Open interest en crypto : définition et comment le lire en trading

Open interest en crypto : définition et comment le lire en trading

L'open interest (OI), ou intérêt ouvert, est l'un des indicateurs les plus utiles du marché des dérivés. Il montre combien d'argent est actuellement engagé dans des positions ouvertes sur contrats à terme.

Dans ce guide, nous verrons comment l'OI est calculé, ce qui le distingue du volume et comment le lire avec le prix et le funding.

L'open interest expliqué simplement

L'open interest est le nombre total de contrats à terme ouverts et pas encore clôturés. Chaque position a deux côtés : un acheteur à l'achat (long) et un vendeur à découvert (short).

Quand un nouveau long rencontre un nouveau short, l'OI augmente. Quand les deux parties clôturent leurs positions, l'OI baisse.

Si un trader transmet simplement sa position à un autre, l'open interest ne change pas. Seul le détenteur du contrat a changé.

Les plateformes affichent généralement l'OI en contrats, en jetons ou en dollars. Pour comparer différentes plateformes, la valeur en dollars est la plus pratique.

Différence entre open interest et volume d'échanges

Le volume compte toutes les transactions sur une période, ouvertures et clôtures comprises. L'OI montre le stock : combien de positions restent sur le marché à cet instant précis.

Le volume ressemble au flux de voitures qui traversent un carrefour en une journée. L'open interest, au nombre de voitures garées sur un parking à un moment donné.

D'après nos observations, un volume élevé avec un OI stable signifie souvent que les traders passent d'une position à une autre. Très peu d'argent frais entre alors sur le marché.

Comment lire ensemble le prix, l'open interest et le funding

À lui seul, l'OI dit peu de chose. Il prend tout son sens lorsqu'on le lit avec le prix et le taux de funding des contrats perpétuels.

Le premier scénario est le plus fréquent dans une tendance forte. Si le funding grimpe nettement en parallèle, le marché entre en surchauffe : trop de positions du même côté.

Le deuxième scénario est souvent appelé short squeeze. La hausse est alimentée par la clôture forcée des shorts, elle peut donc être rapide mais de courte durée.

Nous pensons que le signal le plus parlant est la divergence. Si le prix stagne alors que l'OI et le funding montent, les positions s'accumulent et le marché prépare un mouvement brutal dans un sens ou dans l'autre.

Le lien entre open interest et liquidations

Plus il y a de positions à effet de levier, plus il y a de carburant pour les liquidations. Un OI élevé n'est pas dangereux en soi, mais lors d'un mouvement de prix brutal, il se transforme en cascade de clôtures forcées.

Après de grosses liquidations, l'OI chute généralement fortement. Le marché se purge du levier, et le funding revient près de zéro.

À notre avis, une bonne habitude consiste à comparer l'OI non pas à la veille, mais au niveau d'il y a une semaine ou un mois. Il est alors plus facile de voir que le levier sur le marché est devenu inhabituellement élevé.

Comment l'arbitragiste peut utiliser l'open interest

L'arbitragiste ne parie généralement pas sur la direction, mais l'OI l'aide à choisir le bon moment. C'est particulièrement vrai pour les montages de funding, où l'on ouvre du spot contre un perpétuel, ou un perpétuel contre un perpétuel sur différentes plateformes.

• OI élevé et funding élevé : le taux est généreux, mais le marché est en surchauffe, et un repli brutal peut vite l'annuler.
• L'OI d'une plateforme monte plus vite qu'ailleurs : c'est là que le funding et le prix du perpétuel se déséquilibrent le plus souvent.
• L'OI a chuté après des liquidations : le funding va probablement se normaliser bientôt, et il vaut mieux recalculer le montage.
• OI faible et stable : les taux sont modestes, mais prévisibles.

Exemple théorique

Prenons un exemple pédagogique avec des chiffres arrondis. L'OI du perpétuel sur le jeton X sur la plateforme A est passé de 40 à 64 millions de dollars en une semaine, et le funding se maintient autour de 0,05 % par période de huit heures.

Sur la plateforme B, le funding du même perpétuel tourne autour de 0,01 %, et l'OI n'a presque pas bougé. L'arbitragiste ouvre un short sur le perpétuel de la plateforme A et un long sur la plateforme B pour le même montant, afin d'encaisser l'écart de taux sans parier sur la direction.

L'écart est de 0,04 % par période, soit environ 0,12 % par jour avec trois versements. Sur une position de 10 000 dollars, cela représente environ 12 dollars par jour avant frais.

Mais une hausse de l'OI de plus de moitié en une semaine signale une surchauffe. Si des liquidations démarrent, le funding sur la plateforme A peut chuter rapidement, et le montage cessera de rapporter l'écart avant d'avoir couvert les frais d'entrée et de sortie.

Où consulter l'open interest

Les plateformes publient l'OI sur les pages de leurs contrats, et les agrégateurs de dérivés le consolident par plateforme. Pour l'arbitrage, il est plus utile de voir l'OI et le funding sur plusieurs plateformes à la fois que sur une seule.

Le plus pratique est de suivre l'évolution sur plusieurs jours. Un chiffre isolé à un instant donné ne dit presque rien sur l'accumulation du levier.

Nos outils

Un déséquilibre de funding commence souvent sur une seule plateforme, d'où l'intérêt de voir les taux de toutes les plateformes d'un coup. Notre screener d'arbitrage garde des dizaines de plateformes dans une fenêtre, rafraîchit les cotations chaque seconde et montre chaque écart avec le volume qui le soutient réellement. Le calculateur de spreads aide à contrôler ce qui survit aux frais, aux coûts de réseau et au glissement à votre taille. Le bot est entièrement manuel. Il ne se connecte jamais aux clés API de vos plateformes.

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FAQ (Questions fréquentes)

1. Qu'est-ce que l'open interest en cryptomonnaie ?

C'est le nombre total de contrats à terme ouverts et pas encore clôturés. L'indicateur reflète combien d'argent est actuellement engagé dans des positions sur le marché des dérivés.

2. Quelle différence entre open interest et volume ?

Le volume compte toutes les transactions sur une période. L'open interest montre combien de positions restent ouvertes à un moment donné.

3. Que signifie un open interest en hausse avec un prix en hausse ?

C'est généralement le signe que de nouveaux longs entrent sur le marché. Si le funding grimpe fortement en même temps, le marché peut être en surchauffe.

4. Une baisse de l'open interest, c'est bon ou mauvais signe ?

Ni l'un ni l'autre en soi. Une baisse de l'OI signifie que des positions se ferment, volontairement ou par liquidation, et que le levier sur le marché diminue.

5. Où voir l'open interest des contrats à terme ?

Sur les pages des contrats des plateformes et dans les agrégateurs de dérivés. Pour l'arbitrage, il est plus pratique de comparer l'OI et le funding sur plusieurs plateformes à la fois.

6. En quoi l'open interest aide-t-il dans l'arbitrage de funding ?

Il indique à quel point le marché est en surchauffe. Un OI élevé associé à un funding élevé offre un taux généreux, mais augmente le risque de repli brutal.

Conclusion

L'open interest montre combien d'argent est engagé dans des positions sur contrats à terme. Il n'a de sens que lu avec le prix et le funding.

Pour l'arbitragiste, l'OI aide à évaluer la surchauffe et à choisir le moment d'un montage de funding. Un taux élevé sur un marché en surchauffe est attractif, mais il ne dure pas.

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