MVRV et NUPL : indicateurs on-chain de surchauffe et de creux du marché bitcoin

MVRV et NUPL : indicateurs on-chain de surchauffe et de creux du marché bitcoin

Le MVRV et le NUPL sont deux indicateurs on-chain qui répondent à une question simple. Dans quelle mesure les détenteurs de bitcoin sont-ils, en moyenne, en gain ou en perte ?

Quand le profit latent est énorme, la tentation de l'encaisser grandit. Quand la plupart des détenteurs sont en perte et ont déjà traversé plusieurs vagues de ventes, il ne reste presque plus de vendeurs.

C'est sur cette logique que reposent les deux indicateurs.

Qu'est-ce que la capitalisation réalisée

La capitalisation de marché classique correspond au prix multiplié par le nombre de bitcoins. La capitalisation réalisée valorise chaque bitcoin au prix auquel il a été déplacé pour la dernière fois sur la blockchain.

On obtient ainsi une estimation du coût de revient total de tous les bitcoins. Si un bitcoin a été acheté bon marché et n'a pas bougé depuis, il entre dans le calcul à son ancien prix bas.

Qu'est-ce que le MVRV et comment le calculer

Le MVRV est le rapport entre la capitalisation de marché et la capitalisation réalisée. Une valeur supérieure à 1 signifie que le marché est en moyenne en gain, inférieure à 1, en perte.

Plus le MVRV est élevé, plus les détenteurs ont accumulé de gains latents. À notre avis, c'est plutôt un thermomètre du sentiment qu'un signal précis d'entrée ou de sortie.

Qu'est-ce que le NUPL

Le NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) mesure le profit ou la perte latent net en proportion de la capitalisation de marché. Formule : capitalisation de marché moins capitalisation réalisée, divisé par la capitalisation de marché.

Les indicateurs sont liés mathématiquement : le NUPL est égal à 1 moins 1 divisé par le MVRV. Au fond, c'est le même signal sur une échelle différente.

Quelles zones du MVRV et du NUPL indiquent surchauffe et creux

Il n'existe pas de seuils précis. Les analystes utilisent des zones indicatives, qui ont varié d'un cycle à l'autre.

D'après nos observations, les pics du MVRV sont plus bas à chaque cycle. Il est donc risqué d'attendre les extrêmes passés comme condition indispensable d'un retournement.

Exemple théorique de calcul du MVRV et du NUPL

Les chiffres ci-dessous sont théoriques et servent uniquement d'illustration.

• capitalisation de marché du bitcoin : 1 500 milliards de dollars
• capitalisation réalisée : 600 milliards de dollars
• MVRV = 1 500 / 600 = 2,5
• NUPL = (1 500 - 600) / 1 500 = 0,6
• vérification du lien : 1 - 1 / 2,5 = 0,6

Dans ce cas théorique, le marché se situe à la frontière entre optimisme et avidité. Les détenteurs sont en moyenne en gain confortable, mais il reste de la marge avant l'euphorie.

Quelles sont les limites du MVRV et du NUPL

• les bitcoins perdus sont comptés à leur ancien prix et sous-estiment la capitalisation réalisée
• les transferts entre portefeuilles d'une même plateforme réévaluent les bitcoins, alors que le propriétaire n'a pas changé
• les bitcoins détenus par les plateformes et les ETF bougent différemment de ceux des détenteurs particuliers
• les indicateurs sont lents : ils montrent la phase du marché, pas le point de retournement
• les seuils des zones sont ajustés a posteriori sur les cycles passés

Nous pensons qu'il vaut mieux utiliser le MVRV et le NUPL avec le funding, l'open interest et les flux vers les plateformes. Un seul indicateur donne rarement une image complète.

Comment l'arbitragiste peut utiliser le MVRV et le NUPL

L'arbitragiste ne parie pas sur la direction, mais la phase du marché influence le type d'opportunités qui se présentent le plus souvent.

• en zone d'avidité et d'euphorie, le funding des perpétuels reste plus souvent élevé, et les montages de funding paraissent plus intéressants
• dans ces périodes, le risque de replis brutaux est plus élevé, il faut donc augmenter la réserve de marge sur la jambe futures
• en zone de capitulation, le funding passe souvent en négatif, et les spreads entre plateformes s'élargissent avec la volatilité
• dans la zone calme de l'espoir, les spreads sont généralement plus modestes, et il devient plus important de calculer précisément les frais

À notre avis, le MVRV et le NUPL sont utiles à l'arbitragiste comme toile de fond : ils indiquent à quel régime de marché se préparer, mais les montages concrets doivent toujours être calculés sur les prix en direct.

Nos outils

La phase du marché indique où chercher des opportunités, mais les spreads et le funding changent à chaque seconde, il est donc plus pratique de les voir sur toutes les plateformes à la fois. Notre screener d'arbitrage garde des dizaines de plateformes dans une fenêtre, rafraîchit les cotations chaque seconde et montre chaque écart avec le volume qui le soutient réellement. Le calculateur de spreads aide à contrôler ce qui survit aux frais, aux coûts de réseau et au glissement à votre taille. Le bot est entièrement manuel. Il ne se connecte jamais aux clés API de vos plateformes.

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FAQ (Questions fréquentes)

1. Qu'est-ce que le MVRV en termes simples ?

C'est le rapport entre la capitalisation de marché du bitcoin et sa capitalisation réalisée, c'est-à-dire une estimation du coût de revient total des bitcoins. Au-dessus de 1, le marché est en moyenne en gain ; en dessous, en perte.

2. Quelle différence entre le NUPL et le MVRV ?

Le NUPL mesure le profit latent net en proportion de la capitalisation de marché. Mathématiquement, il est égal à 1 moins 1 divisé par le MVRV, les deux indicateurs reflètent donc la même chose sur une échelle différente.

3. Quelle valeur du MVRV indique une surchauffe ?

On considère généralement un MVRV supérieur à 3,5 comme une zone de surchauffe, mais les pics diminuent d'un cycle à l'autre. Il n'existe pas de seuil strict.

4. Qu'est-ce que la capitalisation réalisée du bitcoin ?

C'est la somme de la valeur de tous les bitcoins au prix de leur dernier déplacement sur la blockchain. On l'utilise comme estimation du coût de revient total du marché.

5. Peut-on trader uniquement sur la base du MVRV et du NUPL ?

Ce n'est pas conseillé. Les indicateurs sont lents et montrent la phase du marché, pas le point de retournement : on les combine donc avec le funding, l'open interest et les flux vers les plateformes.

6. Où consulter le MVRV et le NUPL ?

Les deux indicateurs sont publiés par des services d'analyse on-chain. Leurs méthodes de calcul peuvent légèrement différer, c'est pourquoi les valeurs divergent parfois d'un site à l'autre.

Conclusion

Le MVRV et le NUPL montrent dans quelle mesure les détenteurs de bitcoin sont en moyenne en gain. Tous deux se calculent à partir de la capitalisation réalisée et aident à comprendre la phase du marché, de la capitulation à l'euphorie.

Ces indicateurs n'ont pas de seuils précis, et les pics diminuent d'un cycle à l'autre. Pour l'arbitragiste, ils servent de toile de fond pour choisir son mode de travail, mais les décisions sur les montages se prennent toujours sur les spreads et le funding en direct.

IMPORTANT ! Nous sommes développeurs de logiciels. Nous ne donnons ni recommandations ni promesses de gains et nous ne vous conseillons d'investir votre argent nulle part. Notre logiciel est entièrement manuel, tout votre argent reste sous votre contrôle personnel. Nous montrons des exemples de gains réalisés par nos clients sur l'arbitrage par le passé, mais nous ne conseillons pas de reproduire ces actions à l'identique. Vos gains dépendent uniquement de vos actions et des facteurs de marché.