Staking líquido y arbitraje stETH/ETH: cómo funciona el descuento

Staking líquido y arbitraje stETH/ETH: cómo funciona el descuento

El staking líquido convierte el ether en staking en un token que se puede negociar. Su precio suele mantenerse cerca de ETH, pero a veces cae con descuento, y sobre eso se construye un tipo de arbitraje propio.

Veamos qué es un LST, por qué aparece el descuento y cómo se aprovecha sin apostar al precio del ether.

Qué es el staking líquido en palabras simples

En el staking normal, el ether queda bloqueado en un validador. En el staking líquido, el protocolo recibe el ETH, lo pone en staking por su cuenta y entrega a cambio un token recibo, o LST (liquid staking token).

Los ejemplos más conocidos son stETH de Lido y rETH de Rocket Pool. El token representa los derechos sobre el ether en staking y sus recompensas, y se puede vender, dejar como garantía o depositar en un pool de liquidez.

Los LST acreditan las recompensas de distintas formas. La cantidad de stETH en la billetera crece, mientras que rETH se aprecia frente a ETH, por lo que su tipo de cambio contra el ether es mayor que uno y sube con el tiempo.

Por qué stETH vale menos que ETH

El token no se redime en ether al instante. El retiro del staking pasa por una cola: en épocas tranquilas son días, y en una salida masiva, semanas.

Mientras la cola es larga, quien necesita el dinero ya vende el token en el mercado. El precio en los DEX y en los exchanges depende entonces de la profundidad de los pools de liquidez.

En momentos de estrés hay más vendedores de LST que compradores, y el descuento se amplía. Por lo que observamos, el descuento crece más cuando los grandes tenedores desarman al mismo tiempo posiciones apalancadas.

Cómo funciona el arbitraje stETH/ETH

La lógica es simple: comprar el LST con descuento y obtener a cambio el ether completo. Hay dos caminos para hacerlo.

• Redención: comprar stETH por debajo de ETH, solicitar el retiro en el protocolo y, tras la cola, recibir ether uno a uno.
• Esperar la convergencia: comprar el token con descuento y venderlo en el mercado cuando el descuento se reduzca.

Mientras la posición está abierta, el token sigue generando recompensas de staking. Es un pequeño extra que compensa en parte la espera.

En nuestra opinión, el camino de la redención es más claro: el resultado lo define la mecánica del protocolo y no el ánimo del mercado. El precio a pagar es el tiempo, ya que el dinero queda bloqueado durante toda la cola.

Ejemplo de cálculo de arbitraje con stETH: cifras ilustrativas

Un ejemplo ilustrativo. Un trader compra 100 stETH a 0,994 ETH cada uno y gasta 99,4 ETH.

Solicita el retiro y, tras unas supuestas dos semanas, recibe 100 ETH. La diferencia bruta es de 0,6 ETH, o cerca de 0,6% sobre lo invertido, a lo que todavía hay que restar la comisión de trading y el gas.

Creemos que es más honesto comparar ese rendimiento con lo que el mismo dinero habría generado en dos semanas en otra operación de arbitraje. El descuento parece gratis, pero el tiempo de espera es muy real.

Qué riesgos tiene el arbitraje con staking líquido

• Smart contract: un error o un hackeo del protocolo puede depreciar el token, y la redención uno a uno quedaría en duda.
• Cola de retiro larga: mientras esperas, el dinero no trabaja, y el plazo puede alargarse después de haber entrado.
• Depeg más profundo: si apuestas a la convergencia, el descuento puede ampliarse y una salida anticipada dejaría pérdidas.
• Apalancamiento: comprar LST con ether prestado convierte un descuento temporal en riesgo de liquidación.
• Precio de ETH en dólares: si el resultado se mide en dólares, el propio ether puede abaratarse durante la espera.

Para un arbitrajista que mide en dólares, es razonable cubrir la operación con un short de ETH en un perpetuo por el tamaño de la posición. Así el resultado depende del descuento y del funding, no del precio del ether.

Dónde ver el descuento de stETH y otros LST

El precio de los LST frente al ether se ve en agregadores de DEX, en las páginas de los pools y en los exchanges centralizados donde cotizan estos tokens. El tiempo de espera en la cola de retiro lo publica el propio protocolo.

Antes de entrar, verifica tres cifras: el descuento, la profundidad del pool para el volumen que necesitas y el tiempo de espera actual. Si falta alguna, el cálculo está incompleto.

Nuestras herramientas

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FAQ (Preguntas frecuentes)

1. ¿Qué es stETH?

Es el token de staking líquido de Lido. Representa ether en staking con sus recompensas y se negocia en el mercado como cualquier otro activo.

2. ¿Por qué stETH vale menos que ETH?

Por la cola de retiro del staking y la liquidez limitada de los pools. Quien quiere salir de inmediato vende el token con descuento.

3. ¿Se puede cambiar stETH por ETH uno a uno?

Sí, mediante el retiro en el protocolo, pero no al instante. Primero la solicitud pasa por una cola que puede durar desde unos días hasta varias semanas.

4. ¿Qué es el depeg de stETH?

Es la desviación del precio del token respecto a ETH. Un descuento pequeño existe casi siempre, y en periodos de estrés se amplía.

5. ¿Cómo ganar con el descuento de stETH?

Comprar el token con descuento y redimirlo a través del protocolo o esperar a que el precio converja. El resultado depende del tamaño del descuento, las comisiones, el tiempo de espera y los riesgos del protocolo.

Conclusión

Los LST como stETH y rETH dan liquidez al ether en staking, pero su precio puede alejarse de ETH por la cola de retiro, los pools poco profundos y el estrés del mercado. Ese descuento es la materia prima del arbitraje.

La operación se arma sobre la redención o sobre la convergencia del precio, y la exposición al ether se cubre con un short de ETH. El principal costo de este arbitraje es el tiempo de espera y el riesgo del protocolo, así que hay que calcularlo antes de entrar, no después.

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