La CFTC accorde à Coinbase Clearing une licence de chambre de compensation : des contrats entièrement garantis en USDC

La CFTC accorde à Coinbase Clearing une licence de chambre de compensation : des contrats entièrement garantis en USDC

La Commodity Futures Trading Commission américaine a accordé à Coinbase Clearing une licence d'organisme de compensation de produits dérivés. Les conditions sont inhabituelles : les contrats doivent être entièrement garantis en USDC et sont réglés en continu, 24 heures sur 24.

Pour le marché américain, c'est un pas de plus vers des dérivés crypto régulés. Et le modèle diffère nettement de ce à quoi sont habitués les traders des bourses offshore.

Ce que signifie une garantie intégrale

Un perp classique fonctionne sur marge : le trader dépose une partie du montant et négocie avec levier. Une garantie intégrale signifie que chaque contrat est adossé à la totalité du montant en USDC, et qu'il n'y a pas de levier au sens habituel.

D'où la conséquence principale. Sans levier, pas de liquidations forcées, et donc pas de cascades qui, sur les bourses offshore, font s'emballer le prix lors des mouvements brusques.

Où c'est utile pour un arbitragiste

D'après nos observations, des modèles de garantie différents produisent des comportements de prix différents en période de stress. Là où il y a des cascades de liquidations, le prix part plus loin lors d'un mouvement brusque, alors que sur une plateforme intégralement garantie il se comporte plus calmement.

À notre avis, c'est précisément les jours de cascades que l'écart entre ces plateformes peut s'élargir. Mais on ne pourra l'exploiter qu'avec un accès aux deux, et les produits américains régulés ne sont pas ouverts à tous.

Ce qu'il faut retenir

La garantie intégrale exige plus de capital. Nous pensons que c'est le principal inconvénient pour les montages : l'argent qui, sur une bourse offshore, travaillerait avec levier est ici entièrement immobilisé, et le rendement sur le capital investi est plus faible.

En revanche, le risque de liquidation de sa propre jambe disparaît presque. Pour une partie des stratégies, où le principal danger n'est pas le marché mais l'éjection de la jambe de couverture lors d'un mouvement brusque, c'est un échange honnête de rendement contre sérénité.

Nos outils

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FAQ (Questions fréquentes)

1. Qu'a obtenu Coinbase Clearing ?

Une licence d'organisme de compensation de produits dérivés délivrée par la CFTC. Les contrats doivent être entièrement garantis en USDC et réglés 24 heures sur 24.

2. Que signifie une garantie intégrale ?

Chaque contrat est adossé à la totalité du montant en USDC. Il n'y a pas de levier au sens habituel, et donc pas de cascades de liquidations forcées.

3. En quoi est-ce utile pour un arbitragiste ?

Les jours de cascades, le prix sur les plateformes avec et sans liquidations peut diverger davantage. Mais il faut avoir accès aux deux.

4. Quel est le principal inconvénient ?

Il faut plus de capital, et le rendement sur l'argent investi est plus faible. En revanche, le risque de liquidation de la jambe de couverture disparaît presque.

Conclusion

La CFTC a accordé à Coinbase Clearing une licence de chambre de compensation avec garantie intégrale des contrats en USDC et règlements 24 heures sur 24. Ce sont des dérivés sans levier et sans cascades de liquidations.

Pour l'arbitrage, ce modèle échange du rendement contre de la sérénité : il faut plus de capital, mais la jambe de couverture ne sautera pas lors d'un mouvement brusque. Et les jours de cascades sur d'autres plateformes, les écarts avec elle peuvent s'élargir.

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