MSCI publiera sa liste le 11 novembre : ce qui attend Strategy

MSCI publiera sa liste le 11 novembre : ce qui attend Strategy

Le 11 novembre 2026, MSCI publiera la liste des sociétés sans activité opérationnelle principale (non-operating) qui seront exclues de ses indices. Les changements entreront en vigueur après le 30 novembre.

Strategy et Metaplanet pourraient tomber sous le coup de ces règles. En octobre, nous avons évoqué la décision de MSCI du 16 octobre sur le filtre applicable à ces sociétés ; le marché attend désormais la liste concrète.

Ce que l'on sait au 3 novembre

Ce sont les actions qui seront vendues, pas le bitcoin

Les indices MSCI sont répliqués par des fonds passifs. Si une société est exclue, les fonds vendent ses actions avant la date du changement, sans évaluer l'activité elle-même.

JPMorgan avait estimé ces ventes d'actions Strategy à environ 2,8 milliards de dollars. Mais il s'agit de titres sur le marché actions : les bitcoins de la société restent à son bilan.

À notre avis, il n'y a pas ici de pression directe sur le bitcoin. Il existe un canal indirect : si la prime des actions se comprime, la trésorerie aura plus de mal à lever des fonds à bon compte pour de nouveaux achats.

Le tampon peut protéger

Un tampon est prévu pour les membres actuels de l'indice. Une société ne sera exclue que si elle échoue aux filtres sur les deux dernières périodes annuelles consécutives.

Nous pensons que c'est précisément le tampon qui est la question centrale du 11 novembre. S'il s'applique à Strategy, le scénario de ventes forcées pourrait être repoussé.

Strategy continue d'acheter

À la fin du troisième trimestre, Strategy détenait 848 517 BTC, et son bénéfice trimestriel s'élevait à 19,5 milliards de dollars. La société a récemment acheté 811 BTC de plus.

La décision d'indice ne change rien au bilan de la société. Elle n'influe que sur l'identité de ceux qui détiennent ses actions.

Ce que l'arbitragiste doit surveiller

• la prime des actions Strategy par rapport à la valeur de ses bitcoins : elle est particulièrement mobile autour des dates d'indice
• la volatilité des actions le 11 novembre et à l'approche du 30 novembre, quand les fonds exécutent les changements
• les prix du bitcoin sur les différentes plateformes : si le marché confond la vente d'actions avec une vente de bitcoins, les cotations peuvent diverger
• les événements voisins : les payrolls du 6 novembre et le CPI du 10 novembre sont publiés juste avant la décision

D'après nos observations, le marché intègre souvent les décisions d'indice à l'avance. Des mouvements brusques sont donc possibles avant le 11 novembre comme dans les derniers jours du mois.

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FAQ (Questions fréquentes)

1. Que publiera MSCI le 11 novembre 2026 ?

La liste des sociétés sans activité opérationnelle principale qui seront exclues de ses indices. Les changements entreront en vigueur après le 30 novembre.

2. Strategy sera-t-elle exclue des indices MSCI ?

Strategy pourrait tomber sous le coup des règles, mais un tampon existe pour les membres actuels : l'exclusion n'intervient que si la société échoue aux filtres sur les deux dernières périodes annuelles consécutives.

3. Combien d'actions Strategy les fonds passifs pourraient-ils vendre ?

JPMorgan avait estimé les ventes passives à environ 2,8 milliards de dollars. Il s'agit d'actions, et non de bitcoin.

4. Comment la décision de MSCI influencera-t-elle le bitcoin ?

Il n'y a pas de pression directe, puisque ce sont des actions qui seront vendues. Indirectement, la compression de la prime pourrait compliquer la levée de fonds pour de nouveaux achats de bitcoin.

Conclusion

Le 11 novembre, MSCI publiera la liste des sociétés sans activité principale à exclure, avec une entrée en vigueur des changements après le 30 novembre. Strategy détient 848 517 BTC et continue d'acheter.

En cas d'exclusion, ce sont les actions qui seront vendues, pas le bitcoin, et le tampon pour les membres de l'indice pourrait repousser ce scénario. L'arbitragiste a plus intérêt à surveiller la prime et la volatilité qu'à spéculer sur la décision.

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