استیبل کوین (Stablecoin) چیست: بررسی کامل و لیست محبوب‌ترین سکه‌های پایدار

استیبل کوین چیست

امروزه سکه‌های پایدار حدود ۱۵۰ میلیارد دلار از ارزش بازار ارزهای دیجیتال را به خود اختصاص داده‌اند. شرکت‌های جهانی مانند SAP، PayPal و Visa و کشورهای مختلف در حال حاضر از استیبل کوین‌ها به عنوان روشی جایگزین برای پرداخت و تسویه حساب استفاده می‌کنند.

در این راهنما، خواهیم گفت: استیبل کوین چیست، چه انواعی دارد، چه مزایایی ارائه می‌دهد و ریسک‌های استفاده از سکه‌های پایدار کدامند. 

تعریف استیبل کوین‌ها

استیبل کوین نوعی ارز دیجیتال است که ارزش ثابتی را از طریق وابستگی به یک دارایی پایه حفظ می‌کند.

هدف استیبل کوین‌ها حل یکی از جدی‌ترین مشکلات در حوزه ارزهای دیجیتال، یعنی نوسانات قیمت است. برخلاف ارزهای دیجیتال سنتی مانند بیت‌کوین یا اتریوم که ارزش آن‌ها می‌تواند در مدت کوتاهی به شدت تغییر کند، استیبل کوین‌ها برای حفظ ارزش ثابت از طریق اتصال به یک دارایی ذخیره پایدار طراحی شده‌اند. این دارایی‌ها می‌توانند از ارزهای فیات مانند دلار آمریکا یا یورو تا کالاهایی مانند طلا یا حتی سبدی از دارایی‌های متنوع متغیر باشند.

ویژگی متمایز استیبل کوین‌ها توانایی آن‌ها در ترکیب مزایای تکنولوژیکی بلاک‌چین مانند شفافیت، امنیت و برنامه‌پذیری با قابلیت اطمینان و پیش‌بینی‌پذیری ابزارهای مالی سنتی است. به دلیل این ثبات، استیبل کوین‌ها ابزاری قدرتمند برای عملیات‌های مالی مختلف، به ویژه در حوزه پرداخت‌های بین‌المللی هستند، جایی که ثبات ارزش برای انجام موثر تراکنش‌ها و مدیریت هزینه‌ها حیاتی است.

از نظر عملی، استیبل کوین‌ها اغلب به عنوان پلی بین سیستم‌های مالی دیجیتال و سنتی عمل می‌کنند. با اتصال ارزش خود به یک دارایی ذخیره، آن‌ها به کاربران این اطمینان را می‌دهند که می‌توانند بدون ترس از کاهش ارزش ناگهانی، تراکنش انجام داده و وجوه خود را ذخیره کنند. این امر آن‌ها را نه تنها برای کاربران فردی، بلکه برای شرکت‌ها، موسسات مالی و پلتفرم‌های فین‌تک که به دنبال بهینه‌سازی عملیات و کاهش ریسک‌های مرتبط با دارایی‌های پرنوسان هستند، به انتخابی جذاب تبدیل می‌کند.

انواع پشتوانه استیبل کوین‌ها

در اینجا انواع رایج پشتوانه‌های سکه‌های پایدار آورده شده است:

1. ارزهای فیات – رایج‌ترین نوع پشتوانه استیبل کوین‌ها. دلار آمریکا بیش از همه استفاده می‌شود، اما بسیاری از ارزهای ملی دیگر نیز به عنوان پشتوانه معادل‌های دیجیتال خود استفاده می‌شوند؛

2. فلزات گرانبها. برخی از ارزهای دیجیتال به ارزش فلزاتی مانند طلا یا نقره وابسته هستند؛

3. ارزهای دیجیتال. برخی استیبل کوین‌ها از ارزهای دیجیتال دیگر مانند اتریوم به عنوان وثیقه استفاده می‌کنند. این استیبل کوین‌ها معمولاً برای مقابله با نوسانات قیمت، دارای وثیقه بیش از حد (Over-collateralized) هستند؛

4. سایر سرمایه‌گذاری‌ها. شرکت‌های صادرکننده استیبل کوین اغلب می‌توانند از سرمایه‌گذاری‌های مختلفی مانند اوراق تجاری، بدهی‌های شرکتی، اوراق قرضه، وام‌ها و سایر «سرمایه‌گذاری‌های مجاز» به عنوان پشتوانه استفاده کنند.

این دارایی‌های پشتوانه در ذخایر نگهداری می‌شوند و کمک می‌کنند تضمین شود که همیشه ۱ USDC یا USDT برابر با ۱ دلار آمریکا باشد. استیبل کوین‌ها با هدف ترکیب مزایای فیات و ارزهای دیجیتال، مانند سرعت بالا، امنیت و کارایی کریپتو، در کنار ثبات قیمت ارزهای فیات ایجاد شده‌اند.

تفاوت استیبل کوین با سایر ارزهای دیجیتال

استیبل کوین‌ها چگونه کار می‌کنند

به طور معمول، سازمان یا شرکتی که پشت یک استیبل کوین متمرکز است، ذخیره‌ای برای نگهداری ایمن دارایی یا سبدی از دارایی‌ها که پشتوانه استیبل کوین هستند، ایجاد می‌کند. صادرکنندگان بزرگ استیبل کوین مانند Tether، Circle و Paxos به طور منظم تحت حسابرسی قرار می‌گیرند تا اطمینان حاصل شود که دارایی‌های کافی در ذخیره برای پوشش ارزش استیبل کوین‌های منتشر شده دارند.

این امر تضمین می‌کند که استیبل کوین‌ها به دارایی‌های واقعی متصل هستند. پول موجود در ذخیره به عنوان وثیقه برای استیبل کوین عمل می‌کند، بنابراین هر زمان که دارنده استیبل کوین توکن‌های خود را نقد می‌کند، مقدار مساوی از دارایی‌های پشتوانه از ذخیره خارج می‌شود و به این ترتیب اتصال (Peg) متعادل و پایدار باقی می‌ماند.

اتصال همیشه به طور کامل متعادل نمی‌ماند: قیمت استیبل کوین‌ها می‌تواند و اغلب ۱ تا ۲ درصد از قیمت فیات مربوطه منحرف شود که بسیار کمتر از نوسانات سایر دارایی‌های کریپتویی است.

در حالی که اکثر استیبل کوین‌ها به شدت متمرکز هستند، MakerDAO رویکردی غیرمتمرکز ارائه می‌دهد و بارزترین نمونه است. MakerDAO توسط یک سازمان خودگردان غیرمتمرکز (DAO) مدیریت می‌شود و استیبل کوین‌های DAI را برای وام‌گیرندگان صادر می‌کند و تضمین می‌کند که دارایی‌های ذخیره آن همیشه دارای وثیقه بیش از حد باشد. وثیقه بیش از حد به این معنی است که دارایی‌های موجود در ذخیره بیشتر از ارزش کل عرضه DAI است. در ذخایر Maker فقط ارزهای دیجیتال مانند اتریوم و USDC نگهداری می‌شوند.

کاربران Maker دارایی‌های کریپتویی خود را در یک قرارداد هوشمند قفل می‌کنند. به محض اینکه قرارداد تأیید کرد که دارایی‌ها ایمن هستند، کاربران می‌توانند توکن‌های استیبل کوین DAI جدیداً صادر شده را وام بگیرند.

علاوه بر این، استیبل کوین‌های الگوریتمی وجود دارند که به جای پشتوانه، برای تثبیت ارزش خود به قابلیت‌های آربیتراژ الگوریتمی بین استیبل کوین‌ها و سایر دارایی‌ها متکی هستند.

اگرچه استیبل کوین‌های الگوریتمی در عمل ممکن است قابل اعتماد به نظر برسند و ایده خوبی باشند زیرا بر اساس اصل عرضه و تقاضا کار می‌کنند، ثابت شده است که اجرای صحیح این نوع پروتکل فوق‌العاده دشوار است.

استیبل کوین‌های الگوریتمی بارها مورد تلاش برای پیاده‌سازی قرار گرفته، چندین بار شکست خورده و میلیاردها دلار از دارایی‌های مشتریان را از بین برده‌اند. فروپاشی Terra Luna مخرب‌ترین نمونه است، زیرا میلیاردها دلار از دست رفت و بسیاری از مردم پس‌انداز خود را از دست دادند.

سقوط تاریخی Luna به عنوان یکی از تاریک‌ترین روزها در تاریخ ارزهای دیجیتال باقی خواهد ماند. در طول این سقوط حدود ۶۰ میلیارد دلار از دست رفت که منجر به اقدامات نظارتی و وحشت در میان سرمایه‌گذاران و رگولاتورهای جهانی شد. شکست این پروژه باعث شد بسیاری باور کنند که ایجاد یک استیبل کوین الگوریتمی موفق بعید است. 

مزایا و معایب استیبل کوین‌ها

مزایا:

1. کاربران استیبل کوین هنگام ارسال پول به خارج از کشور نیازی به حساب‌های بانکی بین‌المللی ندارند. تنها چیزی که لازم است یک کیف پول کریپتویی است و وجوه فوراً ارسال می‌شوند. این یک پیشرفت قابل توجه نسبت به سیستم قدیمی کند، گران و پیچیده است؛

2. استیبل کوین‌ها امکان انتقال دیجیتال همتا به همتا را بدون نیاز به واسطه‌های شخص ثالث فراهم می‌کنند؛

3. استیبل کوین‌ها کارمزدها را کاهش داده و زمان انتقال را کوتاه می‌کنند و همچنین بسیاری از بروکراسی‌های اداری را که اغلب در مبادلات بین‌المللی رخ می‌دهد، از بین می‌برند؛

4. استیبل کوین‌ها را می‌توان بدون نیاز به انجام مراحل KYC استفاده کرد که سطح حریم خصوصی را افزایش می‌دهد. با این حال، مهم است که توجه داشته باشید که تراکنش‌ها در بلاک‌چین قابل ردیابی هستند و تراکنش‌های متمرکز استیبل کوین به دلیل تمرکز آن‌ها قابل توقف و کنترل هستند. با این وجود، استفاده از آن‌ها بسیار خصوصی‌تر از سیستم بانکی است. 

معایب: 

1. اگر شرکت صادرکننده استیبل کوین ذخایر خود را در بانک یا نزد یک نگهبان شخص ثالث نگهداری کند، احتمال از دست رفتن وجوه به دلیل ورشکستگی، هک یا سایر شرایط غیرقابل پیش‌بینی وجود دارد. این موضوع وابستگی به سیستم مالی سنتی ایجاد می‌کند؛

2. استیبل کوین‌ها باعث نگرانی مقامات دولتی می‌شوند، زیرا انتقال مبالغ هنگفت از سیستم مالی سنتی به ارزهای دیجیتال، کنترل بر جریان‌های پولی را تضعیف می‌کند. رگولاتورها ممکن است محدودیت‌های شدیدی اعمال کنند؛

3. برخلاف ارزهای دیجیتال سنتی مانند بیت‌کوین، کاربران استیبل کوین باید به شرکت صادرکننده اعتماد کنند. این امر اصل تمرکززدایی را نقض می‌کند، زیرا شرکت‌ها می‌توانند به طور یک‌جانبه حساب‌ها را مسدود کنند؛

4. بسیاری از استیبل کوین‌های محبوب مانند USDT و USDC تحت کنترل سازمان‌هایی هستند که می‌توانند تراکنش‌ها را مسدود یا لغو کنند. این آن‌ها را شبیه به ابزارهای بانکی می‌کند؛

5. مشکلات استیبل کوین‌های الگوریتمی. برخلاف استیبل کوین‌های با پشتوانه فیات، مدل‌های الگوریتمی مانند TerraUSD در معرض خطر «مارپیچ مرگ» هستند که در آن کمبود نقدینگی منجر به از دست رفتن اتصال و فروپاشی کامل می‌شود.

چرا استیبل کوین‌ها اتصال خود را از دست می‌دهند

1. یکی از دلایل اصلی از دست رفتن اتصال، کمبود نقدینگی بازار است. نقدینگی به توانایی خرید یا فروش سریع دارایی بدون تأثیر بر قیمت آن اشاره دارد. در بازارهای کوچک با حجم معاملات محدود، این مشکل شایع‌تر است؛

2. دلیل دیگر دستکاری در بازار است. برخی از شرکت‌کنندگان در بازار ممکن است به طور مصنوعی قیمت استیبل کوین‌ها را با سفارش‌های خرید یا فروش بزرگ تغییر دهند. این افراد اغلب به "معاملات صوری" (Wash trading) می‌پردازند؛

3. اتفاقاتی که اعتماد کاربران را سلب می‌کند، مانند عدم شفافیت در عملیات صادرکننده یا شایعات مربوط به مشکلات مالی، می‌تواند باعث فروش گسترده و انحراف از قیمت ثابت شود.

استیبل کوین‌های محبوب در بازار

1. USDT (تتر) – استیبل کوین یا معادل دیجیتال دلار آمریکا که در سال ۲۰۱۴ توسط شرکت Tether Limited توسعه یافت. توکن با نسبت ۱ به ۱ به دلار متصل است. ایده اصلی، ارائه دارایی با مزایای کریپتو و ثبات فیات است؛ 

2. USD Coin (USDC) – توکن استاندارد ERC20 که توسط Circle و Coinbase در سال ۲۰۱۸ ایجاد شد. این پروژه توسط شرکای بزرگی مانند گلدمن ساکس حمایت می‌شود و به عنوان یکی از پایدارترین گزینه‌ها شناخته می‌شود؛ 

3. DAI – یک استیبل کوین غیرمتمرکز بر روی بلاک‌چین اتریوم که توسط پروتکل MakerDAO مدیریت می‌شود. تفاوت آن در این است که پشتوانه آن ارز فیات نیست، بلکه دارایی‌های کریپتویی با وثیقه بیش از حد است. 

نتیجه‌گیری

استیبل کوین‌ها به ابزاری ارزشمند برای دسترسی به بازارها و انجام پرداخت‌ها و همچنین دارایی برای محافظت در برابر تورم تبدیل شده‌اند. ثابت شده است که مدل‌های با پشتوانه فیات در طول سال‌ها ارزش خود را به خوبی حفظ کرده‌اند.

سوالات متداول

استیبل کوین چیست؟

نوعی دارایی دیجیتال بر بستر بلاک‌چین که ارزش آن به یک ارز دیگر یا کالا متصل است تا از نوسان قیمت جلوگیری شود.

چرا قیمت استیبل کوین‌ها تغییر می‌کند؟

در برخی موارد بسته به عرضه و تقاضا، قیمت ممکن است موقتاً ۱ تا ۲ درصد نوسان کند، اما معمولاً به سرعت به مقدار ثابت باز می‌گردد.

آیا استیبل کوین‌ها ایمن هستند؟

اکثر آن‌ها نسبتاً ایمن در نظر گرفته می‌شوند. بسیاری معتقدند USDC و استیبل کوین‌های Paxos به دلیل شفافیت در حسابرسی، قابل اعتمادترین گزینه‌ها هستند.