Rendimiento real de los bonos y bitcoin: cómo se relacionan y dónde consultarlo

Rendimiento real de los bonos y bitcoin: cómo se relacionan y dónde consultarlo

El rendimiento real de los bonos es uno de los datos macro más útiles para un trader de cripto. Muestra cuánto gana un inversor con la deuda pública por encima de la inflación.

Tras las elecciones de mitad de mandato en EE. UU., James Butterfill, de CoinShares, recordó que para bitcoin los rendimientos reales, la liquidez en dólares y los flujos hacia los ETP importan más que la política. Veamos qué es este indicador y cómo leerlo.

Qué es el rendimiento real explicado fácil

El rendimiento nominal es lo que el bono paga sobre el papel. El rendimiento real es lo que queda después de ajustar por inflación.

A grandes rasgos: si un bono rinde un 4,3% anual y el mercado espera una inflación del 2,4%, el rendimiento real ronda el 1,9%. Esa es la cifra que los inversores comparan con otros activos.

Cómo calcular el rendimiento real: TIPS y expectativas de inflación

Hay dos formas. La primera es restar al rendimiento nominal las expectativas de inflación del mercado, conocidas como breakeven.

La segunda es mirar los TIPS, los bonos estadounidenses protegidos contra la inflación. Su nominal se indexa a la inflación, así que el rendimiento de los TIPS es directamente el rendimiento real.

Lo más habitual es mirar el plazo a 10 años. Es el que más se acerca al horizonte en el que los fondos comparan los bonos con las acciones, el oro y las criptomonedas.

Por qué el rendimiento real influye en bitcoin

Bitcoin no paga intereses. Cuando los bonos ofrecen un rendimiento apreciable por encima de la inflación, mantener un activo sin rendimiento sale más caro.

Por eso la subida del rendimiento real suele presionar a los activos de riesgo, y su bajada los ayuda. El dinero busca la mayor rentabilidad ajustada al riesgo, y el tipo libre de riesgo marca el listón para todos.

En nuestra opinión, esta relación funciona en horizontes de semanas y meses, no de horas. En un día concreto, el precio de bitcoin lo mueven los flujos hacia los fondos, las liquidaciones y las noticias.

Cómo se relaciona el rendimiento real con la liquidez en dólares

Un tipo real alto suele ir de la mano de un dólar fuerte y de una contracción de la liquidez. Endeudarse es caro, y hay menos dinero libre para apuestas arriesgadas.

Cuando el rendimiento real baja, el dólar a menudo se debilita y la liquidez aumenta. Creemos que es precisamente en esos periodos cuando la cripto tiene el contexto más favorable.

• el rendimiento real sube: el dólar se fortalece, los activos de riesgo sufren presión
• el rendimiento real baja: el dólar se debilita, la cripto tiene más margen para subir
• salto brusco del rendimiento: la volatilidad aumenta en todos los mercados a la vez
• el rendimiento se queda quieto: pasan a primer plano los flujos hacia los fondos y los factores internos de la cripto

Dónde consultar el rendimiento real de los bonos

La fuente gratuita más cómoda es FRED, la base de datos del Banco de la Reserva Federal de San Luis. Allí están las series de rendimiento de los TIPS a distintos plazos y las expectativas de inflación del mercado, con gráficos e histórico.

El mismo rendimiento aparece en los terminales financieros y en las webs de cotizaciones de bonos. Según nuestras observaciones, a un trader de cripto le basta con revisar una vez al día el rendimiento real a 10 años y su variación semanal.

Cómo puede usar el rendimiento real un arbitrajista

El arbitrajista no opera bonos, pero el rendimiento real marca el contexto de sus operaciones. Influye en cuánto están dispuestos a pagar los traders por el apalancamiento.

Funding

Cuando los tipos reales bajan y el mercado tiene apetito por el riesgo, hay más largos apalancados y el funding de los perpetuos sube. Cuando los tipos suben, el apetito por el apalancamiento se reduce y las tasas de funding suelen ser más modestas.

Base

La base entre el futuro y el spot compite con el tipo libre de riesgo. Si la base anualizada es inferior al rendimiento de los bonos, a una operación de base le cuesta más atraer capital.

Ejemplo hipotético

El ejemplo es hipotético. El rendimiento real a 10 años pasó en un mes del 1,6% al 2,1%, y la base anual del futuro trimestral de bitcoin se comprimió del 7,3% al 4,8%.

Para el arbitrajista es una señal para recalcular la operación. Si los costes de comisiones y transferencias se comen alrededor del 1,2% anual, el rendimiento neto de la base queda más cerca del de los bonos de lo que sería deseable.

Nuestras herramientas

El contexto macro cambia el funding y la base en todos los exchanges, pero no por igual, y es más cómodo comparar las tasas en una sola ventana. Nuestro screener de arbitraje mantiene decenas de plataformas en una ventana, actualiza cotizaciones cada segundo y muestra cada diferencia junto al volumen que realmente la respalda. La calculadora de spreads ayuda a comprobar qué sobrevive a comisiones, costes de red y deslizamiento en tu tamaño. El bot es totalmente manual. Nunca se conecta a las claves API de tus exchanges.

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FAQ (Preguntas frecuentes)

1. ¿Qué es el rendimiento real de los bonos?

Es el rendimiento de un bono menos la inflación esperada. Muestra cuánto gana el inversor por encima de la subida de precios.

2. ¿Cómo influye el rendimiento real en bitcoin?

La subida del rendimiento real suele presionar a bitcoin, porque mantener un activo sin rendimiento sale más caro. Su bajada, por lo general, ayuda a los activos de riesgo.

3. ¿Qué son los TIPS?

Bonos del Tesoro de EE. UU. protegidos contra la inflación. Su rendimiento es el que se toma como rendimiento real.

4. ¿Dónde consultar el rendimiento real de los bonos de EE. UU.?

Gratis en FRED, la base de datos de la Reserva Federal de San Luis. Allí están los rendimientos de los TIPS y las expectativas de inflación con histórico.

5. ¿Cómo se relaciona el rendimiento real con el funding?

Con tipos reales bajos, los traders recurren más al apalancamiento y el funding de los perpetuos sube. Con tipos altos, el apetito por el apalancamiento disminuye.

6. ¿Cómo influye el rendimiento real en la base de los futuros?

La base compite con el tipo libre de riesgo. Si la base anual es inferior al rendimiento de los bonos, la operación de base pierde atractivo.

Conclusión

El rendimiento real de los bonos es el precio del dinero ajustado por inflación. Cuando sube, los activos de riesgo y bitcoin lo tienen más difícil; cuando baja, el contexto para la cripto mejora.

Al arbitrajista le conviene tenerlo como telón de fondo para sus decisiones sobre funding y base. Basta con revisar una vez al día el rendimiento de los TIPS a 10 años y compararlo con las tasas anuales de sus operaciones.

¡IMPORTANTE! Somos desarrolladores de software. No damos recomendaciones ni promesas de ganancias y no te aconsejamos invertir tu dinero en ningún lado. Nuestro software es totalmente manual, todo tu dinero permanece bajo tu control personal. Mostramos ejemplos de cómo nuestros clientes ganaron con arbitraje en el pasado, pero no aconsejamos repetir esas acciones al pie de la letra. Tus ganancias dependen exclusivamente de tus acciones y de los factores del mercado.