin normal mantiene el precio del dólar y no le paga nada al tenedor. Una stablecoin con rendimiento también apunta al dólar, pero además acredita intereses.

La fuente de esos intereses varía según el modelo, y de ella dependen los riesgos. Veamos de dónde sale el rendimiento y por qué está ligado a lo que hacen los arbitrajistas.

Qué es una stablecoin con rendimiento

Es un token vinculado al dólar que traslada al tenedor parte de lo que se gana con las reservas o con una estrategia. La acreditación se hace mediante la subida del precio del token frente al dólar o mediante la emisión de nuevos tokens en la billetera.

En las clásicas USDT y USDC, el emisor mantiene reservas en bonos y depósitos, pero se queda con el rendimiento. Los modelos con rendimiento lo comparten con el tenedor.

De dónde sacan los intereses las stablecoins con rendimiento

Bonos del Tesoro en las reservas

El modelo más claro. El emisor compra bonos del Tesoro de EE. UU. de corto plazo, cobra su cupón y lo traslada a los tenedores, descontando su comisión.

Aquí entran los tokens respaldados por Treasuries, como USDY de Ondo y productos similares. Su rendimiento replica las tasas de los bonos de corto plazo y cambia junto con ellas.

Basis trade y dólares sintéticos

Un dólar sintético no mantiene el precio con reservas en un banco, sino con una posición delta neutral. El ejemplo más conocido es USDe de Ethena: el protocolo mantiene criptomonedas y al mismo tiempo abre un short en futuros perpetuos por el mismo monto.

En una posición así el precio de la moneda no importa: la ganancia de una pata compensa la pérdida de la otra. El rendimiento proviene del funding que los longs pagan a los shorts y del staking de la garantía.

En esencia, es la misma operación de arbitraje «spot más short de perpetuo» que usan los arbitrajistas, solo que empaquetada en un token.

Préstamos

La stablecoin se deposita en un protocolo de préstamos o en una plataforma, y los prestatarios pagan intereses. La tasa depende de la demanda de préstamos y fluctúa mucho.

Comparación de modelos de stablecoins con rendimiento

En nuestra opinión, la primera pregunta ante cualquier stablecoin con rendimiento es «de dónde sale el dinero». Si la respuesta es confusa, una cifra alta en la interfaz no significa nada.

Qué riesgos tienen las stablecoins con rendimiento

• depeg: el token puede caer por debajo del dólar de forma temporal o prolongada, sobre todo ante redenciones masivas
• funding negativo: en los dólares sintéticos el rendimiento cae e incluso se vuelve negativo cuando los shorts empiezan a pagar a los longs
• contraparte: las posiciones de los dólares sintéticos están abiertas en exchanges centralizados, y las reservas en Treasuries, en custodios
• smart contract: un error o un hackeo del protocolo afecta a todos los tenedores
• restricciones: muchos tokens respaldados por Treasuries no están disponibles para todos ni en todos los países

Por lo que observamos, los dólares sintéticos se sienten mejor en un mercado alcista con codicia y funding positivo. En una corrección prolongada, su rendimiento es el primero en contraerse.

Cómo se relaciona el rendimiento de las stablecoins con el arbitraje

Una stablecoin con rendimiento marca la vara. Si una stablecoin paga cierto interés casi sin esfuerzo, una operación de arbitraje neutral debe rendir más; de lo contrario, tiene poco sentido.

Tomemos un ejemplo ilustrativo con cifras didácticas. Supongamos que una stablecoin con rendimiento paga 4,3% anual, y una operación de arbitraje de funding, después de comisiones, rinde 7,6% anual sobre el mismo capital.

Creemos que la diferencia de 3,3 puntos es el pago por el trabajo manual, el riesgo de margen y el tiempo. Si se reduce casi a cero, es más sensato mantener el capital en un instrumento más simple.

También existe la relación inversa. Cuando el funding de los perpetuos es alto, sube el rendimiento de los dólares sintéticos, y parte del capital que podría ir a operaciones de arbitraje manuales se va a esos tokens.

Nuestras herramientas

El rendimiento de los dólares sintéticos y de las operaciones de arbitraje manuales depende del funding, por eso conviene ver las tasas de los perpetuos en todos los exchanges a la vez. Nuestro screener de arbitraje mantiene decenas de plataformas en una ventana, actualiza cotizaciones cada segundo y muestra cada diferencia junto al volumen que realmente la respalda. La calculadora de spreads ayuda a comprobar qué sobrevive a comisiones, costes de red y deslizamiento en tu tamaño. El bot es totalmente manual. Nunca se conecta a las claves API de tus exchanges.

Para probar las herramientas en un mercado en vivo, ArbitrageScanner ofrece un día de acceso gratuito a todo el ecosistema.

FAQ (Preguntas frecuentes)

1. ¿Qué es una stablecoin con rendimiento?

Es un token vinculado al dólar que traslada al tenedor parte de lo que se gana con las reservas o con una estrategia. La acreditación se hace con la subida del precio del token o con nuevos tokens.

2. ¿De dónde saca USDe su rendimiento?

USDe de Ethena es un dólar sintético. El protocolo mantiene criptomonedas y abre shorts en perpetuos por el mismo monto, y el rendimiento proviene del funding y del staking de la garantía.

3. ¿Qué riesgos tienen las stablecoins con rendimiento?

El depeg, el funding negativo en los modelos sintéticos, la fiabilidad del custodio y de los exchanges contraparte, y los errores en los smart contracts.

4. ¿USDT y USDC pagan intereses?

El emisor no acredita intereses al tenedor. El rendimiento con estas monedas solo se puede obtener a través de plataformas de terceros y protocolos de préstamos.

5. ¿Qué es mejor: una stablecoin con rendimiento o el arbitraje de funding?

Son tareas distintas. La stablecoin con rendimiento es más simple; la operación de arbitraje de funding exige trabajo y margen, así que tiene sentido comparar su resultado con la tasa de la stablecoin como vara de medida.

Conclusión

Las stablecoins con rendimiento pagan intereses a partir de tres fuentes principales: el cupón de los bonos en las reservas, el funding y el staking en los dólares sintéticos, y los intereses de los prestatarios. De la fuente dependen también los riesgos.

Para el arbitrajista, estos tokens son una vara de comparación. Si una operación de arbitraje de funding manual, después de todos los costos, no rinde más que una stablecoin con rendimiento, vale la pena preguntarse si el trabajo extra se justifica.

¡IMPORTANTE! Somos desarrolladores de software. No damos recomendaciones ni promesas de ganancias y no te aconsejamos invertir tu dinero en ningún lado. Nuestro software es totalmente manual, todo tu dinero permanece bajo tu control personal. Mostramos ejemplos de cómo nuestros clientes ganaron con arbitraje en el pasado, pero no aconsejamos repetir esas acciones al pie de la letra. Tus ganancias dependen exclusivamente de tus acciones y de los factores del mercado.