Contrats perpétuels (perps) : définition et fonctionnement

Contrats perpétuels (perps) : définition et fonctionnement

Le contrat à terme perpétuel, ou perp, est l'instrument le plus populaire des plateformes crypto. Il concentre la majeure partie des volumes, alors qu'un tel contrat n'existe pratiquement pas dans la finance traditionnelle.

Voyons comment il fonctionne, à quoi sert le funding et pourquoi les perps apparaissent si souvent dans les montages d'arbitrage.

Qu'est-ce qu'un contrat perpétuel

C'est un contrat sur le prix d'un actif sans date d'échéance. Vous ouvrez une position à la hausse ou à la baisse et la conservez aussi longtemps que vous le souhaitez, tant que la marge suffit.

Vous ne détenez pas le jeton lui-même. Vous avez seulement un engagement sur l'écart de prix, que la plateforme recalcule en permanence.

Différence entre contrat perpétuel et contrat à échéance

Un contrat à terme classique a une date d'expiration. Ce jour-là, le contrat est réglé au prix de l'actif sous-jacent, et l'écart avec celui-ci disparaît de lui-même.

Le perp n'a pas de telle date, il lui faut donc un autre moyen de rester proche du spot. Ce moyen, c'est le funding.

Comment fonctionne le funding sur les contrats perpétuels

Le funding est un paiement périodique entre les longs et les shorts. La plateforme ne perçoit rien : l'argent passe d'un côté du marché à l'autre.

Si le perp se négocie plus cher que le spot, le taux est positif et les longs paient les shorts. Garder une position longue devient plus coûteux, une partie des acheteurs clôture, et le prix du perp redescend vers le spot.

Avec un taux négatif, c'est l'inverse. Les shorts paient les longs, ce qui pousse le prix du perp à la hausse.

Exemple pédagogique avec des chiffres théoriques. Position de 10 000 USDT, taux de funding de 0,01 % par période de huit heures.

• Paiement pour une période : 10 000 × 0,0001 = 1 USDT.
• Avec ce calendrier, il y a trois périodes par jour, soit 3 USDT par jour.
• Avec un taux positif, c'est le long qui paie cette somme et le short qui la reçoit.

Le calendrier et la formule varient selon les plateformes : certaines calculent toutes les huit heures, d'autres plus souvent. Avant d'agir, vérifiez les conditions de la plateforme concernée.

Qu'est-ce que le prix de marque et le prix indiciel

Le prix indiciel est le prix moyen de l'actif sur plusieurs plateformes spot. Il sert de référence externe.

Le prix de marque (mark price) est le prix juste du contrat, calculé par la plateforme à partir de l'indice. C'est sur cette base qu'on calcule le résultat latent et qu'on décide s'il faut liquider une position.

La dernière transaction du carnet peut bondir brutalement sur un marché peu liquide. Le prix de marque lisse ces à-coups, c'est pourquoi une liquidation ne se déclenche généralement pas à cause d'un seul ordre isolé.

Comment fonctionnent la marge et le levier sur les perps

Une position nécessite une garantie : la marge. Le levier indique combien de fois la taille de la position dépasse la garantie.

Par exemple, avec une marge de 1 000 USDT et un levier de 5x, la position s'élève à 5 000 USDT. Plus le levier est élevé, plus un faible mouvement de prix contre vous suffit à déclencher la liquidation.

À notre avis, le levier sur les perps est un outil pour économiser de la garantie, pas un accélérateur de profits. La perte augmente exactement au même rythme.

Comment les perps sont utilisés en arbitrage

Le montage classique consiste à acheter le jeton au comptant et à ouvrir un short du même montant sur le perp. Le risque de prix se neutralise, et le résultat provient du funding et de l'écart de prix.

D'après nos observations, les taux de funding sur un même jeton varient sensiblement d'une plateforme à l'autre. D'où un deuxième schéma populaire : un long sur le perp là où le taux est plus bas, et un short là où il est plus haut.

Les deux schémas comportent des pièges : frais d'entrée et de sortie, slippage, changement de signe du taux et risque de liquidation de l'une des jambes. Nous pensons que calculer un montage sans ces postes, c'est le calculer mal.

Le funding des perps de différentes plateformes se compare facilement dans le screener de contrats à terme d'ArbitrageScanner, qui regroupe les taux dans une seule fenêtre.

Nos outils

Le funding d'un même jeton varie d'une plateforme à l'autre, et un montage spot + perp n'a de sens que si l'on voit les taux de toutes les plateformes à la fois. Notre screener d'arbitrage garde des dizaines de plateformes dans une fenêtre, rafraîchit les cotations chaque seconde et montre chaque écart avec le volume qui le soutient réellement. Le calculateur de spreads aide à contrôler ce qui survit aux frais, aux coûts de réseau et au glissement à votre taille. Le bot est entièrement manuel. Il ne se connecte jamais aux clés API de vos plateformes.

Pour tester les outils sur un marché en direct, ArbitrageScanner propose une journée d'accès gratuit à tout l'écosystème.

FAQ (Questions fréquentes)

1. Qu'est-ce qu'un contrat perpétuel en termes simples ?

C'est un contrat sur le prix d'une cryptomonnaie sans date d'échéance. Vous gagnez ou perdez sur la variation du prix sans détenir le jeton, et vous pouvez garder la position aussi longtemps que vous voulez, tant que la marge suffit.

2. Quelle différence entre un perpétuel et un contrat à terme classique ?

Un contrat à terme classique (à échéance) a une date d'expiration à laquelle son prix converge avec le spot. Le perpétuel n'a pas de telle date, et c'est le mécanisme du funding qui ramène son prix vers le spot.

3. Qui paie le funding sur les contrats perpétuels ?

Avec un taux positif, les longs paient les shorts ; avec un taux négatif, les shorts paient les longs. La plateforme ne participe pas à ces paiements, l'argent circule entre les traders.

4. À quelle fréquence le funding est-il calculé ?

Cela dépend de la plateforme et du contrat. Le calcul a souvent lieu toutes les huit heures, mais il existe des intervalles plus courts, il faut donc vérifier le calendrier sur la plateforme.

5. Qu'est-ce que le prix de marque sur les contrats à terme ?

C'est le prix juste du contrat, que la plateforme calcule à partir du prix indiciel du spot. Il sert à calculer le résultat latent et le niveau de liquidation.

6. Peut-on gagner sur le funding sans risque ?

Le montage spot + perp élimine le risque de prix, mais pas tous les risques. Restent les frais, le slippage, le changement de signe du taux et une possible liquidation du short en cas de forte hausse.

Conclusion

Le contrat perpétuel est un contrat sans expiration qui reste proche du prix spot grâce au funding. Le prix de marque protège contre les liquidations accidentelles, et le levier économise de la garantie, mais augmente le risque dans la même proportion.

Pour l'arbitragiste, les perps sont intéressants avant tout pour le funding et l'écart de taux entre plateformes. Avant d'ouvrir un montage, calculez tous les coûts et vérifiez la marge de sécurité nécessaire pour chaque jambe.

IMPORTANT ! Nous sommes développeurs de logiciels. Nous ne donnons ni recommandations ni promesses de gains et nous ne vous conseillons d'investir votre argent nulle part. Notre logiciel est entièrement manuel, tout votre argent reste sous votre contrôle personnel. Nous montrons des exemples de gains réalisés par nos clients sur l'arbitrage par le passé, mais nous ne conseillons pas de reproduire ces actions à l'identique. Vos gains dépendent uniquement de vos actions et des facteurs de marché.